巴基斯坦糖供应过剩加剧 欧盟现货价格持稳
巴基斯坦创纪录糖库存与又一轮丰产，与稳定的欧盟糖 FCA 价格形成对比，加大出口压力并带来短期下行风险。
价格
据报道，巴基斯坦国内糖价已低于生产成本，反映出沉重的库存压力以及疲弱的内需增速。截至 7 月中旬，巴基斯坦持有约 340 万吨糖，月度消费量约 56.7 万吨，本地市场供需平衡明显偏空。
在欧洲，白砂糖的参考 FCA 报价整体平稳：乌克兰产糖约每公斤 0.46 欧元，立陶宛产约 0.48 欧元，英国产约 0.51 欧元，德国精制糖约 0.63 欧元。自 7 月初以来该价位基本持平，表明近期区域现货市场上行动能有限。
供需
截至 2026 年 7 月 15 日，巴基斯坦糖库存约 340 万吨，而月度国内消费量约 56.7 万吨。按当前消费模式测算，到下一个榨季 11 月 15 日开榨时，库存预计将超出需求约 116 万吨，凸显出可观的可出口盈余。
2026/27 榨季，巴基斯坦糖产量预计接近 800 万吨，明显高于内需。这延续了此前两个榨季的强劲甘蔗付款状况，推动改良甘蔗品种的应用、更高单产以及更好的出糖率。上述收益的负面一面在于，如果盈余不能及时、有序出口，将加剧糖厂的库存压力和营运资金紧张。
基本面与政策
行业人士称，大量未售库存正在限制糖厂现金流，并阻碍其偿还银行贷款。在国内价格已低于生产成本的情况下，糖厂面临两难：一方面需向农户开出有竞争力的甘蔗价格以确保来季供蔗，另一方面又缺乏足够的流动性和仓储空间来接纳新增糖产量。
业内正敦促政府立即批准出口 58.5 万吨糖，并在新榨季启动后 1 个月内考虑从战略储备中进一步出货。受控的出口配额被视为降低库存、恢复流动性并确保及时向甘蔗种植户付款的关键，从而维持农户对该作物的信心。
短期展望
短期内，除非出口许可尽快获批并有效落地，否则巴基斯坦国内糖市的风险平衡仍指向价格持续承压。若缺乏出口纾解，糖厂可能难以以具吸引力的价格收购即将上市的甘蔗，从而打压农户收入，并引发政治及社会敏感性。
全球范围内，稳定的欧盟糖 FCA 价格和充裕的区域供应表明，巴基斯坦要清理过剩，出口价格大概率需具备竞争力。若政策决策延迟，随着仓储和流动性压力加剧，本季后期可能被迫给予更大折扣。
交易展望
- 对进口商/终端用户（欧盟、中东北非）： 当前每公斤 0.46–0.51 欧元的精制糖报价为适度延长采购覆盖提供了机会，但巴基斯坦潜在的大量过剩意味着应采取分批采购策略，以捕捉后续下行空间。
- 对巴基斯坦糖厂： 需尽早就拟议的 58.5 万吨出口窗口与贸易商和炼厂展开沟通；为在新季压力峰值前顺利出货，可能需要在现行欧盟价格水平基础上略有折价进行远期定价。
- 对贸易商： 密切关注巴基斯坦出口政策信号及招标结构；若出口批准与榨季节奏同步，基差与运费条件可能有利于短程区域流向。
3 日价格指引（方向性）
- 欧盟精制糖 FCA（EUR/kg）： 0.46–0.63，倾向：在供应充足背景下横盘略偏弱。
- 巴基斯坦国内批发价（折算欧元）： 持稳至小幅走软，在创纪录库存和政策不确定性下情绪受压。
- 巴基斯坦白糖出口平价： 料跟随欧盟价格区间低端运行，若出口批准延迟，折扣幅度将进一步扩大。