油菜籽市场：粕类需求创纪录支撑种子价格，尽管盘面走势分化

预计2025/26年度全球菜籽粕消费将创历史新高，这在一些产地现货价格略有走软的背景下，仍为油菜籽提供整体偏多的基本面支撑。强劲的欧盟饲料需求以及中国买盘兴趣的回升，是这轮由粕带动的多头行情的两大支柱。 从2025年10月至2026年3月，菜籽粕使用量已大幅增长，且预计在9月前将进一步增加。压榨企业积极开机，以获取可观压榨利润并满足畜牧业旺盛需求，从而保证粕供应充裕，同时保持对油菜籽的稳定采购。这为油菜籽价格营造了偏多环境，不过，区域供应、运费及政策变化——尤其是中加贸易关系——正在左右短期价格方向。

Prices

2026年6月上旬，现货油菜籽报盘整体呈现涨跌互现但大体平稳的格局。乌克兰油菜籽（最低含油42%，FCA 敖德萨和基辅）当前报价约为0.58欧元/公斤，较5月下旬的0.60欧元/公斤略有回落，反映出短期温和压力以及黑海地区供应的竞争力。法国产地油菜籽 FOB 巴黎报价维持在约0.64欧元/公斤，较5月初约0.60欧元/公斤上涨后，过去一周基本企稳。

折算到吨价，目前报价大致集中在580欧元/吨（乌克兰FCA）至640欧元/吨（法国FOB）之间，与近期以欧元计价的Euronext油菜籽期货价格水平基本一致。 这表明，尽管部分黑海现货头寸略有走软，欧洲油菜籽整体价格体系仍受下游油脂，尤其是菜籽粕强劲需求的有力支撑。

Supply & Demand

全球菜籽粕需求是当前市场的核心驱动力。2025年10月至2026年3月期间，全球菜籽粕消费同比增加约90万吨，主要受油籽压榨量增加和畜禽日粮中使用比例上升推动。当前预计2025/26年度菜籽粕消费总量将达到约4720万吨的历史高位，年增幅约为200万吨。

欧盟仍是这一增长的发动机。自2025/26年度开始以来，欧盟菜籽粕使用量增加了约80万吨，得益于压榨开工活跃及畜牧业强劲需求。展望4–9月，全球粕类需求可能再增加100万–110万吨，其中近一半增量——约50万吨——预计将来自欧盟自身。

在对加菜籽产品的限制放松后，中国正重新成为重要的菜籽粕买家，改善了贸易情绪并拓宽出口机会。中国近期削减对加拿大油菜籽籽粒的反倾销关税，并在2026年底前暂停对菜籽粕征收惩罚性关税的政策举措，正在强化这一趋势，推动贸易流恢复正常。 欧盟强劲的使用量叠加中国需求的回暖，共同稳固了全球菜籽粕以及由此延伸而来的油菜籽需求。

Fundamentals & Margins

粕类消费创纪录与高位的油籽压榨量密切相关。欧洲及其他关键地区的活跃菜籽压榨，一方面增加了粕的供应，另一方面也为食用及生物柴油市场持续提供菜籽油。只要压榨利润保持在正区间——得益于蛋白粕坚挺的价格以及植物油需求的韧性——压榨厂就有动力维持较高的开机率，从而支撑油菜籽采购需求。

与此同时，全球油菜籽供需并未出现极端紧张局面，来自黑海、欧盟和加拿大的稳定供应在一定程度上抑制了种子价格出现剧烈飙升。然而，围绕中国对加拿大油菜籽及相关产品进口制度的政策风险，以及主要产区的天气状况，仍是需要重点关注的变量。近期针对欧盟油菜籽主产带（法国、德国、波兰）的天气展望显示，气温季节性温和，降水总体充足，局部存在偏干情况，但目前尚未出现大范围明显胁迫信号。

Short-Term Outlook

4–9月期间菜籽粕使用量有望再增长至多110万吨，这将为粕市提供有力支撑，并通过间接渠道托底油菜籽价格。预计欧盟将贡献近一半的需求增量，而中国对加拿大供应改善后的可及性，则为国际贸易流再添一重支撑。

对于油菜籽而言，这对应欧洲整体震荡偏坚的价格前景；在出口竞争激烈、物流较灵活的产地（如黑海地区），则存在一定下行风险。接下来数周的价格走向将主要取决于压榨利润变化、中国进口政策执行进展，以及对2026/27年度欧洲、加拿大和黑海地区新作前景的早期信号。

Trading Outlook

• 对压榨企业和饲料厂：可考虑为2025/26剩余时段锁定部分油菜籽及菜籽粕采购量，在粕类需求创纪录、欧盟使用强劲的背景下，即便种子价格短期波动，整体支撑仍相对稳固。
• 对生产者：在基差较强的地区（如欧盟、法国），分批逢高销售可能更为稳妥，同时保留一定敞口，以防粕主导的需求在后期进一步收紧种子供需。
• 对亚洲及中东北非进口商：利用当前价格相对稳定的窗口——尤其是乌克兰FCA约580欧元/吨的报盘——锁定近月需求，但需保持对基差潜在变化的灵活度，这些变化可能由中国买盘及运费调整驱动。

3-Day Directional Price Indication (EUR)