مركّب الصويا تحت الضغط مع تأثير تطبيع حركة البحر الأسود على الصادرات الأمريكية

تتراجع عقود الصويا الآجلة ومنتجاتها للجلسة الثالثة على التوالي، متأثرة بضعف القمح، وانخفاض زيت النخيل، وتوقعات عودة صادرات البحر الأسود إلى مستوياتها الطبيعية، ما يزيد المنافسة في زيوت ومحاصيل البذور الزيتية وكسبها. يستقر مركّب الصويا بعد قوة مبيعات الصادرات الأمريكية في أوائل أكتوبر وارتفاع العلاوات الفعلية في أسواق بذور اللفت والكانولا في أوروبا. وتتداول عقود فول الصويا وكسب الصويا، ولا سيما زيت الصويا، على انخفاض طفيف عبر منحنى الآجال في بورصة شيكاغو، بينما تظل مؤشرات الأسعار النقدية لفول الصويا من الصين وأوكرانيا أكثر ارتفاعًا قليلًا مقارنة بمنتصف الشهر. وتتحول مخاطر الطقس إلى أمريكا الجنوبية، إذ تشهد ولايات فول الصويا الرئيسية في البرازيل عواصف رعدية متكررة تدعم الزراعة عمومًا، رغم أن الأمطار الغزيرة محليًا قد تبطئ العمل الحقلي مؤقتًا.

الأسعار

يواصل فول الصويا في بورصة شيكاغو تراجعه، إذ بلغ عقد يناير 2027 الأقرب استحقاقًا 1,231.50 سنتًا أمريكيًا للبوشل، منخفضًا 6.50 سنتات (‑0.53%) خلال اليوم. ويصعد منحنى الآجال صعودًا طفيفًا فقط، مع بلوغ عقد مارس 2027 مستوى 1,240.75 وعقد مايو 2027 مستوى 1,250.25 سنتًا أمريكيًا للبوشل، بانخفاض يتراوح بين 0.34 و0.42% لكل منهما مقارنة بالأمس، ما يشير إلى إعادة تسعير ضعيفة، ولكن غير مذعورة.

وفي المنتجات، يقود زيت الصويا في بورصة شيكاغو الخسائر؛ إذ يتداول عقد ديسمبر 2026 القريب عند 64.74 سنتًا أمريكيًا للرطل، منخفضًا 0.82 سنت (‑1.25%)، مع تراجعات مماثلة تتراوح بين 1.1 و1.3% حتى منتصف عام 2027. ويبدي كسب الصويا صمودًا نسبيًا؛ إذ ينخفض عقد ديسمبر 2026 بنسبة 0.27% فقط إلى 334.80 دولارًا أمريكيًا للطن القصير، بينما تتراوح عقود 2027 المؤجلة بين الاستقرار والارتفاع الطفيف، بما يعكس استمرار قوة الطلب على الأعلاف.

وتُظهر مؤشرات فول الصويا الفعلية باليورو نبرة أكثر ارتفاعًا قليلًا مقارنة بمنتصف أكتوبر. وتشمل الأسعار الأخيرة فول الصويا الأصفر العضوي CN FOB بكين عند 0.88 يورو/كغ (مقابل 0.85 يورو/كغ في 21 أكتوبر)، وفول الصويا الأصفر التقليدي CN FOB بكين عند 0.77 يورو/كغ (مقابل 0.74 يورو/كغ في 21 أكتوبر)، وفول الصويا الخالي من الكائنات المعدلة وراثيًا UA CPT أوديسا عند 0.396 يورو/كغ (بارتفاع من 0.387 يورو/كغ في 26 أكتوبر). ولا تزال مؤشرات فول الصويا القياسي من الولايات المتحدة، الدرجة رقم 2، عند نحو 0.58 يورو/كغ FOB واشنطن العاصمة في آخر تحديث.

محركات العرض والطلب

يرتبط الانخفاض الحالي في عقود فول الصويا الآجلة ارتباطًا وثيقًا بالمشاعر الأوسع في أسواق الحبوب والبذور الزيتية. ويتحرك فول الصويا الأمريكي متأثرًا بضعف القمح، بينما يسعّر المتداولون بصورة متزايدة عودة تدريجية لصادرات الحبوب والبذور الزيتية الروسية والأوكرانية إلى مستوياتها الطبيعية عبر البحر الأسود. ومن شأن زيادة تدفقات زيت دوار الشمس أن تنافس زيت الصويا مباشرة في مناطق الاستهلاك الرئيسية، ما يحد من الطلب على زيوت نباتية ذات منشأ أمريكي وقد يضغط على هوامش العصر.

ومع ذلك، ظل الطلب الأخير على صادرات فول الصويا الأمريكي قويًا. وتُظهر بيانات مبيعات الصادرات الأمريكية الصادرة عن وزارة الزراعة الأمريكية صافي مبيعات لفول الصويا بنحو 2.84 مليون طن للأسبوع المنتهي في 15 أكتوبر، مدفوعة بمشتريات صينية كبيرة بلغت نحو 2.18 مليون طن للتسليم في 2026/27. وتدعم مرحلة الشراء القوية في بداية الموسم الطلب القريب، لكنها ترفع أيضًا سقف التوقعات لاستمرار الوتيرة في وقت لاحق من السنة التسويقية.

وعلى جانب العرض، رفعت أحدث توقعات وزارة الزراعة الأمريكية إنتاج فول الصويا الأمريكي في 2026/27 إلى 4.56 مليار بوشل، بناءً على تقدير إنتاجية أعلى عند 53.1 بوشل/فدان، ما يخفف ضيق ميزان العرض والطلب جزئيًا. وعالميًا، فإن توقع محاصيل قياسية أو شبه قياسية في البرازيل – إذا تحقق – إلى جانب احتمال استقرار الخدمات اللوجستية في البحر الأسود، يعززان صورة متوسطة الأجل عن وفرة الإمدادات، حتى مع استمرار مشكلات الخدمات اللوجستية والطقس محليًا.

الأساسيات وفروق أسعار المنتجات

تُظهر البنية الداخلية لمركّب الصويا ميلًا هبوطيًا في الزيوت مقابل سوق أكثر استقرارًا للكسب. وتتراجع عقود زيت الصويا الآجلة مع أخذ المتداولين في الحسبان المنافسة المحتملة من زيادة صادرات زيت دوار الشمس من البحر الأسود، واستمرار ضعف زيت النخيل الماليزي، حيث انخفضت العقود الآجلة لثلاث جلسات متتالية وافتتحت على انخفاض مجددًا اليوم تحت ضغط أسواق داليان الصينية وبورصة شيكاغو.

وعلى النقيض، يتداول كسب الصويا قرب الاستقرار أو بارتفاع طفيف عبر العديد من مراكز 2027 و2028، ما يشير إلى استمرار نشاط تغطية المستخدمين النهائيين في أسواق الأعلاف. كما يتسق الصمود النسبي للكسب مقارنة بالزيت مع توقعات قوة الطلب على أعلاف الماشية والدواجن، حتى مع مواجهة الطلب الاختياري على الزيوت النباتية المدفوع بالوقود الحيوي مشترين أكثر حساسية للأسعار.

وتتراجع أسعار فول الصويا الصيني رقم 1 في داليان قليلًا ولكن بصورة منظمة، إذ انخفض عقد يناير 2027 بنحو 0.19% إلى 5,392 يوانًا صينيًا/طن، مع تراجعات معتدلة مماثلة عبر سلسلة عقود 2027. ويشير ذلك، إلى جانب ارتفاع العلاوات على أساس CFR/FOB الملحوظة في السوق النقدية، إلى بيئة تتراجع فيها العقود الآجلة، بينما يواصل الطلب الفعلي في آسيا استيعاب الإمدادات عند مستويات أساس أعلى قليلًا.

توقعات الطقس والمحاصيل

تتحول مخاطر الطقس بصورة حاسمة إلى أمريكا الجنوبية. ففي ولايات فول الصويا الرئيسية في البرازيل، ماتو غروسو وغوياس وماتو غروسو دو سول وبارانا، يتوقع خبراء الأرصاد عواصف رعدية متكررة، مع توقع تلقي ماتو غروسو وحدها نحو 1.15 بوصة من الأمطار خلال الأيام الخمسة المقبلة، إضافة إلى كميات أخرى، وإن كانت أخف، بعد ذلك. وتدعم هذه الأنماط الزراعة والتطور المبكر عمومًا، لكنها قد تتسبب في تأخيرات قصيرة الأجل في العمل الحقلي وفيضانات محلية.

وفي الأرجنتين، تميل الأنماط المناخية في أواخر أكتوبر عادةً إلى طقس أكثر دفئًا وحمليًا، مع تركّز معظم هطول الأمطار خلال الموسم الدافئ من أكتوبر إلى مارس. ورغم عدم ظهور صدمة جوية حادة على مستوى البلاد في الأجل القصير جدًا، يظل المتداولون حساسين لأي مؤشرات على جفاف ناشئ أو أمطار مفرطة في منطقة البامبا الرئيسية، نظرًا لأهميتها لإمدادات الكسب والزيت عالميًا.

وعمومًا، يميل الطقس القريب حاليًا إلى الحياد أو الدعم الطفيف لإمكانات الإنتاج في أمريكا الجنوبية، وهو ما يعزز – إلى جانب ارتفاع تقدير الإنتاجية الأمريكية – الانطباع بوفرة الإمدادات العالمية، ويحد من ارتفاع العقود الآجلة ما لم يتطور نمط مناخي سلبي واضح.

التوقعات التداولية (من أسبوع إلى 4 أسابيع)

• سوق مستقر إلى ضعيف، مع أساس قوي: مع تعرض فول الصويا وزيت الصويا وزيت النخيل في بورصة شيكاغو لضغوط معتدلة، بينما تظل العلاوات الفعلية في المناشئ الرئيسية مثل الصين وأوكرانيا مرتفعة، فإن التكوين القريب يفضل سيناريو عقود آجلة أكثر ضعفًا، لكن بأساس قوي نسبيًا في ممرات الطلب المرتفع.
• مراقبة عناوين البحر الأسود: من المرجح أن يؤدي أي تأكيد ملموس لاستمرار ممرات تصدير آمنة ومستدامة للبذور الزيتية أو الزيوت النباتية الروسية والأوكرانية إلى تمديد الضغط على زيت الصويا والحد من ارتفاعات مركّب الصويا الأوسع.
• مبيعات التصدير وطقس أمريكا الجنوبية: تمثل مبيعات وزارة الزراعة الأمريكية الأسبوعية وتوقعات هطول الأمطار في أمريكا الجنوبية المحفزين الرئيسيين. وقد يؤدي استمرار قوة حجوزات الصادرات الأمريكية، بالتزامن مع ظهور أي مشكلة جوية في البرازيل أو الأرجنتين، إلى استقرار الاتجاه الهبوطي الحالي أو عكسه سريعًا.
• إشارات استراتيجية: قد يتطلع المستخدمون النهائيون إلى زيادة تغطيتهم تدريجيًا عند حدوث مزيد من الانخفاض في العقود الآجلة القريبة، ولا سيما في الكسب. وقد ينظر المنتجون وحائزو المخزونات في التحوط الجزئي عند الارتفاعات، نظرًا لتوقعات وفرة الإمدادات العالمية وارتفاع المنافسة من الزيوت النباتية البديلة.

التوقع الاتجاهي لمدة 3 أيام