尽管菜籽油菜籽坚挺，棕榈油库存上升令油菜籽承压

受马来西亚棕榈油库存上升及棕榈油价格走弱影响，尽管ICE菜籽（canola）期货走强、黑海现货价格坚挺，欧洲Euronext油菜籽期货仍受压制。 油菜籽在相对狭窄区间内交易，近月MATIF合约在每吨555–560欧元附近，远期至2028年为小幅贴水结构。虽然ICE菜籽期货出现小幅反弹，但欧洲油菜籽涨幅落后，原因在于马来西亚棕榈油期货回落，此前最新数据证实库存已连续第五个月增加，毛棕榈油产量也连续第三个月增长，创下自2025年12月以来最高水平。马来西亚棕榈油出口需求疲软进一步拖累整个植物油板块，目前限制了油菜籽的上行空间。

价格

10日2026年9月，Euronext油菜籽收盘持平，价格曲线近月略为倒挂，随后逐步走软至2028年：

相比之下，ICE菜籽在9月10日上涨约0.9–1.0%，其中2026年11月合约由每吨832.10加元升至839.30加元（按假定汇率0.68折算约为每吨566–571欧元），使得北美价格略高于MATIF，但仍处于同一价值区间。

现货报价显示，欧洲及黑海地区价格稳定至略有走强：

• 法国，FOB巴黎：约每吨660欧元，高于9月初的650欧元。
• 乌克兰，FCA敖德萨：约每吨480欧元，自9月3日以来持稳，此前自8月下旬的460欧元小幅上调。
• 乌克兰，FCA基辅：约每吨460欧元，同样在自450欧元小幅上调后保持稳定。

供需驱动因素

当前油菜籽面临的主要阻力来自马来西亚棕榈油市场。马来西亚棕榈油局最新月度报告显示：

• 棕榈油库存已连续第五个月增加。
• 毛棕榈油产量连续第三个月增长，升至自2025年12月以来的最高水平。
• 出口需求疲弱，促使棕榈油期货价格走低。

充裕的棕榈油供应叠加低迷的出口，削弱了整个植物油板块，并在菜籽基本面受到菜籽（canola）支撑、欧洲现货升水相对坚挺的情况下，仍限制了投机性买盘对油菜籽的兴趣。

另一方面，乌克兰和法国油菜籽价格保持稳定，表明压榨厂和出口商的实货需求仍在，但在棕榈油具有价格竞争力、且全球油籽供需总体仍较宽松的背景下，买家表现审慎。

基本面与天气

从基本面看，部分区域的供应偏紧，以及来自生物柴油和食品行业的持续需求，对油菜籽形成支撑。然而，目前棕榈油库存扩张提供了一种更便宜的替代植物油，在短期内削弱了油菜籽的定价能力。

目前在主要产区（欧盟及加拿大），天气对市场的即时推动作用不及整体植物油流向。随着欧洲和北美收获进度已大体推进，市场关注点正从产量风险转向压榨利润、能源价格以及来自棕榈油的竞争。

交易展望

• 生产者（欧盟/乌克兰）： 当11–2月MATIF合约价格升至每吨560–570欧元以上时，可考虑分批建立套期保值头寸；在棕榈油库存持续上升的背景下，上行空间似乎受限。
• 压榨厂： 维持灵活的采购覆盖；当前MATIF每吨555–560欧元附近的平盘价格，加上黑海现货报价稳定，为近期备货提供了相对合理的机会。
• 贸易商： 密切关注棕榈油市场；若马来西亚库存进一步上升或棕榈油价格再度走弱，可能会压制油菜籽价差并限制价格反弹。

3日价格走势指引（方向性）

• MATIF 2026年11月： 预计横盘偏弱，在每吨550–565欧元区间波动，棕榈油走弱构成上行压力上方的“天花板”。
• ICE菜籽2026年11月（折算欧元）： 略偏强，但整体仍相对MATIF维持区间震荡。
• 欧盟/黑海现货： 以稳定为主，更可能通过小幅基差调整而非大幅平盘价波动来体现。