因更便宜原油削弱生物燃料支撑，棕榈油走软
原油价格回落至战前水平，棕榈油期货走软。强劲的马来西亚出口限制了跌幅，但疲弱的能源和竞争植物油价格压制上行空间。
Prices
2026年6月26日，MDEX棕榈油期货条带前端小幅收低，曲线缓坡上行至2027年初，随后趋于平坦。2026年9月合约收于4,568马币/吨，当日下跌11马币（-0.24%），录得连续第三日下跌。近月2026年7月收于4,504马币/吨（-0.20%），8月合约收于4,539马币/吨（+0.09%）。
在曲线后端，2026年10–12月合约上涨8–12马币（约+0.2%），收于4,591至4,631马币/吨区间，表明在近月之后的看空情绪相对有限。2027年初（1–6月）合约小涨6–8马币，而2028年1月以后流动性较差的远期合约大致持平，约在4,536马币/吨附近交易，显示市场当前对长期价格水平整体预期较为稳定。
*欧元换算基于1 EUR ≈ 5.12 MYR的指示性汇率；数值为四舍五入结果。
Supply & Demand
现货基本面整体仍较为稳健。6月1日至25日期间，马来西亚棕榈油出口装船量较5月同期增加约10–11%，反映出海外需求更为强劲，尤其是对价格敏感的市场。可比调研数据同样显示，6月1–25日出口环比小幅增长，处于低单位数区间，印证了临近月末出口整体趋于偏强的走势。
在油籽方面，由于国内豆粕价格高企且本地大豆产量偏小，印度正增加大豆进口，2025/26年度大豆进口量上调至70万吨。尽管这一增量在绝对体量上尚属温和，但凸显出部分蛋白和植物油板块的偏紧格局。在中国，针对新作大豆的新一轮采购行动中，已直接报告的采购量超过20万吨，另有部分销售流向“未知买家”，这表明需求虽仍谨慎但正在改善，从侧面支撑了植物油消费。
Cross‑Market & Energy Linkages
短期内主导行情的因素是能源市场。随着美伊和平谈判取得进展，霍尔木兹海峡油轮通行状况改善，原油价格大幅回落，布伦特价格回落至战前或更低水平。 6月26日，布伦特期货在每桶70美元出头至中段区间交易，月内已下跌约15–20%，给更广泛的生物燃料及植物油板块带来压力。
化石燃料价格走低，削弱了生物柴油掺混的经济激励，进而打压对棕榈油、菜籽油和豆油等原料的需求。同时，大连及芝加哥期货交易所（CBOT）上竞争植物油价格的下跌，也给棕榈油期货带来额外压力。尽管马来西亚强劲的出口表现提供了一定对冲，但其正面影响迄今仍不足以扭转能源市场偏空的主导叙事。
Weather & Production Outlook
过去几日未出现针对棕榈油主产区的重大新天气冲击，而来自马来西亚的产量信号则显示，在此前数据显示6月初环比减产之后，产量整体趋于稳定至略偏弱。 按季节性规律，棕榈油产量应在下半年逐步回升，但东南亚降雨若出现异常，可能会改变这一轨迹。
在印度，季风不确定性加大了本地油籽生产的风险，已推高豆粕价格并促使大豆进口增加。若季风表现不佳，区域内对包括棕榈油在内的进口植物油需求，可能在年内稍后阶段走强，在一定程度上对冲当下由能源市场疲软所带来的压力。
Trading Outlook
- 偏向： 近端基调温和偏空至横盘，主要由原油走低和竞争油脂走软驱动，尽管出口流仍具支撑。
- 生产商： 在2026年三季度合约反弹至近期区间上沿附近时，考虑逐步增加套保头寸；当前曲线仍对2026年底价格给出温和升水，而能源逆风尚未消退。
- 消费商： 终端用户可在价格回落至当前4,500–4,600马币/吨区间下沿附近时，谨慎将采购覆盖延伸至2026年底/2027年初，在能源带来的下行风险与天气或需求意外带来的上行潜力之间取得平衡。
- 价差与套利： 2027年中以后远期曲线相对平坦，意味着长期跨期价差的回报有限；应更多关注近月与次近月之间的价差，在出口与库存波动仍可能制造短期机会的部分寻找交易空间。
3‑Day Directional View (EUR Basis)
- MDEX近期月CPO（马来西亚）： 未来三个交易日略偏下行至横盘，霍尔木兹海峡原油运输改善和能源价格走软，或令期价维持在约870–900欧元/吨折算区间附近。
- 欧洲棕榈油进口市场： 以欧元计价预计持稳至小幅走软，跟随MDEX和原油走势；相对马币与美元的汇率波动仍为次要但不可忽视的驱动因素。
在原油未再度大幅飙升、出口或天气消息未出现突发性变化的情况下，棕榈油大概率将在相对窄幅区间内整理，短期情绪更多受宏观能源动态牵引，而非棕榈油自身基本面。