尽管欧盟/黑海现货坚挺，油菜籽仍受疲弱能源及软油籽整体拖累

由于Euronext油菜籽期货跟随原油大跌而走弱，但稳健的大豆作物评级、更紧张的豆油库存以及坚挺的欧盟/黑海现货价格为跌势提供了一定缓冲，油菜籽价格面临下行压力。 本周欧洲油菜籽交易在能源和更广泛油籽市场的明显联动下开局。此前美伊达成初步协议，为重新开放霍尔木兹海峡铺平道路，削弱了供应风险溢价，令所有与生物燃料相关的植物油承压，原油跌至数月低位。同时，美国最新数据显示，大豆长势稳健、豆油库存低于预期，而全球棕榈油和油菜籽（加籽）市场同样走软。欧盟与乌克兰的油菜籽现货报价整体保持相对稳定，表明如果能源市场企稳，期货价格的下行空间可能有限。

Prices

Euronext油菜籽期货随原油走低，后者跌幅超过5%，周一油菜籽大约下跌1.7%，市场开始部分回吐围绕霍尔木兹相关供应的地缘政治风险溢价。

在现货市场，最新报价以欧元计价整体持稳至略有走强：乌克兰油菜籽1级CPT敖德萨最新成交价在每公斤0.48欧元附近，而42%含油量FCA基辅和敖德萨报价在每公斤0.58欧元左右。法国油菜籽FOB巴黎报价接近每公斤0.65欧元，与上周基本持平，突显当前主要压力来自期货而非基差。

Supply & Demand

美国最新的《作物进度》数据显示，大豆前景总体宽松：大豆播种完成95%，略低于市场预期，但仍快于五年均值，66%的地块被评为良好到优秀。这一稳健状况叠加美国农业带偏凉且相对湿润的天气格局，显示当前尚无对大豆及植物油供应的迫切天气威胁。

在需求端，美国出口检验数据显示流量依然可观，周度大豆装船量较前一周增长27%，且是去年同期的两倍多，不过本作物年度累计出口仍比上一季低近20%。就油菜籽而言，乌克兰的最新分析指出，2026/27年度产量将略有增加、出口也会提高，在播种延迟令市场保留一定风险溢价的同时，仍让进口方对黑海供应保持较为宽松的预期。

Fundamentals & Cross‑Market Drivers

当前油菜籽的直接驱动因素是能源板块。美伊初步谅解以及霍尔木兹海峡预期重开，将原油价格压至两到三个月低点，大幅削弱了对生物柴油利润的支撑。相应地，马来西亚棕榈油收跌，温尼伯ICE油菜籽（加籽）周一也走弱，加重了油籽板块的看空氛围。

在大豆产业链内部，NOPA 5月压榨报告显示，压榨量为20.9亿蒲式耳，低于市场预期，略低于4月，但仍较去年同期高约8%。更关键的是，美国豆油库存环比大幅下降近11%，且低于预估，暗示基础植物油需求更为坚挺。这一趋紧因素在一定程度上对冲了原油走软的利空影响，抑制了油菜籽估值出现更深幅下跌。

Weather & Growing Conditions

短期天气信号喜忧参半，但尚不足以构成利多。在北美，预报显示主产大豆区域将维持偏凉、间歇性降雨的天气，有利于作物建立，但也限制了植物油市场的天气风险溢价。

在欧洲，6月下旬至7月初的数值预报显示，西欧和中欧部分地区将偏暖偏干。随着油菜籽收割临近，若法国、德国和波兰出现持续高温干燥，主要将影响最终籽粒大小和含油率而非种植面积，但如果胁迫加剧，仍可能在季末对价格形成一定支撑。

Trading Outlook

• 短期倾向：在原油维持当前低位、棕榈油/加籽仍承压的背景下，略偏空；Euronext油菜籽或有进一步下行空间，但坚挺的现货价格正日益限制跌幅。
• 逢低买入力度：若价格进一步回调，进口商与压榨企业可考虑逐步建立采购敞口，尤其是在巴黎FOB仍接近每公斤0.65欧元、且黑海价差保持竞争力的情况下。
• 风险因素：若美伊协议出现挫折或霍尔木兹运输再度受阻、推升原油大幅反弹，或欧盟油菜籽主产区在鼓粒期转为炎热干燥，均可能触发价格快速反弹。

3‑Day Price Indication

• Euronext油菜籽期货：略偏弱至横盘，日内波动紧跟原油相关新闻。
• 欧盟FOB（巴黎）：大致稳定在每公斤0.65欧元附近，预期仅有小幅基差调整。
• 黑海（乌克兰CPT/FCA）：横盘略坚（约每公斤0.48–0.58欧元），出口商在较弱期货与稳定的近月需求之间寻求平衡。