核桃：在中国上调仁价下限之际，美国带壳出口激增

对美国带壳核桃的异常强劲出口需求，尤其来自中东、非洲和部分亚洲市场，正在大幅收紧可用供应，并支撑对新作价格走强的预期。与此同时，中国上调核桃仁出口报价，抬升全球仁价底部，并缩小产地之间的套利空间。 在这一环境下，加州处理商正快速清理带壳库存，本季迄今出货量已超过上年同期的两倍，出口增速远超内销。需求高度集中在特定区域：土耳其以及一批中东和北非买家吸收了大部分货源，而欧洲和印度兴趣偏弱。核桃仁出货也在增加，随着中国价格走高，仁价的下行风险日益有限，即便市场仍在评估即将到来的美国新作产量和品质。

价格

最新一周，中国核桃仁出口价格每吨上涨约70–160美元，表明全球核桃仁价格底部出现明显上调。同时，折算成欧元的中国主要等级现货报价总体稳定但相对坚挺，而美国和印度有机产品的溢价更高。

这些关键实货报价近期未出现降价，再加上中国核桃仁周度上涨，意味着买家在短期仁货采购上不应指望获得明显折扣。相反，美国种植者收益的任何额外上行空间，更可能来自强劲出口拉动下的带壳溢价，而非单靠核桃仁。

供需情况

当前销售年度，美国带壳核桃出货大幅加速。5月带壳出货量达到1,286万磅，较2025年5月的556万磅增幅超过一倍。其中几乎全部来自出口，出口量从523万磅攀升至约1,250万磅，而国内出货则增长11%至36.4万磅。

本季迄今带壳出货量现已接近3亿磅，超过上年同期的两倍。出口量增长114%，凸显海外需求正以极为积极的节奏消化美国库存，而国内带壳消费也同比大增47%。这一快速去库减少了结转压力，并为2026/27年度价格奠定更坚实的基本面基础。

从区域来看，需求高度偏向少数地区。对中东和非洲的出货激增395%至1.83亿磅，土耳其成为增长最快的目的地之一，其采购量几乎增长了五倍。阿联酋、阿尔及利亚、黎巴嫩、伊拉克和摩洛哥同样表现出强劲增长，既反映真实消费，也可能与通过区域贸易枢纽的再出口活动相关。

相比之下，欧洲需求相对偏软。对欧洲的带壳出货总量从5,580万磅略降至5,310万磅，降幅5%。在欧洲内部，西班牙采购量下降13%，而意大利进口增加15%，在一定程度上抵消了伊比利亚需求疲弱。在亚洲，印度进口量下滑约10%，但在越南需求大增88%的带动下，对亚太地区的整体出货仍增长5%，越南也可能作为向更广泛东南亚市场的分销中转点。

基本面与中国角色

核桃仁出货同样走强，确认需求并不限于带壳产品。5月核桃仁出货量达到3,927万磅，高于一年前的3,182万磅，增幅23%。其中国际仁货销售同期增长41%，而国内仁货出货增幅较为温和，表明增量拉动主要来自海外市场。

作为大型生产国和核桃仁关键定价方的中国，报告显示价格出现明显上调，最新一周核桃仁出口报价每吨上涨约70–160美元。这一举动缩小了中国仁与加州仁之间的价差，并提高了全球买家的补库成本，尤其是那些经常在不同产地之间进行套利的欧洲和中东买家。随着中方报价抬升，而以欧元计价的中国FOB仁价在近期成交数据中仍保持稳定，随着新作谈判推进，风险平衡正向全球仁价走强一侧倾斜。

在供应方面，近期行业分析仍指向美国核桃产量庞大，但高产的年轻果园部分被部分砍伐面积所对冲。在这一背景下，短期定价主导因素是出货节奏而非绝对产量规模。本季异常强劲的出货表现——尤其是对中东和非洲市场——因此构成利多信号，因为这将加速在下一季收获前的库存去化，并降低高企结转库存的风险。

天气与区域展望

未来数周，美国核桃主产区加州中央谷地的预报显示，将呈现季节性炎热且总体干燥的夏季天气，气温高于长期均值，降水有限。这与近期季节性展望大体一致，相关展望指出到8月为止，加州大部分地区将出现偏暖天气和较高的火灾风险。（）

在当前生长季阶段，此类条件并不罕见，尚不足以指向普遍减产。但若高温持续且局地水资源紧张，可能在夏末影响仁的充实度和品质，尤其是灌溉受限的果园。一旦出现品质下调或区域性减产的明确信号，极可能进一步强化带壳和仁货市场目前的坚挺格局。

交易展望

• 中东及非洲买家：鉴于美国对该区域的带壳出货量飙升近400%，且土耳其进口几乎增长五倍，为2026年四季度至2027年一季度提前锁定远期货源较为稳妥。季节后期依赖现货供应将面临更高的价格和物流风险。
• 欧洲买家：由于带壳进口略有下滑，同时来自中东北非和亚洲的竞争加剧，宜在中国和加州报价进一步上调前，至少锁定部分核桃仁和带壳头寸。中国近期每吨上调70–160美元的仁价表明，以当前欧元价位看，下行空间有限。
• 亚洲买家（不含印度）：越南进口增长88%凸显区域拉动力强劲。东南亚买家应关注越南的再出口活动，并考虑在美国与中国之间分散采购，以缓冲特定产地价格飙升的风险。
• 美国处理商和种植者：本季迄今带壳出货翻番叠加中国核桃仁基准价走高，使得对剩余旧作库存采取坚挺报价策略具备基础。但要维持或改善种植者收益，新销售年度继续保持强劲出货势头仍至关重要。

3日方向性价格指引（欧元）

• 美国带壳（出口，CIF 中东北非/亚洲，折算欧元）：略偏坚挺，因强劲出货数据叠加附近可供偏紧；未来3天更可能出现温和溢价走高，而非急剧跳涨。
• 中国核桃仁 FOB 大连（各主要等级）：稳定至略有上行；中国近期每吨上调70–160美元的报价，意味着任何新一轮报价更可能小幅上调而非下调。
• 美国及印度有机核桃仁 FOB 欧洲/亚洲：偏强；暂无折扣迹象，相对中国常规货的溢价预计在超短期内将维持甚至略有扩大。