在巴西夺取市场份额之际，中国大幅削减自美国进口大豆。本文从以欧元计价的价格、贸易流向、天气以及大豆的短期前景等方面进行分析。
贸易流向：深度结构性转移远离美国
出口商反馈显示，中国在美国大豆需求中的占比大幅下降。预计在2025/26年度，美国对华大豆出口将同比下降约13%–18%，2025年中国全年自美国进口大豆仅为1680万吨，下降24%。2026年第一季度，中国自美国进口大豆仅341万吨，比上一年同期大幅下滑70.5%，凸显贸易流向变化之迅速。
与此同时，中国整体大豆进口量仍然处于高位，主要由巴西供应驱动。最新海关数据显示，2026年7月大豆到港量超过1000万吨，1–7月进口量同比增长约5%，巴西大豆在进入中国港口的流量中占据主导地位（）。这表明，问题不在于中国整体进口需求不足，而在于美国大豆在竞争力方面的明显丧失。
价格与关税劣势：美国大豆被成本挤出
价格与关税结构是这轮转移的核心驱动因素。美国大豆进入中国要承担约13%的综合关税，而巴西大豆的关税约为3%。以2026年8月装船为例，参考CNF报价显示，美国墨湾大豆到中国报价约为569美元/吨，而巴西大豆约为499美元/吨。折算成人民币并计入税费后，在中国南方港口完税到岸成本方面，美国大豆比巴西大豆贵约474元/吨。
近期对基准评估价格的修正也证实，美国墨湾CFR中国价格的溢价仍然显著，既反映运费也反映关税影响，从而抑制压榨厂在美国收获前锁定美国货源的意愿（）。在实际操作中，中国买家“提前锁定南美货源，只把美国大豆作为季节性调节品”，据报道在2025年4月至10月期间，中国曾连续数个月没有新增美国大豆采购。
中国国内与替代需求：需求强劲但更为挑剔
尽管压榨利润阶段性转负，中国2026年的大豆压榨活动仍然强劲，周度压榨量明显高于五年均值，港口库存处于多年高位（）。官方平衡表将2026/27年度大豆进口预测维持在9500万–9600万吨附近，表明结构性需求依旧完好，尽管生猪能繁母猪存栏偏弱及降低豆粕配比的政策对饲料需求带来一定压力（）。
不过，中国正在分散来源风险。除巴西外，来自阿根廷、乌拉圭及其他小型供应国的进口正在扩大，同时国内大豆产量以及国家储备的投放在部分月份略微削减了进口需求（）。墨西哥、埃及、巴基斯坦和越南等新买家正在增加对美国大豆的采购，但增量需求（约300万吨规模）远不足以弥补中国这一曾经消化超过40%美国大豆出口的核心市场的缺口。
当前价格格局（以欧元计）
折算成欧元（大致按近期汇率），当前FOB报价显示不同产地之间存在明显的价格层级。叠加关税和运费因素，这支撑了中国继续偏好巴西及其他低关税供应国，而中国国内大豆价格在8月小幅走低。
北京FOB大豆价格在8月有所回落，与国内及进口供应宽松的格局一致。同期美国FOB报价整体持平，但由于中国需求大幅缩减，美国伊利诺伊等州农户据称正面临每英亩几十美元的亏损，因为出口需求难以消化现有供应。
天气与季节性出口窗口
在巴西，8月天气预报显示格局不一：北部和中西部部分地区降水偏多，而东北部及中南部部分主产区则较常年偏干（）。目前这主要影响的是田间准备和下一轮播种的早期规划，而不是旧作出口进度；旧作出口仍主要依赖已收获的供应。
美国传统对华出口窗口为每年9月至次年1月，如今却被巴西早收大豆挤压——后者自1月下旬即可开始装船。随着中国买家愈发提前从南美锁定采购，美国大豆被挤压到一个狭窄的季节性角色，若南美天气再度配合形成一个强劲的早熟新作，美国大豆还将面临进一步被替代的风险。
交易前景与策略
- 对中国压榨及饲料企业： 维持以巴西为核心、多个来源分散配置的采购组合，仅在基差和关税可被期货价差充分对冲时择机买入美国货。在库存高企、进口仍然稳健的背景下，2026年第四季度应优先考虑利润率保护而非单纯追求压榨量扩张。
- 对美国农户与出口商： 中国这一核心出口渠道的结构性流失，意味着在由天气扰动或宏观事件驱动的价格反弹期间更应审慎进行远期销售。当国内压榨或替代出口需求（如墨西哥、巴基斯坦、越南）阶段性收紧本地市场时，可考虑同步锁定基差与期货价格，但不要过度依赖中国需求快速回暖的情形。
- 对欧洲及其他进口商： 美中错配会阶段性创造以欧元计颇具吸引力的美国墨湾或太平洋西北岸报价。应密切关注巴西与美国FOB加运费价差；当美国折价扩大时，可能出现以美国大豆在相对有利基差下锁定采购的对冲机会。
未来3天方向性展望（以欧元计）
- 大连/中国国内大豆： 以横盘偏弱为主，折算成欧元计价，在高港口库存与高温季节需求淡季的压制下，短期难以出现明显反弹，除非压榨厂采购节奏突然改变。
- CFR中国，巴西对比美国： 预计未来三天巴西CFR中国报价仍将明显低于美国墨湾CFR中国价格，使巴西大豆继续成为近期新增采购的首选。
- 北京FOB（出口平价）： 以小幅偏弱为主，无论常规还是有机大豆，折算欧元后在国内供应宽松、且国际基准价格在极短期缺乏强劲利多驱动的情况下，价格仍有轻微下行压力。