يحافظ السكر رقم 11 على التداول فوق 20 سنتًا للرطل مع أمطار البرازيل وتشديد سياسة الهند للتوازن

تظل العقود الآجلة للسكر رقم 11 أعلى بقوة من 20 سنتًا أمريكيًا للرطل في العقود القريبة، بدعم من مشكلات الحصاد المرتبطة بالطقس في البرازيل وتشديد الإمدادات المستمر بفعل سياسات الهند. ويظهر منحنى ICE حالة تراجع سعري معتدلة من مارس 2027 إلى 2028، ما يشير إلى توازن لا يزال ضيقًا لكنه يتجه إلى التيسير تدريجيًا. استقرت السوق بعد الارتفاع الذي شهدته في أوائل أكتوبر، لكن الأسعار القوية للعقود القريبة وهوامش التكرير المتينة تشير إلى استمرار قوة الطلب الفعلي. وقد واصلت أسعار السكر البرازيلي المكرر على أساس FOB في ساو باولو ارتفاعها الطفيف خلال الأسابيع الأخيرة، بينما تحد تحركات السياسة في الهند ومخاطر الطقس لدى المنتجين الرئيسيين من احتمالات الهبوط في الوقت الحالي. ومع مواجهة المنطقة الوسطى الجنوبية في البرازيل تأخيرات في الحصاد بسبب الأمطار، ودخول آسيا دورة إنتاج أقل، تظل مخاطر الربع المقبل مائلة إلى الصعود رغم تسعير بعض الانفراج في العقود الآجلة الأبعد.

الأسعار

يُظهر نطاق عقود السكر رقم 11 في بورصة ICE قيمًا قوية للعقود القريبة مع منحنى في حالة تراجع سعري:

وتؤكد مؤشرات السوق الفورية قوة الأسعار القريبة، إذ جرى تداول السكر رقم 11 للشهر الأقرب حول 20.2 سنتًا أمريكيًا للرطل في أواخر أكتوبر. ويؤكد شكل المنحنى — قوة العقود القريبة وضعف العقود المؤجلة — أن السوق تشهد شحًا على المدى القصير، لكن من المتوقع أن تنفرج تدريجيًا باتجاه 2028–2029.

وفي السوق الفعلية، ارتفعت أسعار السكر البرازيلي المكرر (ICUMSA 45، منشأ البرازيل، ساو باولو، FOB)، مع مواصلة أحدث الأسعار المعلنة باليورو اتجاهًا صعوديًا معتدلًا في أكتوبر، بما يعزز النبرة الإيجابية على المدى القريب.

محركات العرض والطلب

البرازيل – متأثرة بالطقس لكنها لا تزال المورد المحوري. في المنطقة الوسطى الجنوبية من البرازيل، أدت الأمطار المستمرة في أواخر سبتمبر وأوائل أكتوبر إلى الحد من الوصول إلى الحقول، ما قلص أيام عصر قصب السكر وخفض إنتاج السكر مقارنة بالعام الماضي. ويقدر المحللون أن إنتاج السكر في أواخر سبتمبر انخفض بأكثر من 14% على أساس سنوي، مع قيام المطاحن أيضًا بخفض مزيج السكر قليلًا، إذ يؤثر الطقس الرطب في محتوى السكر القابل للاستخلاص. ويدعم ذلك الأسعار القريبة، لكنه لا يشير حتى الآن إلى صدمة هيكلية في الإمدادات.

الهند – حظر التصدير والتحول إلى الإيثانول يشددان توافر الإمدادات. تواصل الهند فرض حظر فعلي على صادرات السكر حتى 30 سبتمبر 2026 على الأقل، محولةً وضعها من مصدر متأرجح إلى سوق تركز أساسًا على الطلب المحلي. ومؤخرًا، أمرت نيودلهي الولايات بتطبيق سياسة تحويل صفرية للسكر إلى الإيثانول في عام الإمداد 2026/27، ما يجبر المطاحن على الاعتماد بدرجة أكبر على الحبوب كلقيم للوقود الحيوي، ويحافظ على قصب السكر للاستخدام الغذائي. وتحد هذه الإجراءات مجتمعة من تدفقات التصدير، وتبقي المستوردين العالميين أكثر اعتمادًا على البرازيل وتايلاند.

تايلاند ورابطة آسيان – دورة إنتاج أقل. من المتوقع أن ينخفض إنتاج السكر في تايلاند خلال 2026/27 بشكل ملحوظ مقارنة بالسنوات السابقة، إذ يقيد الطقس الجاف وتحويل المحاصيل بعيدًا عن قصب السكر الإنتاج. وعلى مستوى آسيان، يُتوقع أن يرتفع إجمالي توافر السكر في 2026 قليلًا عن مستويات 2025، لكنه يظل غير كافٍ لتعويض شح الإمدادات الهندية بالكامل، ما يحافظ على الطلب على الصادرات البرازيلية.

توقعات الطقس

بالنسبة إلى أكتوبر 2026، تتوقع هيئة الأرصاد الجوية الرسمية في البرازيل هطول أمطار أعلى من المعتاد في أجزاء من ساو باولو والولايات المجاورة في المنطقة الوسطى الجنوبية، مع ظروف أكثر جفافًا من المتوسط في المناطق الواقعة إلى الشمال والشمال الشرقي. ويمكن أن يؤدي استمرار الأمطار في حزام قصب السكر الرئيسي إلى إبقاء الأعمال الحقلية غير منتظمة والحد من أيام العصر، ولا سيما في التربة الأثقل.

وعلى النقيض، واجهت جنوب شرق آسيا فترات من الجفاف مرتبطة بظاهرة النينيو في وقت سابق من العام، وقد أُخذت هذه العوامل بالفعل في الحسبان ضمن توقعات انخفاض الإنتاج التايلاندي والإقليمي لعام 2026/27. وبينما قد تتحسن الأمطار على المدى القريب، فإن نقص رطوبة التربة وانخفاض المساحة المزروعة يشيران إلى محدودية الارتفاع المحتمل في توقعات الإنتاج الحالية.

الأساسيات والتمركزات

يُظهر منحنى ICE حالة تراجع سعري معتدلة من أكثر من 20 سنتًا أمريكيًا للرطل في مارس 2027 إلى أقل من 18 سنتًا أمريكيًا للرطل بحلول منتصف 2028، وإلى أقل من 17 سنتًا أمريكيًا للرطل في منتصف 2029، ما يشير إلى توقعات بعودة الإمدادات إلى طبيعتها تدريجيًا. ويشير الحجم المرتفع نسبيًا في عقود منتصف المنحنى، مثل يوليو 2027، مقارنة بالسيولة المحدودة في العقود الأبعد، إلى أن اكتشاف الأسعار لا يزال متركزًا في الموسمين أو المواسم الثلاثة المقبلة.

تشير بيانات التزامات المتداولين إلى تمركز شرائي مضاربي لا يزال إيجابيًا لكنه أقل تطرفًا مقارنة بالقمم المسجلة في وقت سابق من العام، ما يشير إلى انخفاض مخاطر تصفية شرائية حادة، مع بقاء بعض القابلية للتراجع إذا تراجعت مخاطر الطقس والسياسة في الوقت نفسه. وبالاقتران مع هوامش التكرير المرنة والطلب القوي على الواردات في مناطق العجز الرئيسية، تواصل الأساسيات العامة تبرير الأسعار عند مستوى 20 سنتًا أمريكيًا للرطل أو فوقه على المدى القريب.

التوقعات التداولية

• المدى القريب (0–3 أشهر): لا يزال الميل صعوديًا باعتدال، مع تلقي السكر رقم 11 للشهر الأقرب دعمًا فوق 20 سنتًا أمريكيًا للرطل بفعل اضطرابات الحصاد البرازيلي وقيود الصادرات الهندية. ومن المرجح أن تجذب التراجعات نحو نطاق 19 سنتًا المرتفع اهتمامًا بالشراء من المتعاملين والصناديق على حد سواء.
• المدى المتوسط (نطاق 2027): يعكس نطاق 19–20 سنتًا أمريكيًا للرطل لعقود 2027 توازنًا لا يزال ضيقًا. وقد يفكر المتحوطون في بناء تغطية تدريجية عند الارتفاعات فوق الأسعار الآجلة الحالية، مع الإبقاء على جزء من الكميات مفتوحًا للاستفادة من استمرار عدم اليقين المرتبط بالطقس والسياسات.
• المدى الطويل (2028–2029): تعكس الأسعار المؤجلة في النطاق المتوسط إلى المرتفع من خانة العشرات توقعات بتعافي الإمدادات. وقد يرى المنتجون ذوو قصب السكر منخفض التكلفة في هذه المستويات أرضية للتحوط الاستراتيجي، لكن تظل الاستفادة من الصعود المحتمل ذات قيمة في ظل تقلبات المناخ وتغير سياسات الوقود الحيوي.

التوقع الاتجاهي لثلاثة أيام

• سكر ICE رقم 11 (نيويورك): يتحرك عرضيًا إلى أكثر ثباتًا قليلًا؛ ومن المتوقع أن تحافظ العقود القريبة على مستوياتها حول نطاق 20 سنتًا أمريكيًا المنخفض للرطل، مع تلقي الدعم من عناوين الطقس في البرازيل.
• البرازيل FOB (مكرر، ساو باولو): مستقر إلى أكثر ثباتًا هامشيًا من حيث اليورو، بما يتماشى مع الزيادات السعرية التدريجية في أكتوبر وبرامج التصدير المحدودة.
• مؤشرات الواردات الآسيوية: من المتوقع أن تظل النبرة قوية، مع استمرار المشترين في تسعير قيود الصادرات الهندية وانخفاض توافر السكر التايلاندي قبيل موسم 2026/27.