欧洲玉米受天气压力支撑，巴西上调产量预期

由于高温、干旱和冰雹损害打压作物前景，欧洲玉米价格仍承受上行压力，而美国和巴西的基本面相对宽松，限制了全球价格的整体涨幅。 持续的高温和干燥天气影响欧洲大片地区，再叠加局部冰雹天气削弱单产预期，推动欧洲期货交易所（Euronext）11月玉米合约再创上市以来新高。同时，欧元走弱提高了出口竞争力，进一步支撑欧洲价格。相较之下，美国玉米作物状况在最新的《作物进展报告》中略有改善，令芝加哥价格受抑，而巴西则正为又一个大丰收及结构性上升的燃料乙醇掺混需求做准备。全球供需平衡整体仍偏宽松，但欧洲正日益演变为区域性的“天气市”。

Prices

天气压力与汇率波动持续支撑欧洲玉米市场。Euronext 11月玉米期货周二收于合约上市以来新高，反映出市场对欧盟主要生产国单产下降的担忧加剧，以及欧元走弱提升出口竞争力的影响。

现货报价同样呈现坚挺态势。德国北部（Drentwede）饲料玉米出厂价（EXW）截至7月14日已小幅升至约0.246欧元/公斤，而在6月下旬约为0.241–0.245欧元/公斤；法国巴黎附近玉米离岸价（FOB）在约0.25欧元/公斤附近交易，略低于近期水平。乌克兰敖德萨一带货源仍明显更便宜，约在0.185–0.21欧元/公斤，凸显出欧洲区域性偏紧与黑海供应仍相对宽松之间的差异。

Supply & Demand

在欧洲，广泛地区的高温和干旱是主导性驱动因素。近期伴随冰雹的雷暴天气在局部地区摧毁玉米地，进一步恶化收成预期，并加大产量和品质损失风险。这一收紧的区域供应格局，是Euronext期货及本地现货市场走强的主要原因，尽管来自黑海地区的进口价格仍具竞争力。

在美国，供应前景有所改善。最新《作物进展》统计显示，玉米长势略好于预期，目前约三分之二的作物被评为“良好至优秀”，高于此前数周。这强化了市场对2026年美国玉米丰收的预期，并带动美盘期价小幅回落，与欧洲市场的上涨形成对比。 在巴西，2025/26年度玉米平衡表从账面上看趋于宽松。国家供应公司已将二季（萨夫里尼亚）玉米产量预估从约1.079亿吨上调至1.094亿吨，令2025/26年度玉米总产量升至约1.417亿吨。同时，国内需求有望增长，此前国家能源政策委员会批准暂时将汽油中乙醇强制掺混比例从30%提高到32%，初期为期180天，并可选择延长一次。该措施每年有望减少约9亿升汽油消耗，从结构上支撑巴西玉米用于乙醇生产的需求。

Weather & Regional Outlook

天气是欧洲玉米短期内的关键风险因素。西欧和南欧大部分地区正经历又一轮极端高温，本周法国和西班牙部分地区气温预计将超过40°C。如果在授粉和灌浆期间持续高温且降雨有限，将进一步压缩单产潜力，并在Euronext期货和区域现货市场中维持“天气溢价”。

相较之下，美国玉米带目前整体条件较为有利，许多地区土壤墒情充足，未来7天预报中没有大范围的高温穹顶。这支持了作物状况评级的改善趋势，也意味着在短期内，尽管欧洲演绎自身的天气行情，芝加哥市场的天气驱动上行空间有限。

Fundamentals & Market Drivers

• 欧洲：高温、干旱和冰雹损害正在侵蚀单产预期，支撑期货及现货价格。欧元走弱则叠加了汇率溢价。
• 美国：略好于预期的作物状况和温和天气降低了产量风险，并导致美盘期货价格小幅走软。
• 巴西：上调后的2025/26年度产量（约1.417亿吨）与因更高乙醇掺混比例而增长的国内需求相匹配，在保持出口潜力较高的同时，也推升了国内工业用量。
• 贸易流向：黑海玉米对欧出口仍具价格优势，限制了沿海买家的上行空间，但不足以完全抵消受旱情影响的欧盟内陆地区的减产压力。

Trading Outlook

• 欧盟饲料采购方：在价格回调时考虑为2026年第四季度及2027年初分批锁定采购，尤其是对受海运进口影响较小的内陆地区而言，当地天气风险仍处于高位。
• 受旱区生产者：利用当前Euronext 11月合约及附近现货市场的强势，对部分预期产量进行套期保值，同时保留一定灵活性，以应对产量仍存不确定性。
• 进口商与贸易商：关注巴西收割进度及黑海出口报价；若运费与基差条件允许，这些产地充裕的可出口供应或在对欧贸易中创造套利机会。

3‑Day Price Indication (Directional)

• Euronext巴黎（11月玉米）：偏温和上行，日内波动主要受欧洲天气新闻及汇率变动驱动。
• 德国内陆饲料玉米（EXW）：稳定至略偏坚挺，当地天气压力持续、收成预期被下调。
• 黑海玉米（FOB/CPT 敖德萨）：以欧元计价基本稳定，短期内全球基准价格与运费成本的重要性高于当地天气。