يستقر السكر رقم 11 فوق 18 سنتًا مع تشديد السياسات وتصدر البرازيل للإمدادات

تتداول عقود السكر الخام رقم 11 الآجلة في بورصة ICE ضمن نطاق متماسك نسبيًا ومنظم فوق 18 سنتًا أمريكيًا للرطل، مع منحنى آجل في حالة كونتانغو عكسي معتدل من مارس 2027 إلى 2029، ما يشير إلى توازن عالمي لا يزال ضيقًا، لكنه لم يعد ينطوي على حالة من الذعر. بعد ارتفاع حاد في أواخر سبتمبر بسبب مخاوف الطقس والسياسات، دخل السوق مرحلة توطيد، حيث تحدد مواصلة غياب الهند عن صادرات السكر، وقوة شحنات البرازيل، وتطورات الطقس في المناطق الرئيسية المنتجة الاتجاه العام. وتشير عقود مارس 2027 الآجلة القريبة حول 20.25 سنتًا أمريكيًا للرطل، مع خصومات محدودة فقط في الآجال الأبعد، إلى أن المتداولين يتوقعون بعض الانفراج في الإمدادات من البرازيل وتايلاند، لكنهم ما زالوا يسعرون مخاطر مرتفعة حتى 2028–2029. ولا تزال أسعار السكر المكرر الفعلية تسليم ظهر السفينة (FOB) من البرازيل باليورو مدعومة، لكنها تسجل مكاسب تدريجية فقط، بما يتسق مع بيئة تتسم بأساسيات ضيقة لكن قابلة للإدارة.

الأسعار

يُظهر منحنى عقود ICE للسكر رقم 11 في 9 أكتوبر 2026 قوة في العقود القريبة مع كونتانغو عكسي محدود. واستقرت عقود مارس 2027 عند 20.25 سنتًا أمريكيًا للرطل، مرتفعةً 0.10 خلال اليوم (+0.49%)، بينما أغلقت عقود مايو 2027 عند 19.47، ويوليو 2027 عند 19.02، وأكتوبر 2027 عند 18.96 سنتًا أمريكيًا للرطل. وفي الآجال الأبعد، جرى تداول عقود مارس 2028 عند 19.26، قبل أن تتراجع تدريجيًا إلى 18.34 لعقود مايو 2028 و17.73 لعقود أكتوبر 2028، بينما بلغت عقود مارس 2029 مستوى 18.06 وعقود يوليو 2029 مستوى 17.38 سنتًا أمريكيًا للرطل.

يعكس هذا الهيكل سوقًا سعّر بالفعل ضيق الإمدادات الفورية، لكنه يتوقع عودة تدريجية إلى الوضع الطبيعي مع وصول المحاصيل الجديدة من البرازيل وتايلاند. ولا يزال حجم التداول متركزًا في عقد مارس 2027، إذ جرى تداول أكثر من 50,000 عقد، ما يؤكد دوره كنقطة السيولة الرئيسية ومرجع التحوط.

العرض والطلب

لا تزال الهند غائبة فعليًا عن سوق التصدير العالمية بسبب حظر شامل على الصادرات يمتد حتى 30 سبتمبر 2026 على الأقل، وقد جرى تأكيده مؤخرًا في الإخطارات الحكومية والإحاطات الصحفية. وبدلًا من ذلك، تحولت نيودلهي مؤقتًا إلى السماح باستيراد ما يصل إلى 1 مليون طن من السكر الخام معفيًا من الرسوم ضمن حصة تعريفة جمركية، مع تمديد الموعد النهائي لتسليم الكميات وتعليمات للمصانع بتقديم موعد بدء الطحن من منتصف أكتوبر لتعزيز التوافر المحلي قبل المهرجانات.

في البرازيل، يواصل إنتاج منطقة الوسط والجنوب دعم الإمدادات العالمية. وبينما لا يزال الطقس متأثرًا بظاهرة النينيو، تشير التوقعات الأخيرة إلى مزيج من الأمطار والظروف الدافئة التي تدعم في الوقت الراهن نمو قصب السكر بدلًا من تهديده. ولا تزال تايلاند وأجزاء من آسيا تواجه مخاطر سلبية مرتبطة بالمناخ على المحاصيل المستقبلية، لكن يُنظر إلى توافر الصادرات في الموسم الحالي على أنه كافٍ، ما يجعل السياسات، لا الطقس، المحرك الرئيسي لتدفقات التجارة العالمية.

الأساسيات

تراجع تمركز المضاربين من المستويات الصعودية القصوى بعد ارتفاع أواخر سبتمبر، لكن الصناديق لا تزال في مراكز شراء صافية، مدعومة بضيق الجزء القريب من المنحنى وعدم اليقين بشأن إنتاج 2026/2027 في الهند والبرازيل. وتسلط التعليقات الأخيرة الضوء على أن استدامة الارتفاع تعتمد على تحقق خسائر الإنتاج المتوقعة في هذين المنشأين؛ إذ تُظهر الاستطلاعات نطاقًا واسعًا من التوقعات للمحصول الهندي المقبل، يتراوح بين انخفاض طفيف واستقرار على أساس سنوي.

على الجانب الفعلي، يُسعَّر السكر المكرر تسليم ظهر السفينة من ساو باولو (ICUMSA 45، منشأ البرازيل) عند 0.53 يورو/كغ FOB اعتبارًا من 28 أكتوبر 2024، مقارنةً بـ0.51–0.52 يورو/كغ في وقت سابق من الشهر، ما يشير إلى اتجاه صعودي معتدل يعكس تماسك عقود السكر رقم 11 الآجلة دون أن يدل على نقص حاد. ويؤكد هذا التوافق بين العقود الآجلة والسوق الفورية أن السوق متوازن: ضيق بما يكفي لدعم الأسعار، لكنه لا يُظهر مؤشرات فورية على عمليات شراء بدافع الذعر.

توقعات الطقس

خلال الأسابيع المقبلة، من المتوقع أن يشهد حزام قصب السكر في منطقة الوسط والجنوب بالبرازيل أمطارًا متقطعة في ظل استمرار تأثير ظاهرة النينيو، ما قد يدعم غلات القصب في نهاية الموسم، مع إبطاء وتيرة الحصاد أحيانًا. وفي الهند، اكتمل إلى حد كبير انسحاب الرياح الموسمية؛ ويُعد الطقس قصير الأجل أقل أهمية من مستويات الخزانات والسياسات، ولذلك يبدو خطر الإمدادات الفوري الناجم عن الطقس هناك ثانويًا.

وبالنظر إلى أوائل عام 2027، يحذر المحللون من أن أي تحول من ظاهرة النينيو نحو ظروف محايدة أو ظاهرة النينيا قد يغير أنماط هطول الأمطار في آسيا وأمريكا اللاتينية، مضيفًا طبقة أخرى من عدم اليقين إلى توقعات الإنتاج متوسطة الأجل.

التوقعات التجارية

• المنتجون (البرازيل والمصدرون الآخرون): الاستفادة من القوة الحالية في عقود مارس–يوليو 2027 الآجلة، عند نحو 19–20 سنتًا أمريكيًا للرطل، لبناء مراكز تحوط تدريجيًا على صادرات 2026/2027، مع إعطاء الأولوية للخيارات أو الهياكل المرنة التي تحافظ على إمكانية الاستفادة من الارتفاع في حال توسعت واردات الهند أو أدت مشكلات الطقس الإضافية إلى زيادة ضيق التوازن.
• المشترون الصناعيون والمصافي: النظر في تغطية حصة مؤثرة من احتياجات الربع الثاني إلى الربع الرابع من 2027، بينما يظل المنحنى الآجل في حالة كونتانغو عكسي معتدل فقط، وتواصل أسعار السكر المكرر تسليم ظهر السفينة من البرازيل باليورو ارتفاعها تدريجيًا بدلًا من الارتفاع الحاد.
• المشاركون المضاربون: مع ضيق الأساسيات دون بلوغ مستويات قصوى، وتأثير السياسات بقوة على التدفقات، يُفضل تبني تحيز تكتيكي للتداول ضمن نطاق مع إدارة صارمة للمخاطر حول الإعلانات الحكومية الرئيسية، ولا سيما الصادرة عن الهند.

توقعات البورصة لـ3 أيام

خلال جلسات التداول الثلاث المقبلة، من المرجح أن تظل عقود السكر رقم 11 الآجلة في بورصة ICE مدعومة فوق مستويات أواخر سن المراهقة، مع توقع توطيد عقود مارس 2027 ضمن نطاق قريب من آخر تسوية لها عند 20.25 سنتًا أمريكيًا للرطل، بينما يستوعب السوق نافذة الاستيراد الهندية وتحديثات الطقس في البرازيل. وقد تُظهر العقود القريبة تقلبات يومية أعلى قليلًا من العقود الآجلة الأبعد، لكن من المتوقع أن يحافظ المنحنى العام على حالة الكونتانغو العكسي المعتدل، ما لم تظهر صدمات جديدة مرتبطة بالطقس أو السياسات.