在收获与物流压力下，SAFEX 与黑海地区向日葵市场走软

进入9月初，向日葵价格继续温和走软，南非 SAFEX 向日葵期货受到轻微的收获压力，而黑海地区的现货市场则在物流瓶颈的拖累下承压，尽管能源价格坚挺、油籽整体供需仍偏紧。 向日葵产业链正处于短期供应增加与出口通道受限的夹缝之中。随着新作供应压力累积，南非 SAFEX 向日葵期货在10,000兰特/吨一线小幅回落，而黑海地区价格则受港口遭袭与物流改线进展缓慢所压制。同时，压榨企业面对应食用油与粕类终端需求偏弱的局面，而竞争油籽（油菜籽、大豆）供应前景改善。乌克兰及周边地区的天气风险对价格下方构成一定支撑，但目前买方仍占据主导，近期价格偏弱运行。

Prices

南非 SAFEX 向日葵期货整体呈现略偏弱至横盘走势。前月 2026年9月合约于8月28日结算在约 10,280 兰特/吨，当日上涨 0.37%，但仍接近 10,000 兰特/吨关口，而远期 2027 年合约大多窄幅波动，反映出远月供应预期较为宽松，新增买盘兴趣有限。

主要产区的向日葵实货报盘以欧元计价整体略有走软或停滞。乌克兰黑色向日葵籽（98% 纯度）FCA 基辅/敖德萨报价约 0.49 欧元/公斤，较上周持平，而敖德萨 FOB 报价小幅回落至约 0.59 欧元/公斤。欧盟方面，保加利亚黑籽 FCA 价格降至约 0.47 欧元/公斤；保加利亚和摩尔多瓦的烘焙级仁报价下调至约 0.95–0.97 欧元/公斤，印证仁类产品整体偏软的基调。

中国 FOB 报价仍明显高于黑海和欧盟水平，但同样小幅回落或持稳，黑白条纹籽约 1.32 欧元/公斤，脱皮休闲仁约 1.08 欧元/公斤。这一相对溢价更多反映质量和细分休闲食品需求，而非全球供需紧张，凸显当前疲弱主要集中在散装压榨级向日葵货流。

*汇率假设：1 欧元 ≈ 20.3 兰特。

Supply & Demand

油籽整体偏弱运行，其中油菜籽和大豆主导市场方向。有关土耳其、俄罗斯与乌克兰就更安全的黑海航运进行谈判的报道，已对巴黎菜籽价格形成压力，市场预期乌克兰菜籽及其制成品进入欧盟的通道将更顺畅。同时，澳大利亚正朝着高于其 10 年均值（730 万吨）的油菜籽产量迈进，将在 2026/27 年为市场提供更加充裕的籽粒与油脂供应。

就向日葵而言，乌克兰仍是关键供应国。8 月初库存接近 100 万吨，籽用主要集中在压榨环节，原籽出口极少，令国内压榨企业原料供应充裕。同时，乌克兰的加工与出口能力受到针对黑海港口基础设施的袭击干扰，被迫将货流转向内陆和替代路线，减缓旧作向日葵籽、油和粕的去库存速度。

在全球范围内，来自油菜籽和大豆的额外油籽供应叠加植物油需求增速放缓，削弱了向日葵油和向日葵籽上涨的潜力。不过，结构性偏强因素仍在背景中存在：乌克兰近年压榨能力有所扩张，全球对黑海产向日葵油的依赖度仍然较高，这意味着一旦物流或地缘政治出现持续性冲击，近期供应会很快收紧。

Weather & Black Sea Logistics

乌克兰晚季天气是影响 2026 年向日葵收成的关键变量。8 月份大部分地区遭遇强烈高温，大气与土壤墒情干旱范围扩大，当地气象服务机构和咨询机构警告称，这已在降低籽粒千粒重，若干旱状况持续到 9 月，最终产量或将被削减。作物从 8 月中旬至 9 月的关键生长期，对任何进一步的高温干旱事件尤为敏感。

与此同时，黑海出口走廊高度不稳定。针对港口设施以及运输油籽及其制成品船只的袭击不断，限制了出口量并推高运费与风险溢价。这不仅放缓向日葵油和粕的装运，也制约了籽粒库存的消化，导致乌克兰内陆局部供应压力加大，而欧洲、中东和亚洲的进口方则面临到货不规律及阶段性偏高的替代成本。

天气压力与物流中断共同营造出相互矛盾的信号：减产风险从基本面角度利多价格，而出口瓶颈和高期初库存则形成利空。目前市场更关注乌克兰实物货物外运的困难，而非对单产预期略微下调。

Fundamentals vs. Related Oilseeds

向日葵必须放在更宽泛的油籽格局下观察。温尼伯油菜籽期货在此前上涨后近期回吐涨幅，受收割推进以及澳大利亚油菜籽产量预期上调的压力。CBOT 大豆整体略偏坚挺，不过近期合约表现出一定相对疲弱，美国出口销售数据显示，新签订单尚可，但周度装船同比放缓。

这些交叉行情对压榨利润核算至关重要。更高的原油价格对与生物燃料挂钩的需求构成支撑，包括在法规允许掺混的地区对向日葵油的需求；但美国生物柴油豁免政策的不确定性以及其他地区不同的强制掺混要求，抑制了投机情绪。随着菜籽和油菜籽供应前景更加宽松，当向日葵相对溢价走阔时，一些欧盟压榨厂可以适度转向这些籽种，从而限制向日葵价格的上行空间，除非黑海地区的扰动显著升级。

整体而言，2026/27 年度向日葵基本面更偏中性而非紧张。与上季相比，乌克兰潜在产量更高，油菜籽供应良好，而高油酸及普通型向日葵油的需求增速仅温和，这些因素共同支撑当前偏软的价格基调，即便天气与地缘政治时而带来波动。

Trading Outlook & 3‑Day Price Indication

交易与套期保值建议（短期、方向性）：

• 压榨企业 / 消费终端： 利用当前 SAFEX 和挂钩黑海地区实货市场的疲软，适度将采购覆盖延伸至 2026 年四季度–2027 年一季度，但鉴于出口受限及乌克兰局部阶段性供应过剩的可能性，避免过度超买。
• 乌克兰及欧盟生产商： 可在天气或地缘政治驱动的反弹中分批进行套保或远期销售，因为更宽松的整体油籽供应及需求偏弱可能压制价格持续走强。
• 实货贸易商： 关注乌克兰内陆低迷价格与欧盟到岸偏强价格之间的套利机会，同时严控黑海及多瑙河走廊的物流与政治风险溢价。

3 日方向性展望（均以欧元计）：

• 挂钩 SAFEX 的向日葵（南非，基差 ≈505 欧元/吨）： 略偏弱至横盘，收割压力与外部食用油市场疲软占主导。
• 黑海向日葵籽，FOB（乌克兰，≈590 欧元/吨）： 以稳为主，略有下行倾向，受出口瓶颈及需求谨慎所限制。
• 欧盟向日葵籽与仁，FCA（保加利亚、德国、摩尔多瓦，0.47–1.00 欧元/公斤）： 在此前回落后横盘整理；买家在低位有所逢低吸纳，整体下方空间有限，但暂缺明显反弹催化剂。