德国饲料小麦持稳，受益于 Matif 上涨期货小幅走高

德国饲料小麦价格整体保持稳定，即便在欧洲证券交易所（Euronext）制粉小麦期货走高之际，当地饲料价格与基准 Matif 合约之间的价差正在收窄。 德国北部地区实货饲料小麦农场交货价约为 240 欧元/吨，日度波动有限；与此同时，巴黎制粉小麦期货近月和 2026 年 12 月合约价格已坚挺至 241–249 欧元/吨区间。强劲的收割进展和充裕的本地供应限制了买盘报价，但更坚挺的期货、更高的玉米价格以及物流成本则提供了温和支撑。短期来看，市场呈区间震荡态势，下行空间受到国际基准价格限制，而上行空间则受充裕的农场库存和谨慎的饲料需求所压制。

价格

下萨克森州的德国饲料小麦报价约为 240 欧元/吨 EXW，过去几个交易日基本持平，在 8 月下旬小幅上涨后进入横盘整理。

期货方面，Euronext 巴黎制粉小麦在 9 月 7 日收于 241 欧元/吨左右（2026 年 9 月合约）和 249.25 欧元/吨（2026 年 12 月合约），当日上涨 0.50–3.00 欧元，月度涨幅约 6–7%，进一步确认了欧洲基准价格环境趋于坚挺。  

供需情况

德国及更广泛欧盟地区的收割进度已大幅推进，冬小麦基本收割完毕，大量农场库存压制了近期实货升水。欧盟新季出口早期的竞争压力，部分被俄罗斯出口下降所抵消：8 月俄罗斯小麦出口降至约 200 万吨，为 2010 年以来最低水平，且预计 9 月仍将显著低于去年，从而为欧盟价格提供支撑底部。  

国内配合饲料需求依旧谨慎，但 Euronext 玉米期货上涨以及全球玉米价格坚挺，正限制从小麦向玉米的替代，从而支撑饲料小麦的使用量。相对于 Matif 的基差水平虽不高但保持稳定，表明德国北部饲料渠道既不存在明显的供应过剩，也不显紧张。  

天气展望（德国）

对德国饲料小麦关键产区下萨克森州而言，未来三天（9 月 8–10 日）预计以多云为主，伴有零星阵雨，白天气温约 19–23°C，夜间较凉，约 8–13°C。此类天气有利于持续的收获后田间作业和粮食干燥，对剩余小麦或早秋播种基本不构成天气威胁。  

随着收割基本完成，短期天气对小麦产量的直接影响有限，但可能影响物流与仓储品质。目前预报显示条件中性略偏利多，农场库存出现质量损失的风险较低。

3–5 日价格与交易展望

在未来三个交易日内，德国饲料小麦价格预计将更多跟随期货走势，而非本地基本面，因为供应充裕且需求稳定。

• 德国饲料小麦（下萨克森州，EXW）： 大概率维持在 235–245 欧元/吨的窄幅区间内运行，若 Matif 不进一步走强，买家将抵触更高报价。
• Euronext 制粉小麦（2026 年 9 月）： 在近期走强之后，预计在 238–244 欧元/吨附近盘整；若黑海出口流量不及预期，则存在温和上行风险。  
• 基差： 德国饲料小麦相对巴黎制粉小麦的贴水应基本保持稳定，继续保证其在本地饲料配方中的竞争力。

交易提示

• 饲料采购方（德国）： 若价格回调至 235 欧元/吨附近，可考虑覆盖近期需求，因为全球基准价格表现偏坚挺，且俄罗斯出口压力正在缓解。
• 生产者： 在 Matif 2026 年 12 月合约接近 250 欧元/吨的水平下，逐步对剩余未定价的 2026 年产量进行套期保值是合理的，同时保持一定灵活性，以应对可能进一步加剧的黑海地区扰动。
• 贸易商： 关注 Matif 与德国实货价差；若贴水收窄，相比积极抛售现货，将部分实货多头滚动至期货头寸可能更具吸引力。