中国需求提振加拿大小麦出口，黑海地区价格走软

在中国需求激增、预计期末库存收紧的推动下，加拿大大麦出口有望在2025/26年度创下五年新高，同时为国内及国际价格水平提供有力支撑。 本季大麦在加拿大粮食出口结构中的地位明显增强。同比激增140万吨，使得截至7月19日的大麦出口量达到326万吨，抵消了油菜籽、大豆和燕麦发运疲弱的影响，帮助维持整体粮食出口的动能。中国强劲的采购在黑海产地大麦保持价格竞争力、而欧盟饲料市场面临天气相关不确定性的背景下，重塑了贸易流向。对于欧洲和黑海买家而言，太平洋地区旺盛需求与本地即期价格相对疲软并存，这一组合既给远期覆盖带来风险，也为近月采购创造机会。

Prices

欧洲和黑海地区的大麦现货报价在历史对比中仍处于相对低位，但已趋于企稳，在出口需求最强的地区则略显坚挺。平台当前报价显示，乌克兰饲料大麦约为0.15–0.176欧元/公斤（FCA/FOB），而德国饲料大麦EXW价更接近0.212欧元/公斤，较7月中旬略有上行。

这些水平意味着黑海产地相较欧盟本地供应仍有小幅折扣，这与乌克兰在黑海走廊近期出口受阻、但仍需保持粮食外销压力相一致。与此同时，加拿大强劲的出口表现以及中国积极的采购需求，也在限制全球饲料大麦价格的下行空间。

Supply & Demand

本季加拿大已成为全球大麦贸易的关键支柱之一。截至7月19日，其大麦出口达到326万吨，比去年同期高出约140万吨，使包括谷物、油籽和豆类在内的总出口量达到4920万吨，弥补了油菜籽、大豆和燕麦发运走弱的缺口。多种加拿大作物的预计期末库存下调，凸显出更快的装运节奏如何收紧了国内供需平衡，并在收获前支撑了价格。

中国是大麦行情上行的核心驱动因素。尽管对加拿大全脂油菜籽的关税仍在，中国买家却大幅增加从加拿大进口大麦的数量，使其进口规模升至五年来的最高水平。这与美国农业部对粗粮的整体预测相一致——预测显示中国饲料需求将持续强劲，而大麦将在畜牧日粮中与玉米和高粱一道发挥灵活的替代作用。    

在其他地区，澳大利亚2025/26年度创纪录的大麦产量提供了充裕的出口供应，预计将满足中国和中东北非地区（MENA）很大一部分需求，而土耳其产量的部分恢复则降低了其进口需求。  与此同时，欧洲部分地区因天气导致的减产和高温胁迫，提升了该地区对包括大麦在内的进口饲料谷物的依赖度，从而在2026/27年度为黑海及加拿大产地提供了结构性买盘支撑。 

对乌克兰而言，黑海地区的物流瓶颈和安全风险仍是影响大麦流向的核心不确定因素。近期评论指出，替代性的铁路和多瑙河航线可能仅能替代此前主要海港运力的大约一半，这或将阶段性压低当地种植户的到厂价，同时在出口窗口打开时支撑FOB报价。 

Fundamentals & Weather

更强劲的加拿大大麦出口，已显著改善在营销年度开局较弱之后的加拿大整体粮食市场前景。出口恢复叠加非硬粒小麦的稳健出口表现（2220万吨，同比增加近60万吨），压低了预期结转库存，并支撑了草原各省的基差水平。

8月的季节性天气指引显示，加拿大主要大麦种植省份预计将呈现总体炎热、间歇性多雷雨的格局，萨斯喀彻温省南部和阿尔伯塔省将出现炎热干燥时段与局地雷暴交替的情况。  这一格局总体有利于作物成熟和收获推进，但在土壤墒情偏紧的区域，可能加大产量波动风险。考虑到库存预测已趋紧，任何收获受阻或质量下调，都可能在季末对价格产生放大的影响。

在全球层面，粗粮板块也正受到投入成本和运费上升的影响，其背后是持续的霍尔木兹海峡危机以及更广泛的地缘政治紧张局势，这些因素推高了生产成本，并抬升了2026/27年度大麦价格的下行风险底部。 

Outlook & Trading Strategy

加拿大对中国的创纪录出口节奏、澳大利亚充裕的供应以及全球粗粮库存结构性趋紧，共同指向未来几个月大麦将呈现双向波动的市场格局。受收获抛售和乌克兰物流摩擦压力影响，黑海和欧盟近月价格可能持续承压，但在北半球大部分收获结束后，全球平衡表为持续、大幅下跌预留的空间有限。

• 对于欧盟及英国饲料采购方： 可考虑在乌克兰和澳大利亚供应充裕之际，适度延长2026年四季度至2027年一季度的黑海及本地大麦覆盖。当前以欧元计价的报价相较历史均值仍具吸引力，但加拿大库存趋紧及中国需求偏强，抬升了后期价格反弹的风险。
• 对于乌克兰卖方： 近期本地CPT/FCA价格走软，提示需保持有纪律的远期销售策略。在奥德萨FOB可操作的出口窗口及运费条件下，锁定近月船期利润，但同时保留部分未定价吨位，以应对可能进一步的黑海局势扰动或2027年前全球需求转强的情形。
• 对于加拿大种植户和出口商： 鉴于预计期末库存下调及中国兴趣浓厚，采取在天气或物流驱动的反弹中分批逢高卖出的耐心策略更显稳妥。只要对亚洲的出口计划保持顺利，基差预计将继续得到支撑。
• 对于投机性参与者： 在6–12个月的时间维度内，受地缘政治风险、能源相关成本压力以及有限缓冲库存的影响，大麦及相关饲料谷物市场整体偏向上行。但收获期波动性放大以及澳大利亚/黑海地区的大量供应，则意味着需要谨慎控制仓位规模，并优先考虑以期权为主的策略。

3‑Day Regional Price Indication (Directional)

• 黑海（乌克兰，FOB/CPT）： 未来三天预计横盘偏弱，反映持续的出口不确定性，但近月需求仍稳健。
• 欧盟（德国，EXW）： 料将维持温和偏坚挺基调，受国内作物担忧及更高替代采购成本支撑买盘。
• 加拿大（面向亚洲的出口船位）： 预计稳定略偏强，得益于中国需求旺盛及库存趋紧预期的支撑。