سوق الذرة يحافظ على تماسكه مع تغيير الصين للتعريفات الجمركية وارتفاع الطلب على الواردات في الاتحاد الأوروبي

تتداول أسعار الذرة الأمريكية والأوروبية بشكل جانبي بينما يستوعب السوق قوة الطلب على الواردات في الاتحاد الأوروبي، وارتفاع تكلفة عروض التصدير الأمريكية مقارنة بأمريكا الجنوبية، وحالة عدم اليقين قبيل صدور تقرير المخزونات الفصلية لوزارة الزراعة الأمريكية. وتحد الأمطار الغزيرة التي تبطئ الأعمال الحقلية في الولايات المتحدة، إلى جانب استمرار تقييمات المحصول الجيدة، من مخاطر الهبوط، في حين أن خفض الصين للتعريفات الجمركية وحده لا يكفي بعد لتحفيز طلب أمريكي جديد كبير. تظل الأسواق الفعلية وأسواق العقود الآجلة مستقرة على نطاق واسع، لكن توازن المخاطر يتغير. وتتقدم واردات الذرة في الاتحاد الأوروبي لموسم 2026/27 بفارق كبير عن العام الماضي، ما يبرز ضيق الأساسيات الإقليمية ويدعم الذرة في بورصة يورونكست قرب مستوياتها الأخيرة. وفي الوقت نفسه، لا تزال الذرة الأمريكية على أساس FOB خليج الولايات المتحدة تحمل علاوة سعرية مقارنة بالعروض البرازيلية والأرجنتينية حتى أواخر 2026، ما يجعل أمريكا الجنوبية صاحبة السعر الرائد للطلب العالمي، بما في ذلك الصين. ومع توقع تجاوز مخزونات الولايات المتحدة في 1 سبتمبر مستويات العام الماضي بفارق كبير، لكنها تظل قريبة من تقديرات WASDE الحالية، سيحدد تقرير وزارة الزراعة الأمريكية المرتقب نبرة الربع الرابع.

الأسعار

تظل عقود الذرة الآجلة في يورونكست مستقرة، إذ بلغ آخر سعر لعقد نوفمبر 2026 مستوى EUR 266.25/t، بينما سجل عقد مارس 2027 المؤجل EUR 261.75/t، ما يشير إلى هيكل عكسي معتدل باتجاه موسم 2027/28. وفي بورصة CBOT، تتداول ذرة ديسمبر 2026 حول 522 US-cents/bu، مع ارتفاعات محدودة فقط لعقدي مارس ومايو 2027، بما يعكس إمدادات عالمية كافية ولكن غير مفرطة.

في السوق الفعلية، تُظهر أحدث الأسعار أن ذرة العلف الألمانية (Drentwede، EXW) سجلت EUR 0.29/kg في 28 سبتمبر، بانخفاض طفيف عن مستويات منتصف الشهر، بينما بلغت ذرة العلف الأوكرانية من أوديسا (CPT) EUR 0.154/kg، قرب الحد الأدنى لنطاق هذا الشهر. وسجل نشا الذرة العضوي على أساس FOB نيو دلهي سعراً أكثر قوة عند EUR 1.32/kg، مرتفعاً من EUR 1.30/kg في أواخر سبتمبر، ما يشير إلى مرونة الطلب المتخصص. وبوجه عام، تتماشى حركة الأسعار مع سوق متوازنة، مع تحرك العلاوات الإقليمية بفعل الخدمات اللوجستية والجودة.

العرض والطلب

رغم خفض الصين مؤخراً لتعريفات استيراد الذرة من منشأ أمريكي، لا تزال عروض الذرة الأمريكية على أساس FOB خليج الولايات المتحدة مرتفعة هيكلياً؛ إذ تُسعّر حالياً بنحو USD 0.10–0.20/bu فوق العروض البرازيلية، وبنحو USD 0.30–0.60/bu فوق العروض الأرجنتينية حتى نهاية 2026. ويحد هذا الفارق السعري من القدرة التنافسية الأمريكية، ما يعني أن قيم FOB الأمريكية يجب أن تنخفض إلى ما دون المستويات البرازيلية قبل أن يُرجح أن تحول الصين كميات كبيرة بعيداً عن أمريكا الجنوبية.

في أوروبا، الطلب على واردات الذرة قوي. وبلغت واردات الذرة في الاتحاد الأوروبي لموسم 2026/27 نحو 4.96 مليون t حتى 27 سبتمبر، بزيادة 34% على أساس سنوي، وأعلى قليلاً من مؤشرات التجارة الرسمية المنفصلة التي تشير إلى نحو 4.47 مليون t حتى 20 سبتمبر. ويؤدي تضافر انخفاض مساحة الذرة في الاتحاد الأوروبي، ومخاطر تراجع الغلات المرتبطة بالطقس، والعروض التنافسية من منطقة البحر الأسود وأمريكا الجنوبية، إلى زيادة اعتماد التكتل على الواردات، ما يعزز دعم أسعار يورونكست وتدفقات الذرة الأوكرانية والبرازيلية إلى الاتحاد الأوروبي.

في الولايات المتحدة، يتقدم الحصاد بما يتماشى مع المعايير التاريخية، إذ تم حصاد 18% من المحصول، وهي النسبة نفسها لمتوسط السنوات الخمس. وتستقر تقييمات حالة المحصول عند 57% جيد إلى ممتاز، وهي عند أدنى مستوى موسمي تقريباً لكنها تتماشى إلى حد كبير مع المتوسط طويل الأجل. ويشير ذلك إلى محصول أمريكي طبيعي بوجه عام، ما يقلل مخاطر الذيل على الجانبين الصعودي (أضرار الطقس) والهبوطي (محصول وفير) مع دخول الربع الأخير.

الأساسيات ومخزونات وزارة الزراعة الأمريكية

يتمثل المحرك الرئيسي قصير الأجل في تقرير المخزونات الفصلية للحبوب الصادر عن وزارة الزراعة الأمريكية يوم الأربعاء. وتضع توقعات السوق التي جمعتها رويترز مخزونات الذرة الأمريكية في 1 سبتمبر عند نحو 1.918 مليار بوشل، بارتفاع كبير عن 1.551 مليار بوشل في العام الماضي، لكنها تكاد تتطابق مع توقع WASDE الحالي البالغ 1.922 مليار بوشل. وسيؤكد رقم مخزونات قريب من التوافق توافر إمدادات أمريكية مريحة، ويترك تركيز السوق منصباً على وتيرة الطلب والزراعة في أمريكا الجنوبية.

ومن المرجح أن يؤدي أي انحراف كبير عن توقعات التوافق البالغة 1.9 مليار بوشل إلى إعادة تسعير فروق عقود CBOT. وسيؤدي رقم مخزونات أعلى من المتوقع إلى تعزيز هيكل الترحيل، ما قد يضغط على العقود الآجلة القريبة، بينما قد يؤدي انخفاض مفاجئ في المخزونات إلى تسطيح الفروق أو قلبها، وتوفير دعم قصير الأجل. ومع ميل مراكز الأموال المدارة إلى البيع على المكشوف بشكل معتدل بعد تداول هادئ في أواخر سبتمبر، تظل العقود الآجلة حساسة للمفاجآت في تقديرات اختفاء الذرة في الأعلاف والإيثانول والصادرات.

الطقس والأعمال الحقلية

تواصل الأمطار المتواصلة عبر الحزام الغربي للذرة والسهول إبطاء تقدم الحصاد محلياً، رغم بقاء المتوسطات الوطنية متماشية مع معيار السنوات الخمس. وتشير نماذج التنبؤ إلى هطول إضافي خلال الأسبوع المقبل من تكساس شمالاً حتى منطقة البحيرات العظمى، ما قد يمدد تأخيرات الأعمال الحقلية في المناطق الأكثر رطوبة، لكنه قد يعيد أيضاً ترطيب التربة استعداداً لزراعة 2027. وفي الوقت الحالي، يتعامل السوق مع هذه التأخيرات باعتبارها لوجستية وليست تهديداً للغلات.

في أمريكا الجنوبية، سيراقب المتداولون عن كثب ظروف الزراعة في بداية الموسم، نظراً لتأثيرها في القدرة التنافسية لعروض المحصول الجديد البرازيلية والأرجنتينية حتى 2027. ومع استمرار تسعير الذرة الأمريكية بعلاوة على أساس FOB الخليج، من المرجح أن تعزز حملة زراعة سلسة وفي الوقت المناسب في أمريكا الجنوبية دور البرازيل كمورد رئيسي لكل من الاتحاد الأوروبي وآسيا في عام التسويق المقبل.

آفاق التداول

• المستوردون (مستخدمو أعلاف ونشا الاتحاد الأوروبي): يُنظر في بناء التغطية تدريجياً على عقودي يورونكست نوفمبر 2026 ومارس 2027 قرب المستويات الحالية، نظراً لقوة الاحتياجات الهيكلية للاستيراد واستمرار تنافسية العروض الأوكرانية والبرازيلية إلى التكتل.
• المصدرون (بائعو خليج الولايات المتحدة): الالتزام بانضباط التسعير قبيل تقرير وزارة الزراعة الأمريكية؛ إذ تشير العلاوة المستمرة في أسعار FOB مقارنة بالبرازيل والأرجنتين إلى محدودية فرص الصعود ما لم تصحح القيم الأمريكية أو يتحول الطقس في أمريكا الجنوبية إلى ظروف سلبية بوضوح.
• مصانع خلط الأعلاف في ألمانيا ووسط وشرق أوروبا: الاستفادة من الضعف الحالي في قيم الذرة الأوكرانية على أساس CPT وFOB لتمديد التغطية القريبة، مع الاحتفاظ بجزء من الكميات المفتوحة لاحتمال حدوث انخفاضات بعد تقرير وزارة الزراعة الأمريكية أو مرتبطة بالحصاد.
• المتداولون المضاربون: يرجح توازن المخاطر المحيطة بتقرير المخزونات الفصلية استراتيجيات مرنة قائمة على الأحداث، مع ميل إلى بيع الارتفاعات إذا أكدت المخزونات وفرة الإمدادات الأمريكية وسارت الزراعة في أمريكا الجنوبية بصورة طبيعية.

مؤشر الأسعار لمدة 3 أيام

• ذرة CBOT (ديسمبر 2026): من المرجح أن تتداول ضمن نطاق ضيق حول 520–530 US-cents/bu قبل تقرير وزارة الزراعة الأمريكية، مع مخاطر تقلب يوم صدور التقرير.
• ذرة يورونكست (نوفمبر 2026): تحظى بدعم معتدل قرب EUR 260–270/t بفعل قوة الطلب على الواردات في الاتحاد الأوروبي وتنافسية التدفقات من منطقة البحر الأسود.
• الذرة الفعلية في الاتحاد الأوروبي (DE، UA): من المتوقع أن تظل الذرة الألمانية على أساس EXW والأوكرانية على أساس CPT قرب عروضها الحالية، مع هبوط محدود مرتبط بالحصاد، إذ تدعم الخدمات اللوجستية وقوة الطلب الأوروبي مستويات الأساس.