زيت فول الصويا تحت الضغط، لكن الخسائر تبدو محدودة بشكل متزايد

أدى وصول محصول فول الصويا الجديد في الهند وخفض رسوم الاستيراد مؤخراً على الزيوت الصالحة للأكل إلى تصحيح ملحوظ في أسعار زيت فول الصويا، لكن أضرار الطقس السائدة ومخاطر الإمدادات العالمية تشير إلى محدودية الانخفاض الإضافي من المستويات الحالية. تبدو الأساسيات المحلية الآن أقرب إلى التحرك ضمن نطاق سعري منها إلى الاتجاه الهبوطي الصريح، مع توقع تذبذب الزيت ضمن نطاق ضيق نسبياً بدلاً من بدء موجة هبوط جديدة. تستوعب أسواق فول الصويا الهندية بداية الموسم الجديد. وتُقدَّر الكميات الواردة في ماديا براديش وماهاراشترا وراجستان بنحو 525,000 كيس، ما يضغط على الأسعار الفورية، لكنه يكشف أيضاً عن ضغوط إنتاجية في أجزاء من ماهاراشترا. وفي الوقت نفسه، تؤدي أحدث تخفيضات نيودلهي لرسوم الزيوت الصالحة للأكل إلى خفض تكاليف الاستيراد خلال فترة ذروة الطلب في موسم المهرجانات، مما يحد من الأسعار المحلية. وعلى الصعيد الدولي، تراجعت عقود فول الصويا وزيت فول الصويا في بورصة شيكاغو التجارية بشكل طفيف خلال الأسابيع الأخيرة، لكنها لا تزال أعلى بكثير من مستويات العام الماضي، ما يؤكد أن المجمع العالمي الأوسع لا يزال يعاني من شح الإمدادات وليس فائضاً فيها.

الأسعار

في الأسواق الفعلية الهندية، تُسعَّر حبوب فول الصويا السائبة بنحو ₹5,600–5,900/قنطار، فيما تبلغ مستويات التسليم من المصانع تقريباً ₹5,900–6,100/قنطار مع تزايد وصول المحصول الجديد عبر الولايات الرئيسية المنتجة. وقد تراجع زيت فول الصويا بنحو ₹400/قنطار إلى حوالي ₹15,000/قنطار، والتقييم الحالي هو أن الانخفاضات الكبيرة الإضافية من هذه المستويات غير مرجحة، مع توقع تحرك جانبي إلى حد كبير.

تعكس مؤشرات التصدير صورة عالمية مختلطة، لكنها ليست منهارة. وبالنسبة إلى فول الصويا (FOB) في نيودلهي، الهند، تبلغ الأسعار حالياً 0.89 EUR/kg (نظيف بالفرز البصري). ويُشار إلى فول الصويا الأوكراني عند 0.325 EUR/kg (FOB أوديسا) و0.383 EUR/kg (CPT أوديسا، خالٍ من الكائنات المعدلة وراثياً)، بينما يبلغ فول الصويا الأمريكي رقم 2 نحو 0.58 EUR/kg (FOB واشنطن العاصمة). وتبلغ أسعار فول الصويا الأصفر الصيني حوالي 0.73 EUR/kg FOB بكين، فيما يبلغ سعر فول الصويا الأصفر العضوي نحو 0.83 EUR/kg FOB بكين.

وعلى صعيد العقود الآجلة، تراجعت المؤشرات المرجعية لفول الصويا في بورصة شيكاغو التجارية بشكل طفيف خلال الشهر الماضي، لكنها لا تزال أعلى بأكثر من 25% على أساس سنوي، مما يبقي هيكل الأسعار المرجعي العالمي مرتفعاً مقارنة بعام 2025. وتضع أحدث الأسعار فول الصويا ضمن نطاق واسع يتراوح بين 12.7–13.3 USD/bu، بما يتسق مع سوق تراجع من أعلى مستوياته في منتصف الصيف، لكنه لا يزال يعكس شحاً في مجمع البذور الزيتية.

محركات العرض والطلب

في الهند، لم تنخفض المساحة المزروعة بفول الصويا إلا بشكل هامشي هذا الموسم، لكن الأمطار الغزيرة وغير الموزعة جيداً أدت على الأرجح إلى خفض الإنتاج في أجزاء من ماهاراشترا. وتشير تقارير حديثة من ماراثوادا إلى انخفاض حاد في الغلات، إذ سجلت بعض الحقول أقل من نصف الإنتاج الطبيعي أو حتى فشلاً شبه كامل، ما يسلط الضوء على ضغوط محلية على المحصول تحد من الإمدادات الفعلية رغم بقاء المساحة الإجمالية المعلنة طبيعية.

وفي الوقت نفسه، تضغط الكميات اليومية الواردة، التي تقترب من 525,000 كيس عبر ماديا براديش وماهاراشترا وراجستان، على الأسعار الفورية قصيرة الأجل وتسهّل التصحيح الحالي في زيت فول الصويا. وقد أدى تحرك الحكومة لخفض الرسوم الجمركية الأساسية على زيت فول الصويا الخام بمقدار خمس نقاط مئوية – ضمن خفض أوسع نقل الرسوم الأساسية على زيت فول الصويا الخام من 10% إلى 5% – إلى زيادة المنافسة الاستيرادية وخفض تكاليف الوصول.

عالمياً، يبدو أن معاصر فول الصويا الصينية مغطاة جيداً بحبوب من أمريكا الجنوبية حتى أوائل 2027، بينما تحد المخزونات المرتفعة وهوامش العصر الضعيفة هناك من الطلب الإضافي على المدى القصير. ويخفف ذلك من ضغوط الارتفاع على الأسعار المنقولة بحراً، لكنه لا يعوض بالكامل المخاطر الجيوسياسية المستمرة المرتبطة بالخدمات اللوجستية في البحر الأسود وأمريكا الجنوبية، والتي تواصل ضخ علاوة مخاطر في سلاسل إمدادات الزيوت النباتية.

الأساسيات والسياسات

يعكس الانخفاض الأخير البالغ ₹400/قنطار في أسعار زيت فول الصويا الهندي مزيجاً من وصول المحصول الجديد وخفض الرسوم على الزيوت الصالحة للأكل الخام في أواخر سبتمبر. وقد خفضت السلطات الهندية الرسوم الجمركية الأساسية على زيت فول الصويا الخام إلى 5%، اعتباراً من 24 سبتمبر 2026، ما ساهم مباشرة في تراجع الأسعار المحلية وتقليص الفارق بين الزيت المستورد والمحلي.

لكن السياسة نفسها التي تهدئ أسعار المستهلكين تضغط أيضاً على هوامش العصر وتضعف حوافز زراعة فول الصويا محلياً بمرور الوقت، لا سيما عند اقترانها بصدمة غلات مرتبطة بالطقس. ففي ماهاراشترا، أدى الجفاف وأنماط الرياح الموسمية غير المنتظمة إلى خفض الغلات المحققة بشكل كبير مقارنة بالمستويات الطبيعية، ما يعني أن الارتياح الظاهري الناجم عن قوة الكميات الواردة قد يتلاشى لاحقاً خلال الموسم مع اتضاح الخسارة الحقيقية في الإنتاج ضمن مخزونات سلسلة الإمداد والمنافسة على المشتريات.

دولياً، اتسمت العقود الآجلة لزيت فول الصويا بالتقلب، إذ أظهرت الجلسات الأخيرة ضعفاً محدوداً وسط حالة عدم اليقين بشأن سياسة الوقود الحيوي والطلب في المناطق الرئيسية المستهلكة. ومع ذلك، يواصل مجمع فول الصويا الأوسع التداول عند مستويات أعلى بكثير من المتوسطات طويلة الأجل، ما يشير إلى أن الطلب الهيكلي من الغذاء والوقود، إلى جانب مخاطر الطقس والجغرافيا السياسية، لا يزال يشكل خلفية داعمة بدلاً من سوق تعاني من فائض الإمدادات.

توقعات الطقس (المناطق الرئيسية)

في الهند، من المتوقع أن تؤدي مرحلة انحسار الرياح الموسمية خلال الأيام القليلة المقبلة إلى هطول أمطار جافة في الغالب أو أقل قليلاً من المعدلات الطبيعية عبر ولايات الحزام الأوسط والغربي، بما في ذلك معظم ماديا براديش وماهاراشترا. وسيساعد ذلك في حصاد محصول فول الصويا القائم ونقله، لكنه لن يوفر أي تحسن للحقول المتضررة بالفعل من الجفاف في ماراثوادا، حيث تبدو خسائر الغلات محسومة إلى حد كبير.

في أمريكا الجنوبية، تشير التوقعات المبكرة للموسم إلى هطول أمطار قريبة من المعدلات الطبيعية إلى أعلى منها بقليل عبر مناطق فول الصويا الرئيسية في البرازيل مع تسارع وتيرة الزراعة، وهو ما سيعزز، إذا تحقق، التوقعات بمحصول قوي في 2026/27. وفي الوقت الحالي، لا تظهر صدمة كبيرة في الإمدادات مدفوعة بالطقس من البرازيل أو الأرجنتين، مما يبقي موازين السوق العالمية رهناً بديناميكيات الطلب والسياسات أكثر من تهديدات الإنتاج الفورية.

توقعات السوق لمدة 30–60 يوماً

نظراً إلى مزيج من الكميات الكبيرة الواردة في بداية الموسم، والأضرار المحلية للمحصول، وخفض الهند مؤخراً رسوم الزيوت الصالحة للأكل، فإن الميل قصير الأجل لأسعار زيت فول الصويا يتجه نحو التماسك بدلاً من استئناف الهبوط. والتقييم الحالي هو أن الأسعار ستتذبذب على الأرجح ضمن نطاق يقارب ₹400–500/قنطار حول المستويات الأخيرة (قرب ₹15,000/قنطار)، بدلاً من إعادة اختبار القيعان الأعمق التي شوهدت خلال فترات التراجع السابقة.

وبالنسبة إلى الحبوب، قد تشهد الأسواق الفورية المحلية استمرار ضغوط الحصاد في أكتوبر، لكن من الممكن أن يتحسن السعر الأساسي وأن تظهر زيادات مستقبلية في القوة حتى أواخر الربع الرابع إذا أدت خسائر الغلات في ماهاراشترا إلى تشديد الإمدادات الفعلية، وإذا ظلت الأسواق العالمية مرتفعة. وعلى الصعيد الدولي، من المرجح أن تظل أسعار فول الصويا في بورصة شيكاغو التجارية حساسة لتقدم الزراعة في أمريكا الجنوبية وإشارات الطلب الصيني، مع تخفيف مخاطر الهبوط بفضل بقاء الأسعار السنوية قوية ومخاطر الإمدادات الجيوسياسية غير المحسومة.

إرشادات التداول والمشتريات

• المعاصرون والمكررون الهنود: استغلوا الضعف الحالي في أسعار الحبوب والزيت لتأمين تغطية قصيرة إلى متوسطة الأجل، لكن تجنبوا التحوط المفرط لأكثر من 2–3 أشهر نظراً لاحتمال إجراء تعديلات إضافية على السياسات وتطور بيانات الغلات.
• مصنعو الأعلاف والأغذية: فكروا في تنفيذ مشتريات متدرجة من زيت فول الصويا عند الانخفاضات قرب المستويات الحالية، إذ يبدو أن الهبوط محدود، بينما تبقي تخفيضات رسوم الاستيراد ومخاطر الطقس توازن المخاطر والعوائد مائلاً نحو أسعار تتحرك ضمن نطاق أو تميل إلى الارتفاع بشكل طفيف.
• المصدرون والمتداولون: راقبوا تحركات السعر الأساسي لفول الصويا الهندي FOB نيودلهي (0.89 EUR/kg) مقارنة بمصادر الولايات المتحدة والبحر الأسود؛ فقد يدعم الضغط المحلي على المحصول في ماهاراشترا القيم الهندية لاحقاً مقارنة بالموردين المنافسين، لا سيما للشحنات الأعلى جودة.
• إدارة المخاطر: قد تناسب استراتيجيات الخيارات التي تبيع تقلبات الهبوط وتحتفظ بمشاركة محدودة في الاتجاه الصاعد سوقاً يُتوقع أن يتداول ضمن نطاق، ولا سيما للتعرضات لزيت فول الصويا المرتبطة بالمنحنى المحلي الهندي.

التوقع الاتجاهي لمدة 3 أيام (المراجع الرئيسية)