向日葵市场稳中带忧：黑海物流收紧

向日葵市场整体维持稳定略偏疲软，SAFEX 期货回落、黑海实货葵籽报盘微降，而高端向日葵仁及深加工产品相对坚挺。围绕乌克兰黑海出口的持续安全风险，以及对 2026/27 榨油作物潜在丰产的预期，使得波动风险维持在高位，而非出现明确单边走势。 从南非到黑海，葵籽价格正小幅走软，但远月至 2027 年年中曲线仍相对平坦，显示市场对近期供应较为安心，却仍对物流与天气保持谨慎。自 7 月下旬以来，乌克兰 FCA/FOB 葵籽报价小幅回落，而压榨商则通过更具韧性的向日葵仁和粕价来捍卫利润率。同时，尽管港口罢工和安全事件周期性扰乱物流并维持风险溢价，乌克兰和俄罗斯仍在支撑全球向日葵油供应。

Prices

截至 2026 年 8 月 5 日，SAFEX 向日葵期货基调略偏疲软：近月 2026 年 8 月合约收于 ZAR 10,070/吨（日跌 0.3%），2026 年 9 月合约收于 ZAR 10,132/吨（跌 0.2%），2026 年 12 月合约收于 ZAR 10,250/吨（跌 0.4%）。远至 2027 年 12 月的曲线（ZAR 9,330/吨）相对近月仅小幅贴水，显示目前尚未出现明显的供应过剩信号。

黑海方面，乌克兰黑皮向日葵籽（98% 纯度，FCA 基辅/敖德萨）自 7 月下旬约 EUR 0.62/千克回落至 8 月 6 日约 EUR 0.58/千克，同一产品 FOB 敖德萨报盘自 7 月中旬约 EUR 0.63/千克跌至 7 月下旬约 EUR 0.62/千克。摩尔多瓦/德国 FCA 葵籽仍在约 EUR 0.61/千克附近，而保加利亚 FCA 报价徘徊在略低于 EUR 0.60–0.60/千克水平。

向日葵仁则表现更为坚挺：乌克兰烘焙级脱壳仁 FCA 报价约 EUR 0.97/千克，保加利亚和摩尔多瓦烘焙级仁集中在 EUR 1.02–1.05/千克 FCA 区间。保加利亚和中国的休闲零食用葵仁仍有明显溢价，约 EUR 1.12–1.29/千克 FCA/FOB。乌克兰原榨向日葵油（CPT 敖德萨）自 7 月初约 EUR 1.18/千克回调至 7 月 20 日约 EUR 1.06/千克，反映了葵籽及植物油板块整体偏弱的格局。

Supply & Demand

南非 SAFEX 约 ZAR 10,000/吨的价格水平反映出国内葵籽供应较为宽松，这与全球 2025/26 榨油作物供应总体充裕的大背景相一致。同时，近期行业和分析师报告指向 2026/27 产季乌克兰油籽作物产量有望增加，但晚播进度令参与者保持谨慎，阻止了价格出现更大幅度下跌。

乌克兰和俄罗斯仍是全球向日葵油出口的中坚力量，两国合计占据世界贸易的主导份额。2026 年 6–7 月的市场评论指出，乌克兰向日葵籽供应正在改善，出口流向基本趋于稳定，尽管运行水平仍低于战前产能。 这一供应格局在一定程度上抑制了大幅反弹，但也使市场对任何物流中断高度敏感。

需求方面，欧盟、印度和北非的买家继续高度依赖黑海向日葵油，但与 2022 年冲击初期相比，他们在菜籽油、大豆油和棕榈油之间拥有更多替代选择。这种更为多元化的需求结构，有助于解释为何原榨向日葵油价格修正幅度明显大于高端向日葵仁产品，后者更多对接弹性较低的烘焙和零食需求。

Logistics & Geopolitics

黑海地区的物流与安全形势是价格上行的主要风险点。近几周，在俄方打击加剧后，乌克兰主要黑海港口的商船到港多次被暂时叫停，扰乱了包括向日葵油在内的全球关键农产品出口通道之一。 报道还提到，乌克兰楚尔诺莫斯克一座重要向日葵油码头在 7 月中旬遭导弹和无人机攻击严重破坏，迫使至少一家龙头出口商暂停运营。

尽管此后出口流量部分恢复，周期性袭击和航道暂停仍在黑海通道上引入持续的风险溢价。俄方方面，亚速海近期的封锁与紧张局势，威胁将多达约五分之一的粮食、以及多达四分之一的植物油出口排除在常规渠道之外，进一步加剧区域向日葵油籽与油品流向的不确定性。 这些发展，部分解释了 SAFEX 和黑海价格不愿定价更深、且持续熊市的原因。

Weather & Crop Outlook

近期对乌克兰和俄罗斯南部的区域天气评估显示，向日葵整体水分条件较为有利，尽管部分地区在 7 月出现了短暂热浪和局地干旱。叠加播种面积的扩大，这支撑了 2026/27 榨油作物丰产的预期，即便乌克兰部分地区的晚播仍令最终单产存在不确定性。

在欧盟，保加利亚和罗马尼亚等主要产区的种植条件喜忧参半，但整体并未出现严重灾害，为本地压榨厂提供了基本充足的葵籽供应。在 8–9 月未出现重大天气冲击的前提下，基本面对原籽板块略偏空，但短期内物流和地缘政治因素完全可能压倒这一信号。

Fundamentals & Market Structure

从 2026 年 8 月合约至 2027 年 12 月的 SAFEX 小幅反向市场结构，以及黑海远期报价的温和贴水来看，目前市场格局是：近月供应虽不足以引发崩盘，但也足以避免恐慌。压榨企业似乎通过维持向日葵仁和粕价相对葵籽和原油更为坚挺来捍卫利润率，与下游烘焙、零食及饲料需求依然稳健的情况相吻合。

产地价差显示，欧盟产葵仁较黑海同类产品约有 EUR 0.02–0.04/千克的溢价，反映了运费、品质认知以及监管成本等因素。中国葵仁和葵籽报盘仍位于区间高位，约 EUR 1.10–1.35/千克 FOB 北京，表明对只关注价格的买家而言，亚洲并非最廉价的采购产地。只要黑海物流在存在风险的前提下仍保持运转，这些价差预计将延续。

Forecast & Trading Outlook

短期来看，若黑海不出现新的重大扰动，向日葵籽价格倾向于略偏弱至横盘。但乌克兰晚播、港口基础设施高度暴露以及地缘政治风险的组合，意味着盘中和周内波动率将维持在高位，尤其体现在向日葵油以及含运费报价上。

• 压榨商 / 加工商：可考虑在当前黑海及 SAFEX 水平锁定部分 2026 年四季度葵籽需求，同时保留一定灵活性，以便在物流保持畅通、收割压力显现时捕捉潜在更低采购价。
• 进口商（欧盟、MENA、印度）：分批采购原榨油和葵仁，结合现货覆盖与短期远期头寸，在防范价格下行风险的同时，对冲可能出现的装运延误或运费飙升。
• 生产者：利用当前 SAFEX 与本地现货收购价，对 2026/27 产量进行部分套保，但保留一定上行敞口，以防后续港口进一步受阻或天气问题在季内收紧市场。

3 日方向性展望（以 EUR 计价）

• 黑海向日葵籽（FCA/FOB）：略偏弱至横盘；随着收割临近，存在小幅下行空间，前提是未出现新的袭击消息。
• 向日葵仁（欧盟及黑海 FCA）：总体稳定；相对葵籽的升水预计将保持。
• 原榨向日葵油（黑海 CPT）：横盘略偏强；若与物流相关的新闻再度转差，价格可能温和走高。