全球花生：供应宽松，需求犹疑

花生市场整体处于供需大致平衡但缺乏方向性的环境中，美国和巴西充裕的可出口供应，被中国和印度疲弱的需求以及西非附近船期坚挺的价格所对冲。西非旧作紧张以及新作相关天气风险，构成了在全球整体供应宽松背景下为数不多的看涨支撑。 主要出口国的库存水平较为充裕，且印度、巴西和西非的作物前景改善，表明短期内上行空间有限，除非天气明显转坏或需求意外大幅回升。同时，中国压榨和食品端需求疲弱、印度出口兴趣平淡，压制了任何持续性上涨行情。买方在远期头寸上仍占据主导，而在旧作库存稀缺的地区，近月价差仍获得支撑。

价格

印度国内大粒仁市场大体持稳，现货折算欧元后主流大粒品级约在每公斤 1.10–1.15 欧元附近，反映出短期波动有限且本地库存充裕。印度出口的 FOB 和 FCA 报价在 7 月整体持平至略有走强，大多数品级与月中相比基本不变。

过去三到四周内，印度和巴西出口报价缺乏明显变动，凸显当前充裕供应与谨慎买盘之间的平衡格局。西非近月升水虽未直接反映在出口报价中，但由于旧作库存极度紧张，尤其是在塞内加尔和几内亚，近月价差仍获有力支撑。

供需状况

从全球来看，基本面信号不一，但整体仍偏宽松。美国商业库存显著高于去年，为主要出口国中可出口供应最充裕的来源之一。2025 年创纪录的高期初库存以及 2026 年产量预期依然可观，使得美国出口商在未来数月有能力较好满足国际需求。

巴西在又一个丰收季之后，继续扩大其在去壳花生贸易中的市场份额，凭借成本竞争力以及来自俄罗斯、阿尔及利亚和埃及等目的地的稳健需求。尽管最新的巴西贸易统计显示，以大豆和其他作物为主的农产品出口领跑整体出口，但花生出口依然结构性强劲，充裕的可供量为全球供需平衡表的宽松格局增添一份保障。

在需求端，中国依然是主要的疲软环节。国内买盘兴趣低迷，油厂库存缓慢去化，而 2026 年上半年进口量同比翻倍以上，即便消费走弱，国内供应仍然非常充裕。在印度，大量政府储备及疲弱的出口需求同样限制了上涨空间，欧洲和中东买家可以在印度和巴西货源之间灵活选择。

区域基本面

印度

印度花生产区播种进展顺利，古吉拉特邦种植面积大致接近去年水平，拉贾斯坦邦则实现同比增长。降雨状况改善，在此前担忧之后稳定了作物状况，缓解了短期供应风险。然而，大规模政府库存以及低迷的出口询盘，抑制了任何潜在的收割前上涨行情。

市场关注点逐步转向预计自 9 月中旬开始上市的新作，特别是 Java 和 TJ 品种。在现货价格走平、出口报价稳定的背景下，如果新作早期开秤顺利且出口需求未明显好转，旧作价格面临的风险偏向温和走弱。

中国

中国市场基调依然中性偏弱。上半年强劲进口推高了旧作库存，在温和的国内需求面前显得偏多。油厂在逐步消化库存，但食品和休闲零食领域的出货缓慢，推迟了任何明显趋紧的出现。

强降雨使新作上市时间大约推迟一周，仅通过短暂放缓供应对近月价格提供了边际支撑。在当前供应过剩的背景下，这种延迟更多是时点问题而非结构性威胁，市场若要明显转强，可能需要需求增强或天气导致的减产配合。

美国

美国仍是供应最为宽裕的主要出口国。受此前丰收及出口拉动不足影响，商业花生库存明显高于去年。最新 USDA 数据确认了充足的期末库存以及贯穿 2025/26 销售年度的顺畅供应链。

尽管农场段价格相对坚挺，但周度上市节奏有所放缓，买家依赖现有充裕库存，补货并不积极。当前作物进度报告及推广部门评论显示，主产州整体墒情尚可，局部存在干旱胁迫，但尚未出现大范围损失，指向未来数月美国出口能力仍将保持强劲。

巴西

巴西花生产业链在全球贸易中的份额持续提升，受又一季良好收成及经汇率调整后的价格竞争力支撑。去壳花生出口实现稳健的同比增长，主要由北非和欧亚部分国家需求拉动。尽管该国农产品出口媒体焦点仍集中在大豆和玉米，但花生同样在享受相同的物流与港口效率红利。

相较之下，巴西 6 月粗花生油出口有所回落，主要因对华发运减少。这更凸显中国压榨需求疲软这一更广泛主题，而非巴西供应端的结构性问题。整体而言，巴西仍是当前全球花生供应宽松格局中的重要贡献方。

西非与欧洲

西非整体产量前景大体利好。几内亚降雨分布良好，有利于作物出苗扎根和生长。然而旧作库存极为有限，在新作上市前维持了高企的内贸价格。

在塞内加尔，约 60% 的播种已经完成，总体良好的降雨形势有利于作物建植。政府持续收储以及市场上有限的旧作余量，共同支撑了坚挺的近月价格。下游方面，2026 年 1–5 月德国花生进口量同比增长 5.7%，显示中期需求健康，但 5 月单月同比下降 12.3%，反映短期采购更为谨慎、现有头寸相对充足。

天气展望（关键地区）

随着北半球作物进入关键生长期，天气仍是重要的波动因素。美国东南部及其他核心花生产区目前天气状况喜忧参半但总体尚可，局部干旱区域正被密切监测。近期农艺建议强调需管理好水分胁迫和杂草压力，但目前尚未见到大范围减产迹象，指向产量前景仍相对稳健。

在西非，季节性降雨迄今为止支持了几内亚及塞内加尔花生主产带的正面作物展望。若 8–9 月降雨转趋不稳定或出现持续干旱，将很快收紧全球平衡表，鉴于该地区在食用及压榨市场中的重要地位。

3–6 个月市场展望

• 整体平衡： 预计全球花生市场将在北半球开始收获前保持大致平衡，美国和巴西较大的出口盈余将对冲仅温和增长的需求。
• 价格方向： 在中印需求疲弱的前提下，印度和巴西出口品级整体偏横盘至略显疲软。上行空间主要限于天气驱动的短期拉涨或暂时性的物流扰动。
• 区域价差： 西非旧作库存紧张，预计在新作上市前，本地及区域价差将维持坚挺，即使全球平盘价格仍承压。
• 风险因素： 主要不确定性包括美国和西非后期天气演变、印度和中国可能的政策或库存操作，以及影响巴西和印度出口竞争力的汇率变动。

交易展望与策略

• 买方（烘焙商、压榨商、贸易商）： 利用当前相对平衡的环境，在回调时适度延长 2026 年第四季度的采购覆盖，重点关注巴西和美国货源，同时避免在北半球主产季收获前过度锁定远期。
• 产地卖方（印度、巴西、美国）： 若天气驱动价格出现反弹，可考虑进行远期销售锁价，因为在大库存及亚洲需求疲软背景下，价格持续走高的空间有限。
• 西非交易对手方： 在旧作货源稀缺的情况下，尽量保留近月价格升水，但要为新作放量后基差回落做好准备，尤其在全球平盘价格仍受压制的情形下。

短期价格指引（未来 3 天）

• 印度 FOB 新德里（bold 和 java 品级）： 以欧元计价横盘整理，在当前水平附近窄幅波动（约每公斤 1.03–1.28 欧元），反映国内价格稳定、新出口需求偏淡。
• 巴西 FOB（raw）： 横盘，徘徊在约每公斤 1.25 欧元附近，充裕供应与稳定但有限的出口兴趣大致相互抵消。
• 西非本地市场： 走强至略有上涨，在新作供应规模更加明朗前，极度紧张的旧作库存继续提供支撑。