大豆价格承压但接近底部，油厂压榨需求疲软

6月上旬，大豆价格依然疲弱，但越来越被视为接近短期底部，交易商普遍预计在当前价位基础上进一步下跌空间有限。油厂压榨需求低迷以及豆油/豆粕市场疲软抑制了价格反弹；与此同时，来自农户和贸易端的抛售压力减弱，正在帮助价格企稳。 在印度现货市场，大豆报价在每公担70多美元的低位徘徊，反映出市场虽有回落但远未崩盘，参与者正密切关注压榨利润和豆制品价格以寻找方向。国际方面，受豆油和生物柴油需求疲弱拖累，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期价已回落至每蒲式耳约10.40美元附近，而美国农业部（USDA）最新供需平衡表显示全球期末库存充裕、基本面整体平稳。天气仍是最大不确定因素：美国中西部部分地区播种延迟，以及2026/27年度厄尔尼诺/季风演变风险受到关注，但目前基准情形仍指向区间震荡而非大幅突破。

Prices & Spreads

印度大豆批发价报每公担约72.25–73.30美元，显示市场偏软但有序。随着抛售压力减轻，这一区间越来越被视为底部区域，尤其是在油厂恢复更稳定的采购情况下。

折算成欧元并与近期FOB报价对比，现货水平大致与全球大豆产业链整体略显低迷但有序的格局相符。北京FOB有机黄大豆报价约为0.75–0.76欧元/公斤，而常规中国来源大豆约为0.67–0.69欧元/公斤，周度涨幅都较为温和。印度新德里FOB sortex净粮大豆处于全球价格区间的上沿，约为0.82–0.84欧元/公斤，而美国2号大豆FOB海湾等值价格约为0.60–0.62欧元/公斤，再次印证国际平价整体偏弱的环境。

期货方面，CBOT大豆已回落至每蒲式耳约10.40美元附近，全球豆油和生物柴油需求疲弱给整个大豆复合体带来压力，尽管USDA对2025/26年度的美国家农场平均销售价格预估基本维持不变，同时因下调中国压榨量而略微上调全球期末库存。 cite turn0search1

Supply, Demand & Crush Dynamics

在印度，油厂依旧是谨慎买家。豆油和豆粕压榨利润被严重压缩，削弱了其对现货大豆的采购意愿并放缓了加工节奏。这与全球整体信号一致：国际市场报告称，上一年度中国压榨量下降，抬升了期初库存，加剧了供应充裕的市场氛围。 cite turn0search1 不过本地贸易商指出，随着价格回落，农户售粮意愿减弱，这在一定程度上阻止了价格进一步大幅下滑，并塑造了区间震荡的预期。

全球基本面已转为中性偏空。USDA 6月更新基本确认了美国供需前景平稳，而超过1.25亿吨的全球期末库存进一步凸显供应并不紧张。 cite turn0search1 与此同时，豆油、棕榈油和葵花籽油价格疲弱持续压制压榨利润，削弱通过生物燃料渠道对大豆的需求。 cite turn0search8 在印度，政策制定者已开始发出警示，认为2026/27年度西南季风可能偏差约10%，或将削减未来大豆产量，从而在远期收紧供需平衡，但这尚未转化为强劲的短期采购需求。 cite turn0search5

Weather & Regional Outlook

短期内，主要产区的天气为市场增添了一些细节，但尚未构成立即的价格冲击。在美国中西部，持续降雨正在推迟部分大豆播种，并在印第安纳州、密苏里州部分地区造成局部洪涝。 cite turn0search2 据DTN报道，6月中旬前玉米带仍将多轮强降雨叠加温和气温，虽改善了土壤墒情，却也引发田间作业延误和重播的担忧。 cite turn0search4

对印度而言，更大的风险在于季节性而非即时性。官方预报和政府表态强调，西南季风降雨量可能较常年偏少约10%，这将压制2026/27年度大豆以及豆类作物的产出。 cite turn0search5 在全球层面，各国气象机构正在追踪逐步成形的厄尔尼诺事件，这可能在今年晚些时候给南美和亚洲带来更加多变的天气，但目前来看，中国中部和东北地区大豆生长状况整体被描述为利于作物发育。 cite turn0search4

Fundamentals & Market Tone

当前大豆市场整体氛围是谨慎看空，但同时认为大部分跌势已被提前消化。国际研究普遍指出，由于作物前景良好加之需求疑虑持续（尤其是围绕中国压榨和生物燃料使用），大豆期价自5月底至6月初一路走低。 cite turn0search3 与此同时，美国压榨量仍处于历史较高水平，出口表现也好于部分市场此前担忧，这表明终端消费并未出现断崖式下滑。 cite turn0search7

在印度，基本面反映出类似的“喜忧参半”格局。一方面，油厂利润空间狭窄，限制了现货采购，这解释了当前价格疲软的原因。另一方面，农户售粮减少与即将到来的季风可能偏弱的风险，使得市场参与者不愿过于激进地做空，并预期价格不太可能明显跌破当前批发区间。未来数周豆油和豆粕价格的走势，将是决定大豆能否企稳，还是需要略微下探以构筑更坚实底部的关键。

Trading Outlook (Next 1–2 Weeks)

• 生产者（印度）：在价格已然偏弱但下行空间被普遍认为有限的背景下，接近当前批发价的分批卖货策略较为稳妥，尤其是在自有仓储能力紧张的情况下。同时保留部分库存，以便在豆油或豆粕价格反弹、压榨需求改善时获利。
• 油厂：在压榨利润偏紧时，维持谨慎、按需采购的节奏。若现货批发价跌破当前区间，可考虑小幅增量锁定原料，因为抛售压力减弱表明下行空间有限，而季风风险可能在后期重新抬升大豆价格。
• 出口商与贸易商：关注印度相对坚挺的FOB报价，与更疲软的美国/黑海报价之间的套利机会。优先运用价差交易而非单边平价敞口，因为在库存充裕和植物油价格疲软的背景下，大豆复合体整体仍面临阻力。
• 投机者：策略上倾向区间波段操作而非强方向性押注。一旦天气或政策消息出现，空头回补引发的反弹随时可能出现，但充裕的全球库存和疲弱的制成品需求，限制了短期内出现持续牛市行情的理由。

3-Day Price Direction Snapshot (Indicative)

• 印度（批发 & 新德里FOB，以欧元计）：中性至略偏坚挺，随着抛售压力减弱，价格回调可能迎来贸易商和油厂更积极的买盘。
• CBOT大豆（欧元当量）：温和偏弱或横盘，疲软的豆油市场和高库存压力，被美国天气炒作噪音部分对冲。
• 美国湾区 & 中国FOB（欧元）：整体大体稳定但略显偏软；若植物油或宏观情绪进一步走弱，报价可能承压，但在极短期内大幅再跌的空间看上去有限。