在全球价格走软之际，印度大豆作物开局强劲

印度大豆播种面积已达到约1110.8万公顷，田间整体长势良好，如果8月天气配合，指向2026/27年度较为宽松的供应前景。在印度作物形势改善的背景下，国际大豆基准价略有走软，短期内对价格形成温和偏空的压力。 整体市场情绪偏谨慎看空，但仍对天气高度敏感。印度核心主产州报告显示，植株营养生长健康，虫害压力较低，除草效果改善，降低了季初减产风险。全球方面，受美国天气预期趋于温和影响，CBOT大豆价格走弱，而黑海和中国出口报价保持竞争力。后续市场关注焦点将转向印度中部8月降雨格局以及美国结荚阶段的天气，这两大因素将成为指引价格方向的关键驱动。

Prices

主要产地FOB和CPT大豆报价（折算为欧元/公斤）在过去两周略显走软，印度价格仍维持在溢价水平：

受美国中西部天气预计较为温和、土壤墒情充足的影响，CBOT大豆期价近期走弱，强化了全球市场略偏疲软的基调，并限制了出口报价的上行空间。

Supply & Demand

当前卡里夫季印度大豆播种面积估计约为1110.8万公顷，略高于农业部截至7月20日报告的1084.8万公顷。随着滞后地区数据的补报，这一差距预计将缩小，但现有数据已显示出扎实的播种基础。

中央邦约513.8万公顷居首，其次是马哈拉施特拉邦约424.5万公顷，拉贾斯坦邦约85.4万公顷。卡纳塔克邦、古吉拉特邦、特伦甘纳邦和恰蒂斯加尔邦合计约75.8万公顷，其他各州合计约11.2万公顷。该区域分布集中在季风核心区，只要降雨保持良好，将有利于全国产量潜力的释放。

田间观察显示，主要产州大豆植株营养生长健壮、土壤墒情良好，总体受益于相对均匀分布的季风降雨。由于使用了出苗后除草剂，田间除草状况有所改善，杂草压力相对较轻，有助于提高单产前景。

马哈拉施特拉邦和拉贾斯坦邦部分地区出现出苗不齐或出苗弱等情况，但问题主要局限于局部区域，迄今尚未对全国作物评估产生实质性影响。考虑到目前病虫害发生报告有限，季初生产风险总体处于可控范围。

Fundamentals & Weather

当前作物正处于营养生长期，8月将是关键阶段，届时植株将进入开花和结荚期。在这一阶段，既需要充足降雨，又要避免长时间渍涝，二者对确保产量和维持当前偏乐观的前景都至关重要。

季风现已覆盖主要大豆产区，最新通报显示，在此前6月偏弱的基础上，印度中部降雨已有所改善。对7月下旬的预报指向中央邦、马哈拉施特拉邦和拉贾斯坦邦将持续出现分散至较活跃的阵雨，有望维持土壤墒情，但也会提高低洼地区局部积涝风险。

全球范围内，随着美国天气展望转向温和，CBOT大豆期价近期回落，表明市场对近期供应预期较为充裕。叠加黑海和中国出口报价具备竞争力，这可能限制印度出口报价的上行空间，尤其是在国内新季作物播种面积和长势持续领先的情况下。

Outlook & Trading Guidance

市场展望（未来4–6周）

• 在印度播种面积高企且季初作物条件良好、全球基准价偏弱的叠加下，基准走势偏温和看空到震荡整理。
• 主要上行风险来自8月印美两国在开花和结荚期可能遭遇的不利天气；一旦出现明显干旱或洪涝，供应预期可能迅速趋紧。
• 压榨企业需求预计保持平稳，但买方可能更倾向于短周期采购，以便持续跟踪季风表现和美国作物评级。

交易建议

• 进口商/压榨企业（亚洲、中东北非）： 利用当前全球价格偏软，适度将覆盖延伸至第四季度，但在8月天气风险仍偏高的背景下，宜分批进场。
• 印度生产者： 在价格反弹时考虑开展收获前套期保值或远期销售，目前种植面积和作物状况指向价格上行空间有限，除非季风条件明显恶化。
• 货源组织方（黑海、美国产区）： 维持具竞争力的报价；密切关注基差变化，因印度新作前景良好，可能对区域溢价形成压力。

3日方向性价格指引（以欧元计价）

• 与CBOT挂钩的基准价：受天气驱动的基金头寸影响，略偏下行至震荡。
• 印度FOB（新德里）：整体稳定至略偏走软，强劲的作物状况在一定程度上对冲了外盘波动。
• 乌克兰与中国FOB/CPT：整体稳定，受全球期货走弱及跨产地竞争性报价带来温和压力。