यूरोप में मक्खन की कीमतें ढहीं, जबकि दूध बाज़ारों में अलग‑अलग रुझान

यूरोप में मक्खन की कीमतें डेयरी कॉम्प्लेक्स की सबसे बड़ी कमजोर कड़ी बनी हुई हैं; ये साल‑दर‑साल लगभग आधी हो चुकी हैं और अब भी किसी ठोस निचले स्तर (फ्लोर) के संकेत नहीं दिखा रहीं। स्पॉट दूध में कुछ स्थिरता और SMP व व्हे बाज़ारों में मजबूती के बावजूद, मक्खन को अभी भी कमजोर मांग, वसा की भरपूर आपूर्ति और ऊंचे स्टॉक्स से दबाव झेलना पड़ रहा है। विस्तृत यूरोपीय कच्चे दूध का बाजार सुधार (करेक्शन) के चरण में है: फार्मगेट दूध कीमतों में तेज गिरावट आई है, जिससे उत्पादकों को कीमत से ज्यादा वॉल्यूम पर ध्यान देने के लिए प्रोत्साहन मिल रहा है, जबकि अलग‑अलग डेयरी उत्पादों के बीच संबंध टूट रहा है। मक्खन विशेष रूप से उभर कर सामने है, जिसकी कीमत एक साल में 48% गिरी है और 2026 की शुरुआत से लगभग लगातार फिसलन में है। इसी समय SMP और व्हे अपेक्षाकृत मजबूत हैं और स्पॉट दूध की कीमतें EU की औसत कच्चे दूध कीमत से ऊपर लौट आई हैं, जो इशारा करती हैं कि कच्चे माल की गिरावट का सबसे खराब दौर शायद अब पीछे छूट चुका है। पश्चिमी यूरोप में रिकॉर्ड शुरुआती गर्मी की लहरें गर्मियों में दूध उत्पादन और चारे की उपलब्धता के लिए अनिश्चितता बढ़ा रही हैं, लेकिन अब तक मक्खन की आपूर्ति पर इतना असर नहीं पड़ा कि मौजूदा मंदी की तस्वीर बदल सके।

Prices

वर्तमान EU मक्खन कीमत लगभग 383 EUR/100 kg है, जबकि एक साल पहले यह करीब 740 EUR/100 kg थी – यानी लगभग 48% की गिरावट, जो ऐतिहासिक रूप से असाधारण रूप से तीखी है। 2026 की शुरुआत से ही कोटेशन लगभग एक‑तरफा नीचे की ओर रहे हैं, और बीच में कोई सार्थक सुधारात्मक रैली नहीं दिखी।

पोलैंड से ताज़े 82% मक्खन के ऑफर करीब 3.40 EUR/kg FCA (340 EUR/100 kg) यह पुष्टि करते हैं कि मध्य यूरोप के कुछ हिस्सों में फिजिकल स्पॉट स्तर समग्र रूप से इसी कमजोर EU मूल्य माहौल के अनुरूप हैं। महाद्वीपीय यूरोप के हाल के एक्सचेंज कोटेशन भी इस बात को रेखांकित करते हैं कि अंतरराष्ट्रीय संदर्भ मूल्यों में जून के अंत और जुलाई की शुरुआत में कुछ हद तक स्थिरता आने के बावजूद, डेयरी कमोडिटीज़ में मक्खन अभी भी सबसे नरम बना हुआ है।

Supply & Demand

EU कच्चे दूध की औसत कीमत अप्रैल 2026 में 42.79 EUR/100 kg रही, जो अप्रैल 2025 से लगभग 19.3% कम है; जर्मनी और नीदरलैंड जैसे बड़े उत्पादकों में यह गिरावट करीब एक‑चौथाई तक रही। किसान एक साल पहले की तुलना में लगभग 10 EUR/100 kg कम कमा रहे हैं, जिससे उन्हें उत्पादन घटाने के बजाय नकदी प्रवाह बनाए रखने के लिए दूध आपूर्ति को स्थिर रखने या बढ़ाने के लिए प्रोत्साहन मिल रहा है।

इसी समय, इटली का स्पॉट दूध (Lodi) मार्च से लगातार बढ़ते हुए अब लगभग 45.5 EUR/100 kg पर पहुंच गया है, जो अब EU की औसत फार्मगेट कीमत से ऊपर है। यह अपेक्षाकृत तंग मुक्त उपलब्ध दूध और ठोस मौसमी मांग की ओर इशारा करता है, जो यह संकेत देता है कि कच्चे दूध की गिरावट भले ही अब भी निम्न स्तर पर हो, लेकिन संभवतः तल के करीब पहुंच रही है।

खुद मक्खन को कमजोर उपभोक्ता मांग, ऊंचे भंडार (इन्वेंटरी) और दूध वसा की भरपूर उपलब्धता के संयोजन से नुकसान हो रहा है। पश्चिमी यूरोप के प्रमुख क्षेत्रों, खासकर फ्रांस में, लू और सूखे ने घास की बढ़वार को दबोचना शुरू कर दिया है और आने वाले हफ्तों में दूध उत्पादन को कम कर सकते हैं, लेकिन वसा पर किसी भी तरह का सख्ती वाला असर फिलहाल मौजूदा ऊंचे स्टॉक स्तरों से ढका हुआ है।

Fundamentals vs. other dairy products

मक्खन और अन्य डेयरी कमोडिटीज़ के बीच अंतर बेहद स्पष्ट है। SMP लगभग 269 EUR/100 kg पर ट्रेड हो रहा है, जो पिछले साल से करीब 13% ऊपर है; इसे मजबूत निर्यात मांग, संतुलित भंडार और अच्छी अंतरराष्ट्रीय प्रतिस्पर्धात्मकता का सहारा मिला हुआ है। व्हे पाउडर इससे भी मजबूत है, लगभग 135 EUR/100 kg पर, जो पिछले वर्ष से करीब 45% ऊपर है; इसे स्पोर्ट्स न्यूट्रिशन, प्रोटीन इंग्रेडिएंट्स, फ़ीड और निर्यात बाज़ारों की मांग बढ़ा रही है।

इसके मुकाबले, WMP लगभग 318 EUR/100 kg पर है, जो साल‑दर‑साल करीब 26% कम है, क्योंकि चीन, मध्य पूर्व और उत्तरी अफ्रीका से खरीद अभी भी सतर्क बनी हुई है। प्रमुख किस्मों (चेडर, गौडा, एडम, एमेंटल) में चीज़ की कीमतें साल‑दर‑साल 16% से 28% के बीच नीचे हैं, जो पुष्टि करती हैं कि अब लगभग पूरा दूध कॉम्प्लेक्स कीमत सुधार के दौर में है, जिसमें मक्खन सबसे ज्यादा मंदड़िया (बेयरिश) छोर पर है।

कमजोर दूध कीमतों के बावजूद, Q4 2025 में अनुमानित EU डेयरी फार्म सकल मार्जिन 2023 के स्तरों से स्पष्ट रूप से ऊपर रहे, जिसका श्रेय कम ऊर्जा और अन्य इनपुट लागतों को जाता है। यह उत्पादकों को कीमत गिरावट के असर से कुछ हद तक बचाता है और आपूर्ति समायोजन को टालता है, जिसके परिणामस्वरूप दूध वसा की प्रचुरता की अवधि लंबी हो जाती है और मक्खन के लिए किसी तेज़ रिकवरी को और मुश्किल बनाती है।

Weather outlook & production risk

पश्चिमी और दक्षिणी यूरोप एक और तीव्र गर्मी की लहर का सामना कर रहे हैं, जहां स्पेन, पुर्तगाल और फ्रांस के कुछ हिस्सों में तापमान 40°C से ऊपर है और मध्य जुलाई तक हीट अलर्ट जारी हैं। यह पैटर्न जुलाई भर रुक‑रुक कर बने रहने की संभावना है, जिसे पश्चिमी यूरोप पर बने ब्लॉकिंग हाई और अत्यधिक गर्म समुद्री सतह तापमान सहारा दे रहे हैं।

डेयरी के लिए, इससे गायों पर हीट स्ट्रेस, दूध उत्पादन में कमी और चारे की बढ़वार घटने के जोखिम बढ़ जाते हैं, खासकर पश्चिमी फ्रांस और इबेरिया में। फ्रांसीसी किसान समूह पहले ही चेतावनी दे रहे हैं कि सबसे अधिक प्रभावित पश्चिमी क्षेत्रों में दूध उत्पादन में अधिकतम 30% तक की गिरावट और चारे की उल्लेखनीय कमी देखी जा सकती है। अल्पकाल में, ये मौसम संबंधी प्रभाव दूध आपूर्ति में पूरी कमी पैदा करने के बजाय संभवतः आगे की वृद्धि को धीमा करेंगे, लेकिन अगर गर्मी बनी रहती है तो ये गर्मियों के बाद के हिस्से में वसा संतुलन को कुछ हद तक कड़ा कर सकते हैं।

Trading outlook (next 2–4 weeks)

• Price bias: मक्खन पर दृष्टिकोण स्पष्ट रूप से मंदड़िया बना हुआ है; अगले एक महीने के लिए मूल परिदृश्य साइडवेज़ से थोड़ा और नीचे का है, जब तक कि मांग सुधर न जाए या दूध वसा की उपलब्धता में ठोस कमी न आए।
• Producers: मौजूदा दबे हुए स्तरों पर फॉरवर्ड बिक्री को सीमित रखने और जहां संभव हो, विकल्पों या लचीले कॉन्ट्रैक्ट्स का उपयोग करने पर विचार करें, ताकि अगर गर्मी‑संबंधी आपूर्ति कड़ाई गर्मियों में बाद में उभरती है तो ऊपर की संभावित बढ़त बरकरार रखी जा सके।
• Industrial buyers & retailers: मौजूदा स्तर Q3–Q4 के लिए कम से कम कुछ हिस्से की ज़रूरतों पर कवरेज बढ़ाने का अवसर देते हैं, लेकिन चल रहे मैक्रो अनिश्चितताओं और अभी भी कमजोर अंतिम उपभोक्ता मांग को देखते हुए अत्यधिक स्टॉकिंग से बचें।
• Traders: SMP और व्हे की तुलना में मक्खन पर गहरा डिस्काउंट एक सतर्क, अवसरवादी रुख की मांग करता है; जब तक मांग की रिकवरी या स्टॉक में ठोस गिरावट के स्पष्ट संकेत नहीं दिखते, तब तक मक्खन में दिशात्मक लंबी पोज़िशन के बजाय शॉर्ट‑डेटेड फिजिकल ट्रेड और स्प्रेड्स पर ध्यान केंद्रित करें।

3‑day directional outlook

• EU मक्खन (थोक, बल्क): हल्की नीचे की तरफ झुकाव; सीमित खरीद रुचि के साथ कीमतों पर दबाव बना रहने की संभावना।
• मध्य यूरोप फिजिकल मक्खन (PL, FCA): लगभग 3.40 EUR/kg के आसपास ज्यादातर स्थिर से हल्का नरम, EU की कमजोर धारणा को ट्रैक करता हुआ।
• पूरे डेयरी कॉम्प्लेक्स का रुझान: SMP और व्हे के मजबूती बनाए रखने की उम्मीद; चीज़ और WMP पर हल्का नीचे की ओर दबाव कायम, जो मक्खन की सापेक्ष कमजोरी को और मजबूत करता है।