中国南瓜籽：旧作库存消失，新季临近

中国南瓜籽仁正进入一个结构性趋紧阶段：预计到9月旧作库存几乎耗尽，而新季作物虽然播种面积略有增加，但产量看起来不足以完全对冲前期去库。这意味着价格底部更为坚挺，尽管区域价差和淡季需求抑制了任何“爆发行情”。 在估计仅有6.5万吨2025年作物南瓜籽库存、月度消费接近1.5万吨的情况下，市场很可能以接近零库存水平进入2026/27季。贸易商已开始在报价中反映更紧的基本面：大连和北京FOB价格自7月中旬以来持续走高，而国内现货市场区域分化明显，内蒙古走强、云南则承受抛售压力。买方正面临一个典型的“挤压行情”——低库存加上有限的产量增幅，使议价权重新向卖方倾斜。

价格

中国FOB价格在过去三周小幅走高，更多反映供应趋紧，而非季节性需求走强。在大连，GWS和灰白仁在7月18日至7月31日期间每公斤上涨约0.05欧元，北京的大部分常规等级报价也呈现类似的温和上行走势。

尽管整体基调偏坚挺，国内现货价格却表现出明显的区域波动。2026年6月数据显示，内蒙古杭锦后旗地区南瓜籽价格上涨约10.7%，而云南祥云等部分地区因抛售压力录得约8.3%的跌幅。这凸显出当前市场中，短期走势更多受物流、本地库存水平及农户售粮节奏驱动，而非出口需求。

供需情况

中国2025年作物南瓜籽库存预计约为6.5万吨。在月均消费接近1.5万吨的情况下，预计库存将在9月前后基本耗尽，恰逢新作集中到货之前。这意味着新的销售年度将从异常低的起点开启，从结构上收紧了供需平衡。

就2026年收成而言，全国南瓜籽产量预计约为24万吨，其中约14万吨为灰白（“浅色”籽仁）。虽然播种面积同比略有增加，但在几乎没有旧作结转库存的背景下，这一增幅不足以重建一个宽松的盈余格局。因此，市场情绪仍高度关注供应端风险，尤其是内蒙古、云南等关键产区。

基本面与区域动态

当前基本面由三股相互作用的力量构成：库存快速下滑、区域价格分化以及季节性需求偏弱。市场预期在新作早期阶段可供货源趋紧，为价格提供了坚实的底部支撑，尤其是在北方主产区，本地库存已相当单薄。

与此同时，国内外渠道的夏季需求低迷限制了价格反弹幅度。云南祥云等地区的加工商和贸易商正面临在新季到来前处理剩余库存的压力，这也解释了6月当地价格走弱的现象。相较之下，内蒙古杭锦后旗因远期销售较好、农户端库存更紧，能够获得价格溢价，并引领了近期国内价格上行。

天气与新作展望

8月上旬，中国核心南瓜籽产区的天气将受到密切关注，但主导当前格局的根本因素仍是库存耗尽，而非已经显性的天气冲击。在播种面积仅小幅增加、总产预计约24万吨的前提下，若在关键鼓籽、收获阶段遭遇不利天气，现有的紧平衡将很快被放大。

在近期尚未出现确认的极端天气事件的情况下，当前市场预期总体偏向于“基本正常”的产量，但这一产量必须在几乎没有结转库存的前提下满足全部需求。因此，买家愈发倾向于在收获压力全面释放前锁定一定覆盖，尤其是高等级及优选产区的货源。

交易展望

• 进口商/烘焙厂： 利用当前夏季盘整期，将采购覆盖延伸至2026年四季度，重点关注GWS及灰白AA级。优先考虑内蒙古等品质和可靠性较高的产区，但在区域价差较大的背景下仍需保持价格敏感度。
• 工业终端买家： 考虑在小幅回调时分批建仓，而非完全寄望于收获季出现大幅回落；在新作需求启动后，接近零库存将明显限制价格下行空间。
• 中国出口商/加工商： 避免在低价溢价水平上进行激进的远期销售。在库存几近耗尽且产量增幅有限的情况下，应保持坚挺的报价结构，但在需求敏感型目的地亦需预留一定议价空间。

3日价格走向（欧元，中国FOB）

• 大连GWS籽仁（A级/AA级）： 偏温和走强；若询盘持续，紧张的库存暗示未来三日价格将略有上移。
• 大连灰白籽仁： 整体持稳至略有上行；季节性需求限制上涨空间，但低库存为价格提供支撑。
• 国内现货（内蒙古 vs. 云南）： 区域分化或将持续，内蒙古维持涨势，而云南在部分卖方继续清理旧作的区域仍面临选择性压力。