中国买盘激增与美国高温风险共同推升大豆价格

在中国重新增加对美国大豆的需求以及美国中西部逐步形成的高温天气格局支撑下，大豆基准价正趋于企稳，基调略显坚挺，抵消了全球供应仍相对宽松的影响。豆油领涨，而豆粕以及持平到略弱的现货表现则表明市场对紧张格局能否持续仍较为谨慎。 截至2026年7月8日的期货交易显示，大豆和豆油结构温和偏多，受秋季装船的中国新一轮采购以及美国主产区天气风险支撑。但涨幅仍然有限，因为部分玉米带地区的降雨预报，以及来自南美的稳定出口竞争，抑制了多头情绪。在现货市场，以欧元计价的乌克兰和美国湾口报价整体持稳，更多指向短期价格在区间内波动，而非开启一轮全面上涨行情。

Prices

芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货近月小幅走高，2026年11月合约位于约1,196美分/蒲式耳，较前一交易日仅有温和升幅，显示市场坚挺但并未出现爆发行情。远期曲线至2027年年中呈温和正价结构，反映出适度持有成本，暗示目前供应预期仍较充足。

豆油则全线偏强：近月2026年7月合约在约69.5美分/磅，日内涨幅约1%，2026/27年度邻近合约亦录得类似涨幅，显示油脂品种重新受到关注。相较之下，豆粕期货走软，2026年8月至2027年7月合约整体下跌约0.5–1%，突显蛋白需求偏弱，或即便在豆油走强的背景下，榨利仍较为宽裕。

Supply & Demand Drivers

短期主导因素是中国新一轮采购美国大豆。市场人士称，中粮等国有贸易商已采购至少5船货物，约30万吨，装运期在2026年9月至11月之间，部分预估甚至高达10船。这与外部贸易报道相一致，后者指出中国买家近日至少订购了6至7船美国大豆，总量约33万吨，计划秋季装运。

从战略角度看，分析师估算中国在2026/27销售年度可能需要锁定接近2,500万吨美国大豆，这意味着在巴西2027年初新作上市前，每周采购量或接近100万吨。因此，此轮买盘更被视为重建美国采购覆盖的起点，而非一次性行为。在此前采购低迷之后，这一进程支撑了CBOT期价和美国湾口基差，市场预期出口节奏将维持强劲。

在供应端，尽管进口需求回升，中国国内期货（大连商品交易所一号大豆）仍略有走软。2026年7月至2027年5月的主要合约日内下跌约0.1–0.4%，表明国内供应状况及来自南美的替代货源目前仍较为宽松。大连盘偏软与CBOT偏强之间的背离凸显出，国际需求复苏仅在逐步传导至到岸市场的紧张预期。

Weather & Crop Conditions

美国中西部天气忧虑为大豆价格带来风险溢价。预报显示，7月中旬中部地区高压脊将加强，并自美国西部大陆地区向大平原及中西部扩展，在作物关键生殖期提高大范围高于常年温度的概率。

私人气象机构和市场评论指出，未来两到三周预计将出现阶段性高温干燥天气，但当前模型尚未指向在核心玉米和大豆带形成持久性的“阻塞型”高压脊。间歇性降雨，尤其是东部玉米带部分州的降水，如能兑现，将有助于缓解胁迫、维持产量潜力。 因此天气因素对价格具有支撑性，但尚未形成明确的强多信号，交易者对任何向更持久高温或干旱扩大的预报变化都高度敏感。

在加拿大，洲际交易所（ICE）菜籽期货近期走强，基准价回升至每吨750至760加元一带，扭转了此前的疲弱走势。 西加拿大天气表现不一：干旱不再是主导问题，但局部地区出现强降雨和冰雹，加大油菜籽产量的不确定性。菜籽价格的韧性为全球油籽板块提供了额外支撑，并间接托举包括豆油在内的全球植物油价格。

Fundamentals & Physical Market

期货盘面呈现出一幅细腻的基本面图景。豆油上涨与豆粕走软并存，显示市场愈发由植物油需求（包括食品用油及潜在的生物燃料相关消费）而非饲料蛋白所主导。这推升压榨利润，激励压榨企业维持较高开工，从而在油脂趋紧的同时保持豆粕供应充裕。

持仓数据印证了这一格局。在豆油方面，2026年12月和2027年1月等远月合约未平仓合约数均在20万手以上，表明远期避险及投机参与度较高。豆粕未平仓量同样可观，但近期价格回调显示，在畜牧盈利承压、替代饲料竞争加剧的背景下，部分多头正在减仓，重新评估蛋白需求前景。

以欧元计的现货价格指引整体较为稳定。按欧元/美元约1.10估算，CBOT 2026年11月大豆期价约1,196美分/蒲式耳，相当于约397欧元/吨。乌克兰非转基因大豆CPT敖德萨报价约0.389欧元/千克（约389欧元/吨），而美国2号大豆FOB报价在0.70欧元/千克附近（约700欧元/吨），反映出质量、物流及风险溢价。中国黄大豆FOB报价约0.76–0.82欧元/千克，显示相较黑海供应，中国内贸价格水平偏坚挺。

Trading Outlook

• 短期倾向：对CBOT大豆整体偏谨慎看多，对豆油尤为如此，驱动因素包括中国重启买盘及美国高温风险，但宽松供应预期及南美竞争仍对涨势形成制约。
• 生产商：如价格进一步反弹至近期区间上沿，可考虑对2026年四季度及2027年一季度船期进行渐进式套保，同时在7月期间保留部分对天气驱动上行空间的敞口。
• 消费方：饲料企业可在价格回调时分批锁定部分豆粕需求，因较好榨利和充裕供应限制其上行空间；而在豆油采购上应更为防御，鉴于植物油基本面偏强。
• 贸易商：密切关注中国额外采购的官方或市场确认信息，以及美国天气模型是否转向更持久高温格局；若两者均得到验证，维持新作大豆和豆油的温和多头头寸具备合理性。

3-Day Regional Price Indication (Direction)

• CBOT（美国）：未来三个交易日邻近月大豆及豆油预计整体略强至横盘整理，天气与中国需求仍是关注焦点。
• 黑海（乌克兰）：以欧元计价的大豆出口价格大概率维持整体稳定，如CBOT继续小幅走高，则可能出现轻微趋坚。
• 中国（大连/FOB）：国内期货在近期美国采购逐步消化、本地供应仍较充裕的情况下，或维持温和承压或横盘震荡，但到岸CFR报价可能随CBOT走高而略有上移。