在中国采购和天气风险推动下大豆价格小幅走高，基差走势分化

在基本面驱动下，大豆价格小幅走高，受到中国重新买盘以及美国天气风险升温的支撑，而乌克兰、中国和印度的区域基差走势分化。美国海湾报价略有回落，与黑海和中国FOB报价趋坚形成对比，表明在进口国在美国和巴西之间重新平衡采购时，贸易流向正在发生变化。 整体来看，芝加哥期货交易所（CBOT）2026年7月近月大豆期货约报1,199美分/蒲式耳（按1.10 EUR/USD折合约€395/吨），近期因对华出口销售以及预计美国中西部天气炎热而小幅走高。 现货方面，乌克兰敖德萨升水走强，中国北方港口大豆FOB报价在进口需求回升背景下略有抬升。印度FOB大豆略有走软，反映出本地供应状况改善。短期内，美国天气仍是主要上行风险，中国加大自美采购则为全球价格提供底部支撑。

Prices

• CBOT大豆 2026年7月：约1,199美分/蒲式耳，约€395/吨，过去两个交易日因出口销售和天气因素小幅上涨。
• 中国（北京，FOB，常规黄大豆）：€0.77/千克（约€770/吨），较7月上旬略有走高。
• 中国（北京，FOB，有机）：€0.83/千克（约€830/吨），同样小幅上扬。
• 印度（新德里，FOB，Sortex精选）：€0.89/千克（约€890/吨），略低于上周。
• 美国（FOB，2号，相当于海湾）：€0.65/千克（约€650/吨），在期价盘整之际自近期高位回落。
• 乌克兰（敖德萨，FOB）：€0.37/千克（约€370/吨），以及乌克兰（敖德萨，CPT，非转基因）：€0.40/千克（约€400/吨），在出口兴趣稳定的背景下，环比均走强。

Supply & Demand Drivers

中国重启美国采购为价格提供底部支撑

据贸易消息人士称，中国已重新进入美国市场，于7月6日采购至少6–7船（约33万吨）大豆。 美国农业部（USDA）还在7月8日报告向中国单日销售47.2万吨大豆，这是自2025年末以来美国对华单日最大一笔大豆销售。 二者叠加，表明需求明显复苏，即便近期价格有所走软，仍对美国海湾基差以及CBOT近月合约形成支撑。 从结构上看，中国进口刚性仍强，即便饲料需求增速放缓，官方与机构预测仍指向2026/27年度大豆进口量在1.05–1.08亿吨以上。 最新一轮买盘在一定程度上具有机会型性质，既是借季节性巴西与美国供应重叠期锁定货源，也是提前应对美国天气风险可能在高峰期放大。

美国天气风险与尚属良好的早期作物状况

目前美国对7月上中旬的气象展望显示，中西部大部分地区气温高于常年水平，但普遍超过约35℃（95°F）——即造成严重胁迫的阈值——的高温尚未占主导。 墒情表现不一，但最新联邦预报并未提示即将爆发的大范围干旱冲击。 眼下市场更多是在定价天气风险溢价，而非已兑现的减产：期价略有走强，但并未急涨。如果随着7月后段大豆进入鼓粒期，高温进一步加剧或降水明显不及预期，CBOT及美国FOB报价仍有进一步上行空间。

乌克兰：在安全风险阴影下黑海基差走强

黑海大豆价格已自6月初低位反弹。6月中旬贸易报告显示，敖德萨CPT大豆价格约为499美元/吨（当时约合€454/吨），此前经历一段疲软期；此后，现货报价已随全球基准和稳定的出口节奏一道走坚。 黑海通道目前仍在运作，但奥德萨周边海运物流仍间歇性面临安全威胁。 尽管存在风险溢价，乌克兰大豆相较美国海湾以及部分南美产地，对特定地中海和中东目的地仍具竞争力。这在期货未大幅拉升的情况下，依然支撑FOB和CPT价格小幅走高。

Fundamentals Snapshot

• 期货曲线： CBOT大豆期货至2026年末呈温和近高远低结构，反映出短期天气及中国需求风险与对后期南美供应充足预期之间的平衡。
• 中国压榨利润： 近期美国销售表明，在当前CBOT价格和运费水平下，中国压榨企业的进口经济性仍可接受，部分受益于人民币略走强以及豆粕/豆油远期套保活跃。
• 全球贸易流向： 关于持续进行的美中贸易再平衡的学术研究显示，自巴西向中国灵活调拨供应虽可减少全球产出损失，但也使体系对新冲击依然敏感，从而强化多元化货源组合的重要性。

Short-Term Weather Outlook (Next 3–5 Days)

• 美国（中西部，美国大豆主产区）： 气温高于常年，伴有零星雷暴；体感温度上升，但总体仍低于对大豆造成极端胁迫的水平。
• 乌克兰（敖德萨内陆腹地）： 季节性温暖天气为主，多数时段干燥，局部有阵雨；未来数日预报未显示明显收割或物流中断风险（本地预报与正常7月模式大体一致）。
• 印度（中部及西部带）： 季风持续，带来阶段性强降雨；有利于土壤墒情，但局部洪涝风险更可能影响物流而非产量。
• 中国（东北大豆带）： 降雨零散、气温接近常年水平；整体对作物发育偏中性。

整体而言，尤其是7月下半月美国中西部天气，仍是驱动期货及美国FOB价格上行的主导风险因素。

3-Day Trading Outlook & Regional Price Bias (in EUR)

Key guidance

• 终端用户（饲料厂、压榨企业）： 可考虑现阶段锁定部分2026年四季度需求，尤其是美国与黑海货源，在中国需求回升和中西部高温背景下，近月期价上行空间仍大于下行空间。
• 生产者（美国、乌克兰、印度）： 利用当前价格偏坚的窗口，在反弹中分批卖出，同时通过期权保留一定上行敞口，以对冲尚未明朗的美国产量风险。
• 贸易商： 密切跟踪中国日度采购节奏及美国天气图；在高温风险持续期间，短期限多单对冲实货空头或期权结构仍具合理性。

Directional 3-day regional price indication

• 中国（华北FOB，EUR/吨）： 方向性偏略涨（约€770–840），因美国新一轮对华销售及稳定压榨需求支撑报盘。
• 印度（西部/中部港口FOB，EUR/吨）： 方向性偏盘整至略软（约€880–900），国内供应相对宽松且季风活跃，但出口拉动力有限。
• 乌克兰（敖德萨FOB/CPT，EUR/吨）： 方向性偏略涨（约€370–410），随CBOT走势温和上行，前提是黑海物流未出现中断。
• 美国（海湾FOB，EUR/吨）： 方向性偏略涨（约€640–670），若CBOT在高温与中国追加采购推动下延续涨势；除非天气明显转向利好，否则下行空间有限。

总体来看，短期内全球大豆价格风险偏向温和走强，美国天气演变路径及中国采购节奏将成为下周市场的关键催化因素。