在新作物上市前棉籽供应趋紧，棉籽油价格保持坚挺

由于棉籽供应紧张且季节性压榨放缓，印度棉籽油价格持续得到支撑，只是谨慎的需求限制了更大幅度的上涨。下一步更明确的价格方向，将取决于新作棉花上市节奏以及主要产区季风表现。 印度棉花产业链正处于典型的季末挤压阶段：旧作棉籽到货逐步枯竭之际，油厂开工率本就偏低，而季风对在田棉花的影响尚不明朗，使得远期销售偏于谨慎。受进口植物油价格波动影响，居民和工业端对棉籽油的需求总体稳定但偏谨慎。距离新作大规模上市仍有数周时间，短期内价格风险整体更偏向维持坚挺，而非出现明显回调。

Prices

当前棉籽油报价约合每公吨1,330–1,360欧元（约每公担₹12,200），实际成交价格因地区、品质及交货条款不同而有所差异。随着旧作棉籽上市量明显下滑、新作籽棉尚未形成规模到货，压榨企业普遍保持坚挺报价。

在国际市场方面，ICE 2号棉花期货整体运行在相对坚挺区间，主要受益于纤维终端需求整体尚可，以及主产区天气不确定性仍存。尽管纤维与油脂市场关联度并非直接对应，但棉花皮棉价格持续坚挺，往往会对棉籽价值形成支撑，从而在时间维度上托举棉籽油报价。     

Supply & Demand

国内棉籽供应正处于季节性低谷。旧作棉籽入市量大幅下降，限制了油厂的籽棉采购与可用原料。由于下一季棉花收获尚未进入大规模阶段，许多压榨厂被迫低负荷运行，市场上的新鲜棉籽油供应因此受到抑制。

需求则温和但稳定。居民、食品加工企业以及调和油生产单位仍在持续采购，但多以随用随采为主，避免在进口食用油价格不稳的背景下积累过多库存。这一行为模式在抑制需求过热的同时，仍能消化有限的现货供应，使市场维持偏紧格局，而非出现供过于求。

更广义的棉籽产业链也叠加了另一层影响：来自饲料行业的棉籽粕需求是压榨利润的重要驱动因素。当棉籽粕需求与价格表现良好时，压榨企业更有动力提高开工率。不过，目前在淡季阶段限制压榨量的主因仍是籽棉原料供应不足，而不是副产品销售不畅。

Fundamentals & Crop Conditions

市场参与者正密切关注古吉拉特邦、马哈拉施特拉邦、特伦甘纳邦、旁遮普邦、哈里亚纳邦和拉贾斯坦邦在田棉花的长势。这些地区已进入关键阶段，棉铃生长与初期棉铃充实高度依赖8–9月的降雨表现。若降雨充足且分布均匀，可帮助稳定单产与籽棉产量；而降雨过量、出现渍涝或病虫害压力上升，则可能压缩最终可用于压榨的籽棉体量。

最新数据显示，印度2026/27年度棉花播种面积整体与上年大体持平，约在1,080–1,200万公顷，尽管部分地区因季风启动偏弱而出现前期播种推迟。  8–9月降雨仍被预测为偏少，这使得在播种进度改善的背景下，产量风险依旧需被纳入考量。

来自其他植物油的竞争仍是重要的跨市场驱动因素。棉籽油直接与豆油、棕榈油、葵花籽油和芥花籽油等品种竞争。如果进口植物油价格显著走低，大宗终端可能转而减少棉籽油用量，对国内棉籽油价格形成压制。而当前国际植物油整体价格仍处于相对坚挺且波动加大的状态，这在一定程度上为棉籽油估值提供了支撑。

Weather Outlook (Key Cotton States)

未来数周天气将对最终单产、进而对籽棉供应产生关键影响。预报显示季风表现可能偏不均衡：尽管7月降雨有助于在6月极度干燥之后推动播种进度赶上，但受厄尔尼诺信号影响，气象机构仍提示剩余季风期降雨偏少的可能性较高。  这将加大古吉拉特邦、马哈拉施特拉邦和特伦甘纳邦部分地区在棉铃生长期面临土壤墒情不足的风险。

在旁遮普邦和哈里亚纳邦等北部地区，近期降雨总体尚称充足，但若出现较长时间的干旱天气，依赖雨养的棉田棉铃充实将很快受到影响；反之，局部暴雨则会提高病害和虫害风险。对棉籽油市场而言，无论是显著的降雨不足，还是局地性过量降雨，都可能收紧籽棉供应，从而在新作上市季初期继续对价格形成支撑。

Trading Outlook

• 现货买家（炼厂、大型终端用户）： 建议保持分批逢低采购，而非激进的远期集中采购；但在主产新作集中上市前，也应避免库存过低，以防季风表现恶化带来进一步上涨风险。
• 压榨企业： 在籽棉供应偏紧的背景下，应坚持以利润率为导向的理性开工策略。若棉籽粕销售价格与需求保持强势，一旦新作籽棉上市启动，也可有选择地适度提高产能利用率。
• 投机/套保参与者： 在基本面偏紧而需求相对受抑的格局下，收获前窗口的价格风险略偏上行。围绕关键期货合约采用期权组合策略，有助于应对季末天气新闻驱动下的波动性。

3-Day Directional Outlook (Cotton & Cottonseed Oil)

总体来看，压榨量下降与库存偏低预计将在短期内继续支撑棉籽油价格，而任何趋势性变化，大概率要等到新作棉花集中上市、季风对产量的最终影响更加明朗之后才会逐步显现。