在10月新作物前芝麻市场趋紧，贸易流向出现转变

尽管终端用户需求相对平淡，但由于结转库存偏低、夏季供应耗尽，收获前可供量收紧，芝麻价格正在走强。新的美国对尼日利亚出口征收关税、印度从出口芝麻籽转向出口芝麻油，以及来自巴西、巴拉圭和索马里的竞争加剧，正在重塑全球贸易流向。 当前市场特征是近月供应紧张、中期竞争加剧。印度、尼日利亚和苏丹依然是全球贸易的核心，但它们约45%的出口份额正日益受到新兴产地和关税变化的挑战。现货报价印证了7月下旬偏强的基调：印度去壳芝麻出口价折合约在1.40–1.50欧元/千克，而欧洲市场乍得产去壳芝麻报盘约为1.60欧元/千克FCA。同时，国际买家对高附加值芝麻油的兴趣上升，并更积极地在产地上分散风险，尤其倾向拉丁美洲和非洲之角。

价格

结转库存被认为有限，印度夏季芝麻作物大部分已经售出或被消费。这使得价格保持在明显偏高的水平，并阻止了主产季10月到来前通常出现的季节性回调。

最新报盘进一步凸显这种坚挺。印度去壳芝麻出口价（新德里FOB）根据质量和规格不同，大体在折合1.40–1.55欧元/千克区间，而欧洲FCA乍得产去壳芝麻报盘约为1.60欧元/千克。将7月下旬典型的印度批发“曼迪”价格折算成欧元，也显示出较本季早期平均水平略为偏高的国内价格水平。（）

*FOB/FCA价格按大致美元/欧元汇率折算，仅供参考。

供需情况

尽管国内采购偏淡，但在新作物上市前全球供应仍然紧张。出口商部分通过补充进口来履行既有合同，这突显出夏季作物消耗之后管道库存已十分单薄。

印度、尼日利亚和苏丹合计约占全球芝麻出口价值的45%，但其主导地位正在被侵蚀。美国对尼日利亚出口新征收12.5%关税，直接削弱了尼日利亚芝麻在美国市场的竞争力，推动美国买家转向关税较低的产地，如印度及其他合规供应方。（）这可能在未来数月压制尼日利亚的出口量和利润空间。

印度国内供需平衡偏紧：夏季作物基本售罄，贸易企业需要依靠有限的结转库存支撑到10月新作物上市。目前的看涨价格主要由这一供应约束驱动，而非消费激增。同时，买家正日益从巴西（尤其是马托格罗索州）、巴拉圭和索马里采购，这些地区在获得更广泛市场准入后，产量与出口能力迅速扩张。

基本面与贸易流向

印度的出口结构正在发生变化：2026年一季度芝麻籽装运量同比下降22%，而芝麻油出口增长11%。这种背离表明，国际需求正在向加工芝麻制品转移，使印度即便在整籽出口走弱的情况下，仍能捕获更多附加值。

在尼日利亚，新关税制度的影响主要体现在两个方面。其一，提高了芝麻在美国市场的到岸成本，促使买家转向其他产地。其二，若其它目的地无法吸收被挤出的货量，尼日利亚港口吞吐量可能下降，农民收购价也会承压。尼日利亚商业团体的初步评论印证了对芝麻及其他非油类农产品在更高关税下竞争力下降的担忧。（）

与此同时，巴西和巴拉圭正成为结构性重要供应方。马托格罗索州种植面积扩大及物流改善，使这些产地能够更可靠地服务亚洲和西方买家。索马里在中国买家兴趣上升的支撑下，也在获得更大市场份额，买家从传统的西非和印度来源多元化配置，从而重塑长期形成的贸易路线。

天气与作物展望

当前的关键基本面风险在于印度及非洲即将到来的主产季天气。鉴于结转库存已经偏薄，若印度季风出现明显异常，或尼日利亚、苏丹种植带遭遇不利天气，价格可能很快再次大幅上行。

相反，如果印度季风推进及非洲后期降雨总体保持有利，10–11月的收获窗口有望缓解当前的紧张局面。考虑到库存缓冲较低，未来六到八周内，市场很可能对任何负面的天气或作物进度消息作出放大反应。

交易展望（未来4–6周）

• 进口商 / 买家：建议在10月新作物上市前，至少覆盖2–3个月的远期需求，尤其是优质去壳及黑芝麻，因为在库存紧张背景下，近月价格偏向上行。
• 印度出口商：利用当前坚挺行情锁定销售，但在实货有限的情况下要谨慎管理执行风险；在主产季进度更明朗之前，避免过度销售。
• 尼日利亚出口商：在12.5%关税下重新评估对美国市场的敞口，并寻求将货量转向价格仍具竞争力的替代目的地。
• 终端用户（油脂与食品行业）：在可行情况下评估部分转向进口芝麻油的替代方案，以顺应印度出口结构观察到的转变，并有望提升供应安全性。

3日价格指引

• 印度（新德里FOB，去壳及自然芝麻）：在未来三天内，受限于结转库存偏少及出口兴趣稳定，价格大概率保持坚挺至略有上涨。
• 西非（乍得/尼日利亚，CFR欧洲/亚洲）：若原本发往美国的尼日利亚货量寻找其他出口市场，报价可能稳定到略有走软，但若天气担忧加剧，上行风险仍然存在。
• 欧洲（FCA，进口去壳芝麻）：短期报盘预计将在当前水平附近窄幅波动，运费与汇率变动将是主要短期影响因素。