厄尔尼诺挤压印度卡里夫玉米，欧盟饲料价格走坚

马德雅邦玉米的大幅扩种仅部分抵消了遭受干旱打击的卡纳塔克邦和马哈拉施特拉邦显著的播种面积损失，使得印度2026年卡里夫玉米种植面积较去年下降约5%，指向更趋紧张的国内供需平衡。这一局面已经开始传导至更广泛的全球饲料复合体，随着买家开始计入印度到港延迟及后期更高进口需求，欧盟现货玉米价格温和走高。 印度的卡里夫玉米季正被艰难的季风开局和正在发展的厄尔尼诺条件所重塑。尽管马德雅邦播种面积激增23%，截至7月17日，全国玉米播种面积仍下降至约679万公顷。卡纳塔克邦的大幅削减，以及马哈拉施特拉邦、拉贾斯坦邦、特伦甘纳邦和北方邦的较小降幅，反映出降雨不足以及播种窗口收窄。饲料和燃料乙醇用粮企业如今面临更不确定的供给前景，上市时间很可能推迟至大约12月，同时大豆对农户劳力与资源的竞争正在加剧。

Prices

欧洲饲料玉米价格在7月温和走坚。在德国（德伦特韦德，EXW），饲料级玉米自6月下旬约0.241欧元/千克上涨至7月23日约0.268欧元/千克，四周涨幅约11%。法国巴黎附近FOB玉米价格维持在约0.25欧元/千克，略低于月初水平，但仍受到更广泛谷物价格坚挺及主产区天气风险的支撑。乌克兰CPT和FOB报盘仍有折价，但随着黑海物流和天气风险被重新定价，价格也已自7月初低点小幅回升。

Supply & Demand

截至7月17日，印度玉米总播种面积估计约为678.9万公顷，较去年的715万公顷下降约5%。其中，马德雅邦种植面积大幅扩张至约233.7万公顷，高于去年的190万公顷，确认在土壤墒情和水资源相对较好的地区出现明显向玉米的区域性转移。不过，这一扩种仍不足以完全弥补其他主要产区因天气造成的损失。

卡纳塔克邦玉米播种面积骤减近30%，降至约94.3万公顷，而马哈拉施特拉邦下降约5.1%，至约95.9万公顷。拉贾斯坦邦、特伦甘纳邦和北方邦的小幅减种进一步收紧供应前景，仅有安得拉邦和比哈尔邦出现轻微增长。业内人士普遍将这一格局归因于与厄尔尼诺相关的降雨缺口，以及播种窗口的收窄，尤其是在再播空间有限的雨养型南部和西部地带。

尽管面临这些挑战，相比其他作物，玉米对许多印度农户而言仍具相对有吸引力的价格水平。然而，上季玉米价格跌破政府支持价而大豆走强的记忆，正促使部分种植者向油籽多元化配置。这一潜在转移限制了玉米面积在后期出现反弹的空间，并在单产也受到水分胁迫影响的情况下，提高了2026/27年度畜牧业饲料供应趋紧的风险。

Fundamentals & Sector View

印度畜牧饲料行业正为艰难的一年做准备。播种延迟和作物长势不均意味着新季玉米上市可能推迟约一个月，较大规模的到货预计要到大约12月。这将在更长时间内迫使家禽和牛料加工企业更多依赖陈粮库存或以潜在更高成本进口。14家家禽行业协会已联合出资，对玉米和大豆开展数字化田间调查，以生成独立产量预估并管理采购风险。

乙醇行业则相对不那么悲观。利益相关方指出，与部分竞争作物相比，玉米耗水量更低，而马德雅邦、恰蒂斯加尔邦和特伦甘纳邦的种植条件相对稳定。对他们而言，主要担忧并非短期的实物供应，而是在国内价格对饲料需求及天气驱动的单产不确定性做出反应而走高时，锁定远期货源的成本。在这一背景下，中印度地区稳健的播种有望确保工业用户不会完全被挤出，即便利润空间可能收窄。

在全球层面，与厄尔尼诺相关的季风波动正在为粗粮整体注入风险溢价。印度经历了十多年来最干旱的6月之一，而7月降雨仍不均衡；气象机构警告，在核心季风月份降水可能低于常年水平，分析人士也指出，在缺口持续的情况下，玉米尤为脆弱。 叠加黑海地区持续存在的物流及地缘政治不确定性，这些因素共同支撑了当前欧盟饲料玉米的坚挺走势，尽管乌克兰仍在向欧洲供应具有价格竞争力的货源。

Weather & Monsoon Outlook (India focus)

印度2026年西南季风迄今表现为：6月极弱，其后部分恢复，但7月再度转干。6月全国累计降雨偏少30%–40%左右，虽然部分缺口已有所收窄，但仍未完全弥补，且最近超过一半的印度行政区降雨被记录为偏少至严重偏少。 预报显示，随着厄尔尼诺加强，7–9月整体雨季将偏弱，这意味着卡纳塔克邦、马哈拉施特拉邦以及中部印度部分地区的雨养卡里夫玉米面临较高风险。

对玉米而言，这意味着在播种面积已受打击的区域，单产下行风险进一步加大，而在马德雅邦和恰蒂斯加尔邦等相对水分条件更好的邦，仍需要持续充足的后期降雨来保障其扩种面积。若在授粉和灌浆期出现持续干旱或热浪，产量可能明显下降，从而放大当前全国5%面积损失的影响。

Trading Outlook (30–90 days)

• 欧盟饲料买家：可考虑在当前回调阶段覆盖更高比例的四季度玉米需求，但通过可选产地条款（欧盟/黑海）保持一定灵活性，因为乌克兰供应仍较充裕，且欧洲与黑海地区的单产结果仍存不确定性。
• 印度饲料终端用户（家禽、牛、养殖水产）：建议提前锁定10–1月用粮，包括在8–9月战略性建立库存，因为上市推迟和较小的卡里夫产量可能收紧现货供应，并在四季度抬升基差水平。
• 乙醇生产商：通过远期合同，从马德雅邦和恰蒂斯加尔邦等过剩地区锁定部分玉米需求，同时保留一定敞口，以便在北半球收割压力下，如全球价格回落可获益。
• 印度种植者：在农艺条件允许情况下，通过灌溉或有保证的降雨维持玉米种植面积；实施玉米–大豆轮作有助于降低收入风险，但若大豆价格持续表现更佳，可能进一步收紧本地饲料粮供应。

3‑Day Regional Price Indication (Directional)

• 德国（EXW饲料玉米）：温和偏强至横盘；近期上行趋势显示，在当前0.26–0.27欧元/千克区间附近，下行空间有限，除非全球期货出现明显回调。
• 法国（FOB玉米，巴黎）：在0.24–0.26欧元/千克窄幅区间内横盘，市场在平衡全球天气风险与北半球临近收割带来的压力。
• 乌克兰（CPT/FOB玉米，敖德萨）：若黑海物流趋紧或厄尔尼诺相关消息提振全球谷物市场，从当前0.18–0.19欧元/千克水平起，价格略偏坚挺，但预计仍将相对于欧盟产地维持折价。