在高温与库存偏紧支撑下，核桃仁价格小幅走高

中国、美国和印度的核桃仁现货价格正小幅走高，受旧作库存趋紧以及主产区天气担忧支撑。近期涨幅虽不大，但在主要品质等级上呈现普遍走强态势，为 2026/27 销售季前奠定更为坚挺的基调。 目前核桃市场处于季节性淡静期，但价格信号正转向略偏看涨。在中国，大连离岸（FOB）淡色 1/4 仁和碎仁价格过去一周有所走高，出口商称海外询盘稳定，且让价意愿有限。在美国，加州种植者正面临强烈热浪，这为坚果灌核和品质带来额外风险；而印度克什米尔产区的作物则在总体正常的夏季条件下即将进入开花期，但在进口不断增加的长期结构性压力下运行。在此背景下，短期价格下行空间似乎有限，建议买家在价格回调时逢低覆盖短期需求，而不是等待大幅回落。

Prices

所有价格均大致折算为欧元（EUR/USD ≈ 1.10；EUR/INR ≈ 92）并取整。

中国价格引领本轮走强，各跟踪等级较 7 月下旬上涨约 0.05 美元/公斤。美国和印度的有机 1/2 仁同样录得周度上涨，但幅度略小。这样的价格结构更像是近期供应温和收紧，而非投机性急涨。

Supply & Demand Drivers (CN, US, IN)

China (CN)

中国仍是全球最大的核桃生产国，预计 2025/26 年度（以仁计）产量约 150 万吨，占世界总产量的一半以上。 当前出口商正在消化 2025 年作物的剩余库存，而许多北方省份的新季收获还有数周才开始。这一“青黄不接”时期通常会在管道库存偏紧时对 FOB 价格形成支撑。

华北港口物流运行基本正常，但全球燃油成本上升及地缘政治紧张推高了部分亚欧航线的运费，间接托住了 FOB 报盘。中国核桃在部分目的地仍面临来自更便宜的智利和美国货源的竞争，但对颜色要求严格的买家（淡色 1/4 仁/碎仁）可替代选择有限，从而增强了价格的韧性。

United States (US)

加州是全球第二大核桃生产地，预计 2025/26 年度折合仁产量超过 73 万吨，较上一季大幅增加。 不过，该州目前正处在与大范围高压脊（热穹顶）及厄尔尼诺相关的强烈热浪之下，加州中部谷地及北部部分地区未来几日气温预计将显著高于季节常年水平。

坚果灌核期的高温会加剧树体胁迫，在水分受限时提高果仁偏小或品质缺陷的风险。现有针对加州的研究和气候评估指出，持续高温也有利于如小菜蛾蛾（navel orangeworm）等害虫繁殖，可能推高核桃及其他坚果的损伤率。 虽然目前尚难量化减产幅度，但这一天气背景正在为远期价格预期注入风险溢价。

India (IN)

印度是中等规模核桃生产国，预计 2025/26 年度折合仁产量约 3 万吨，其中克什米尔约占国内总产量的 90%。 国内产量难以跟上消费增长，过去十年进口显著增加，尤其来自阿联酋（转口枢纽）及其他产地。

截至 2026 年年中可得的官方及贸易数据表明，北印大城市对优质核桃仁的需求保持稳定，而查谟和克什米尔当地贸易商正愈发重视更高品质分级和出口渠道。过去几天，克什米尔当前夏季尚未报告重大不利天气事件；气候呈季节性偏暖，总体有利于果园生长。然而，该行业从结构上仍易受丘陵邦季风不稳定影响。

Fundamentals & Weather Outlook

Global balance

最新 2025/26 年度国际坚果行业数据显示，全球核桃产量（以仁计）将升至约 283 万吨，同比增加约 8%，其中中国、美国和智利贡献了大部分增量。 尽管供应增加，预计期末库存仍较温和，约 13 万吨，占消费量不到 5%，显示市场并未严重过剩。

这种偏紧的库存消费比有助于解释为何在表面供应数据看似宽裕的情况下，价格仍可出现季节性走强。加工商的库存管理、品质分化以及地区性天气风险的组合，对短期定价的重要性高于全球总产量的绝对水平。

Short-term weather (next ~3 days)

• CN: 预报显示，中国北方核桃主产区将出现典型的 8 月高温并伴有局地阵雨，但过去三天的报告中未指出大范围极端天气。这有利于果园正常生长，同时在农户等待新作果型更明朗之前，对旧作价格形成一定支撑。
• US (CA): 预报称，在持续热穹顶影响及相关高温预警下，未来至下周初，加州大部分地区包括中央谷仍将维持高于常年的气温。 果园水分管理将是保护灌核、减少日灼的关键。
• IN (Kashmir/Himalayan states): 过去三天内，克什米尔核桃带暂无明确极端天气预警。当前条件呈季节性偏暖，区域性季风活动持续，这在该时节属常态，总体有利于树体生长，但局部仍存在暴雨风险。

Trading Outlook & 3-Day Price Indications

Trading outlook (short term)

• Buyers (importers/processors): 建议目前优先为中国产地覆盖近期实需，尤其是淡色 1/4 仁和高色碎仁，因为“青黄不接”以及坚挺的运价或将继续支撑 FOB 水平。对于美国和印度货源，可待加州高温影响及印度新季前景更明朗后，再分批锁定采购。
• Shellers/exporters in CN: 目前温和的升势足以支持对高等级产品坚持报价，但对碎仁及浅琥珀色碎仁保持一定灵活度以保证出货节奏。密切关注运费报价；若集装箱费率有所回落，欧洲和中东可能出现逢低择机买盘。
• End‑users/retailers: 目前对 2026 年四季度之后的远期覆盖可保持在温和水平。鉴于全球产量增加，且尚未确认大规模天气灾害，过于激进的长期套保仍为时尚早，但短期促销性备货应在更多高温相关消息出现前尽快议价落实。

3-day regional price indication (directional)

• CN – FOB Dalian kernels: 在欧元计价下，价格大概率维持稳中略强（±1–2%），受旧作库存有限及出口需求稳定支撑。
• US – CA origin kernels (FOB EU hubs): 在持续热浪支撑天气风险溢价的情况下，参考报价预计持稳略升，但由于对前期新季供应充裕的预期，涨幅将受到限制。
• IN – FOB New Delhi kernels: 欧元计价价格预期将大体持稳，若进口报盘趋紧，或克什米尔传出不利的早期果园/天气消息，则存在小幅上行风险。