رسوم الصين الجمركية تستبعد فول الصويا الأمريكي من سوقها، مما يعزز الإمدادات البرازيلية والأرجنتينية بينما يواجه المزارعون الأمريكيون فائض مخزون وعوائد أضعف.
الأسعار
تُظهر مؤشرات الأسعار الفورية المقومة باليورو بوضوح هرمية الأسعار العالمية الحالية. يتم تداول فول الصويا الأوكراني غير المعدّل وراثيًا CPT أوديسا عند نحو 0.40 يورو/كجم، مع مستويات FOB أقرب إلى 0.37 يورو/كجم، بينما يبلغ سعر فول الصويا الأصفر الصيني FOB بكين حوالي 0.77 يورو/كجم والدفعات العضوية نحو 0.83 يورو/كجم. يبرز فول الصويا الهندي sortex‑clean FOB نيودلهي في جانب الأسعار المرتفعة عند نحو 0.89 يورو/كجم، في حين يقف فول الصويا الأمريكي رقم 2 FOB عند مستوى متوسط يقارب 0.65 يورو/كجم.
على مدى الأسابيع الثلاثة الماضية، تحركت الأسعار الأوكرانية في نطاق ضيق حول 0.39–0.40 يورو/كجم مع بعض التراجع الطفيف تلاه تعافٍ متواضع، ما يشير إلى سوق متوازن إلى حد كبير في البحر الأسود. ارتفعت القيم المحلية الصينية FOB بنحو 0.02–0.03 يورو/كجم خلال الفترة نفسها، مما يعكس صلابة الطلب المحلي ومحدودية الاستفادة من رخص الفاصوليا الأمريكية بسبب الرسوم الجمركية. والنتيجة الصافية هي سوق ثنائية المستويات: منشأ أمريكا الجنوبية والبحر الأسود بأسعار تنافسية يهيمنان على التدفقات العالمية إلى الصين، بينما تبقى الأسعار الأمريكية غير قادرة على المنافسة رغم الضغط الناتج عن المخزونات المثقلة.
العرض والطلب
تؤكد آراء السوق أن الرسوم الانتقامية التي فرضتها الصين قد قوضت بشدة القدرة التنافسية السعرية لفول الصويا الأمريكي، ما جعلها أعلى سعرًا بحوالي 20% من عروض أمريكا الجنوبية عند الدخول إلى الموانئ الصينية. في سبتمبر 2025، تراجعت واردات الصين من الولايات المتحدة إلى الصفر بينما سجلت إجمالي واردات فول الصويا أحد أعلى المستويات الشهرية على الإطلاق، مدفوعة بالشحنات البرازيلية والأرجنتينية. ونتيجة لذلك، أُزيحت الفاصوليا الأمريكية فعليًا من أكبر مركز طلب في العالم.
ملأت البرازيل والأرجنتين الفجوة بسرعة. تُظهر بيانات التجارة الأخيرة أن البرازيل زودت أكثر من 60% من واردات الصين من فول الصويا في أوائل 2026، مقارنة بحوالي 23% من الولايات المتحدة ونحو 10% من الأرجنتين. ومع اعتماد الصين بشكل كبير أيضًا على منشأ أمريكا الجنوبية في وجبتي فول الصويا والزيت، تعمل سلسلة الإمداد عبر الأطلسي بالقرب من طاقتها القصوى. في الوقت نفسه، يُقدّر أن ما لا يقل عن 15 مليون طن من فول الصويا الأمريكي يتكدس في المخازن بسبب فقدان الوصول إلى السوق الصينية، ما يؤدي إلى ضغوط لوجستية حادة وحتى أضرار هيكلية في بعض المخازن المجهدة بالحمولات الزائدة.
أما الطلب الصيني نفسه فيظل متماسكًا. فحجم الواردات مرتفع بفضل استمرار نمو استخدامات الأعلاف والغذاء، حتى مع قيام البلاد بإعادة ترتيب مورديها تكتيكيًا استجابة للتوترات التجارية. هذا التحول هيكلي أكثر منه دوري: عقود طويلة الأجل وبنية تحتية جديدة تعزز موقع البرازيل والأرجنتين في قطاع الطحن الصيني. وعلى مستوى التدفقات العالمية، يركز هذا إعادة التوجيه مخاطر الطلب في أمريكا الجنوبية ويجعل المصدّرين الأمريكيين يعتمدون بشكل متزايد على وجهات بديلة والتصنيع المحلي.
الأساسيات وأثر السياسات
المحرّك الأساسي للأساسيات هو السياسة. فقد ترجمت الرسوم المضادة الصينية على فول الصويا الأمريكي مباشرة إلى عجز سعري يبلغ 20% تقريبًا لصالح الشحنات الأمريكية إلى الصين، حتى قبل احتساب تكاليف الشحن وعلاوات المخاطر. وقد قضى ذلك على القدرة التنافسية السعرية الأمريكية رغم مستويات FOB الجذابة نسبيًا، وخفض بشدة دخول المزارعين في الغرب الأوسط، حيث يعمل كثير من المنتجين الآن عند مستوى التعادل أو دونه. ويسهم تراكم ما لا يقل عن 15 مليون طن من المخزونات غير المبيعة في تضخيم الضغط الهبوطي على مستويات "البيسِس" المحلية وفروقات العقود الآجلة.
على النقيض من ذلك، يستفيد المصدّرون في أمريكا الجنوبية من الطلب الصيني القوي والرياح السياسية المواتية. فقد ظلت أحجام الصادرات البرازيلية إلى الصين تسجل أو تقترب مرارًا من مستويات قياسية، حيث استحوذت الصين على نحو 70% من صادرات فول الصويا البرازيلية في يونيو، مع توقعات بطلبيات قوية في يوليو. كما تكسب الفاصوليا والمنتجات الأرجنتينية حصة سوقية، لاسيما في مراكز الطحن الساحلية في الصين. تعيد هذه إعادة توزيع التدفقات التجارية تشكيل فروقات الأسعار المرجعية، وتوسع الفجوة بين قيم FOB في أمريكا الجنوبية والولايات المتحدة عند التوريد إلى آسيا، وتربط أسعار فول الصويا المحلية في الصين بشكل أوثق بظروف الإمداد البرازيلية.
الطقس وظروف المحصول (التركيز على الصين)
تتحول مخاطر الطقس في حزام فول الصويا الرئيسي في الصين إلى بؤرة الاهتمام مع دخول الصيف. تشير التوقعات الوطنية الأخيرة إلى أمطار أعلى من المعدل الطبيعي عبر هيلونغجيانغ، وشرق منغوليا الداخلية، وجيلين، ولياونينغ خلال يوليو، مع فوائض في أجزاء من هيلونغجيانغ تتراوح بين 20–60% فوق المتوسط. كما تبرز التحديثات الإقليمية من جيلين مناطق هطول متكرر وارتفاع مخاطر الفيضانات في أجزاء من الشمال الشرقي.
في الوقت نفسه، تشير دراسات المناخ إلى ميل نحو حالات شذوذ حراري إيجابي وإمكانية حدوث موجات حر فوق وسط وشرق الصين هذا الصيف. وبالنسبة لفول الصويا، يرفع هذا المزيج من الهطولات الغزيرة وموجات الحر المحتملة مخاطر التشبع المائي الموضعي وزيادة ضغط الأمراض وتفاوت الغلة، لا سيما في الحقول سيئة الصرف. وبينما لا يُهدَّد الإنتاج الوطني بعد، يجب متابعة تطورات الطقس في الشمال الشرقي عن كثب، إذ قد تؤثر على مستويات الدعم السعري المحلي واحتياجات الاستيراد في وقت لاحق من الموسم.
التوقعات وتوصيات التداول
تبقى حالة عدم اليقين المتعلقة بالسياسات هي عامل المخاطرة الرئيسي الداعم للأسعار. فمع أن هناك مؤشرات مبكرة على استئناف الصين بحذر بعض مشتريات فول الصويا من الولايات المتحدة لأسباب سياسية، تؤكد التقارير الأخيرة أن الأحجام لا تزال أدنى بكثير من مستويات ما قبل حرب الرسوم الجمركية، ومن غير المرجح أن تخفف من فائض المخزون الأمريكي في المدى القريب. حاليًا، يواصل هيكل الواردات الصيني تفضيل البرازيل والأرجنتين، مع بقاء الطقس واللوجستيات في أمريكا الجنوبية محركات رئيسية لاتجاه الأسعار العالمية.
- مطاحن الطحن الصينية ومصانع الأعلاف: الاستمرار في إعطاء الأولوية للتغطية الآجلة من البرازيل والأرجنتين مع الحفاظ على قدر متواضع من التنويع نحو منشأ البحر الأسود والإمدادات المحلية. استغلال أي تراجعات قصيرة الأجل مدفوعة بعناوين الطقس في أمريكا الجنوبية لتمديد التغطية للفترة من الربع الرابع 2026 إلى الربع الأول 2027.
- المزارعون والمصدّرون في الولايات المتحدة: استخدام موجات الصعود الناتجة عن مخاوف الإمداد في أمريكا الجنوبية أو مشتريات الصناديق المدفوعة بالعوامل الكلية للتحوّط تدريجيًا أو تصريف مخزونات المحصول القديم، في ظل الفقدان الهيكلي للطلب الصيني وارتفاع المخزونات المحلية.
- المستوردون في آسيا باستثناء الصين: مراقبة اتساع الخصم في أسعار FOB الأمريكية مقارنة بالفاصوليا البرازيلية والنظر في عمليات شراء فورية أو قريبة الأجل انتهازية من الولايات المتحدة عندما تتيح هياكل الشحن والرسوم أسعارًا واصلة تنافسية.
النظرة الاتجاهية للأسعار على مدى 3 أيام (يورو)
- الصين (محلي FOB، بكين): مستقرة إلى أكثر صلابة قليلًا، مع علاوات مخاطر مرتبطة بالطقس وهوامش طحن قوية تدعم أسعار فول الصويا الأصفر حول 0.77–0.79 يورو/كجم.
- البحر الأسود (أوكرانيا، أوديسا CPT/FOB): مستقرة على نطاق واسع قرب 0.39–0.40 يورو/كجم CPT و0.36–0.37 يورو/كجم FOB، ما يعكس توازن الطلب القريب وعدم وجود صدمات لوجستية رئيسية.
- الولايات المتحدة (رقم 2، FOB خليج – تقدير عبر تسعير واشنطن العاصمة): ميل هبوطي طفيف مع استمرار المخزونات غير المبيعة الوفيرة وضعف الطلب الصيني في تقييد موجات الصعود، لتبقى الأسعار حول 0.64–0.66 يورو/كجم.