中国大豆进口增速放缓 但仍巩固巴西领先地位

中国大豆进口增速正在放缓，但该国仍将锚定全球需求，并让巴西稳居主导地位，而美国及其他供应国更多扮演补充角色。中国近期国内价格略有走强，更多反映的是需求稳定及优质产地偏紧，而非突发性的供应冲击。 中国的大豆进口需求在结构上依然庞大，2030年进口量预计在1.20–1.25亿吨，一些机构甚至认为可达1.35–1.40亿吨，仍将占全球贸易量的60%以上。市场反馈显示，增量增长已从此前的两位数阶段放缓，但绝对量依旧使中国成为全球大豆的关键定价方。供应高度集中于巴西，而美国、阿根廷及部分新兴产地主要填补季节性及品质细分需求。过去数周，中国、美国、印度及乌克兰的区域FOB价格以欧元计小幅走高，凸显整体偏谨慎看涨的基调。

Prices

最新报盘显示，折算为欧元/吨后，主要产地价格整体呈温和上行。中国黄大豆北京FOB报价，常规大豆约为760欧元/吨，有机大豆约为820欧元/吨，两者均较6月下旬上涨约20欧元/吨。美国2号大豆华盛顿FOB约700欧元/吨，同期涨幅约20欧元/吨；而乌克兰敖德萨FOB大豆则明显更便宜，视是否为非转基因认证而定，约为355–390欧元/吨。

过去两天中国国内港口报价整体呈现平稳略偏坚挺走势，受到外盘期货走强、巴西出口升水坚挺以及饲料需求延续的支撑。 巴西出口价格小幅走高以及中国需求韧性，意味着即便全球产量整体仍较充裕，短期海运到岸价格的下行空间有限。

Supply & Demand

市场参与者预计，到2030年中国大豆进口量将达到约1.20–1.25亿吨，更为乐观的观点则认为可达1.35–1.40亿吨。尽管增量放缓，这一规模仍将占全球大豆贸易的60%以上，再次确认中国在结构上是全球最关键的需求枢纽。中国国内仍以压榨和饲料行业为主要驱动力，而围绕粮食安全和替代蛋白的政策导向目前仅在边际上抑制大豆需求。

进口来源高度集中：巴西供应约70–75%的中国大豆进口量，与近期海关及贸易数据显示的情况一致——今年巴西大豆出口中约70–73%流向中国。 受关税及地缘政治等因素制约，美国大豆退居补充角色；阿根廷则在自身产量波动背景下仅贡献有限货源。中国正积极尝试向俄罗斯、非洲及中亚多元化采购，目前已批准17个原产地，但这些来源规模小、成本高，短期内难以撼动“巴西–美国–阿根廷”三角格局。

在中国之外，新的进口需求中心正在出现。东南亚（尤其是印度尼西亚和越南）、南亚（巴基斯坦）以及北非/中东地区，随着饲料需求增长，正在增加豆粕，部分国家也在增加大豆进口。最新对豆粕贸易的分析显示，到2026年全球豆粕贸易总量已超过1.10亿吨，送达东南亚的到岸价格约为455–470欧元/吨，这为主产地出口商的压榨利润提供持续支撑。 这些新兴买家将为全球需求增添深度，但规模仍远小于中国。

Fundamentals & Weather

从基本面看，接近纪录水平的巴西大豆产量以及美国稳健的种植意向，指向中期供应总体宽松，但基差仍受到中国结构性需求拉动的支撑。2026年巴西大豆出口量已超过7270万吨，预计到7月将超过8200万吨，其中约70–71%出口至中国。 巴西北部港口的运费与物流优势，继续巩固其相较美国墨湾对中国港口的成本优势。

天气方面，目前中国主要大豆产区未见明显胁迫，近期港口活动亦显示进口流量正常。 在美国中西部，市场对7月开花结荚期的高温天气更为敏感，但目前芝加哥期货中的天气溢价依然有限，近期价格上涨更多由持仓调整及中国稳定采购推动，而非已被证实的减产。 综合来看，基本面指向供需大致平衡、略偏紧的格局，而非明显短缺、需要通过高价配给需求的情形。

Trading Outlook

• 中国压榨企业 / 进口商：继续保持以巴西货源为核心的有序远期采购策略，当美豆对巴西的价差收窄时，可择机增配美国货源。来自俄罗斯、乌克兰及非洲等新兴产地的增量采购仅在充分反映物流及品质风险折价的前提下酌情考虑。
• 东南亚及中东北非饲料企业：在当前现货价格走弱背景下，适度锁定部分四季度豆粕需求，但仍保留一定弹性，以防美国天气驱动的价格回调机会。高蛋白或非转基因豆粕的升水料将维持坚挺，原因在于可替代产地有限。
• 巴西及美国生产商：利用当前接近两年高位的价格环境，对预计2026/27年度部分产量分步对冲套保，但在美国关键天气阶段及中国需求可能出现意外前，应避免过度套保。面向中国的基差及运费优势预计将继续在销售策略上偏向巴西。

3‑Day Price Direction (EUR)

在接下来的三个交易日内（截至2026‑07‑06），我们预计以欧元计价的大豆价格整体将呈现略微走强至横盘整理的走势：

• 中国北京FOB：偏温和看涨；压榨需求稳定、巴西出口升水坚挺，带来每吨5–10欧元的上行风险。
• 美国FOB（2号大豆）：中性略偏强；主要跟随芝加哥期货及天气相关消息波动，目前对供应的即时担忧有限。
• 巴西桑托斯FOB（中国进口参考）：略偏上行，原因在于出口节奏仍然强劲且旧作供应季节性趋紧。