中国南瓜籽：库存消失叠加稳健出口需求

中国南瓜籽市场正迈向2026/27新季，旧作库存大幅下降而出口动能依然强劲，即便近期价格略有回调，上行风险依旧突出。 当前的市场格局由几乎耗尽的旧作库存与去壳仁、南瓜籽油及蛋白配料的结构性强需求共同塑造。国内结转库存由常年的约20万吨降至约6万吨，市场将在几乎“零缓冲”的状态下开启新季，而出口主导的需求仍然旺盛。这一趋紧的供需平衡预计将限制以欧元计价CN FOB价格的下行空间，并可能在9月起新作集中上市前后重新引发波动。

Prices

截至2026年8月下旬，当前中国南瓜籽仁CN FOB价格略有走软但仍处于历史偏高区间，反映的是旧作货源紧张而非需求疲弱。在北京，板栗白皮AA级常规仁报约3.38欧元/公斤FOB，有机AA级约3.48欧元/公斤。GWS AA级约3.06欧元/公斤，而低等级（A/A+）约在2.26–2.32欧元/公斤FOB，均较8月中旬水平略有回落。

这轮小幅回调更像是在新作到来前的技术性整理，而非趋势逆转。鉴于库存预计将在9月新作到港前几乎耗尽，任何供应端利空意外或出口需求的再度发力，都可能迅速将欧元计价推回甚至突破8月初的高点。

Supply & Demand

2026年季节的核心结构特征是中国结转库存的“塌陷”。往年国内南瓜籽期末库存大约为20万吨，目前库存估计仅约6万吨。在烘炒消费与出口合计每月约1.5万吨的情况下，库存很可能在9月起新作放量进入市场之前就被基本耗尽。

这意味着作为全球最大南瓜籽生产国（2025年产量约占全球的41.3%），中国将在几乎没有缓冲的情况下进入新作季。任何收获延迟、质量问题或物流中断，都可能迅速传导至出口价格和国际货源可得性上，尤其是高附加值仁料品类。

在需求端，出口仍是主引擎。2025年中国约占全球南瓜籽出口量的62.3%，出口总值约达23.6亿美元。主要目的地包括阿联酋（约占中国出口的18.5%）、德国（约14.2%）和美国（约11.7%），此外还向加拿大、澳大利亚及60多个国家出口，凸显需求基础的广泛性。

Fundamentals & Product Mix

需求正发生从带壳休闲零食向高附加值产品的结构性升级。带壳烘炒籽的占比已降至约44.6%，而去壳仁、南瓜籽油和蛋白配料合计占比升至55.4%。去壳仁是核心增长驱动力，2025年去壳仁出口量同比增长约15.8%。

这一转变与内外销市场中健康导向消费的扩张密切相关。以南瓜仁为基础的配料正越来越多地进入烘焙、运动营养、植物蛋白以及高端零食等细分领域，而这些领域的价格敏感度相对较低、抗压能力更强。因此，受供应收紧驱动的温和涨价，在短期内不太可能引发明显的需求破坏。

Weather & New-Crop Outlook (China)

在市场即将以极低库存进入新季的背景下，中国主要南瓜产区的短期天气状况尤为关键。未来数周对价格的主要风险，是过量降雨、早霜或病害压力等单独或叠加出现，从而压缩产量或推迟收获与晾晒，加剧本就脆弱的旧作到新作过渡期。

在假设晚夏天气大体正常的情况下，9月起新作上市应能逐步重建渠道库存，缓解现货的紧张，尤其是标准等级产品。然而，有机和顶级规格仁料由于筛选更严格、绝对供应量更有限，对局部天气或质量问题仍将更为敏感。

Trading Outlook

• 出口买家（欧盟、中东北非、北美）： 建议现在就考虑覆盖至少2026年四季度及2027年初部分需求，当前欧元报价仍反映出温和回调，而基本面（零结转+强出口）偏多。
• 中国加工商/贸易商： 库存管理为首要任务。在旧作货源几近耗尽的情况下，在产量和质量数据尚未明朗前，应避免过度预售新作，以降低价格突涨时的利润风险。
• 专注去壳仁、南瓜籽油和蛋白的终端用户： 应优先巩固长期供货关系，并在规格（等级、中国境内产区）上保持一定灵活性，以便在收获期遇到天气或物流扰动时仍能锁定货源。
• 短线投机头寸： 在结转接近零的情况下，下行空间看似有限；除非有明确证据显示产量显著高于趋势且物流顺畅，否则在收获前进行激进做空的风险较大。

3-Day Price Direction (EUR, CN FOB)

• 北京板栗白皮AA级（有机及常规）： 未来3日大致横盘略偏坚挺，临近新作切换期，贸易商对进一步让利较为谨慎。
• 北京GWS AA级及中等级别： 整体以平稳为主；盘中可能有小幅波动，但在新作产量信号更明确前，预计仍维持区间整理。
• 大连南瓜仁（板栗白皮及GWS）： 稳中略偏强，若买方提前出手锁定港口现货以应对收获季物流高峰，价格或有轻微上行倾向。