美国带壳出口激增、中国仁价走强：核桃供应趋紧
美国核桃带壳出口激增，中国核桃仁价格走强，全球核桃供应正在再平衡。阅读这份精炼的核桃市场展望。
Prices
与去年相比，中国核桃仁价格上涨约 70–160 美元/吨，为全球市场提供了更坚实的底价，而 7 月上旬在中国、印度和美国的评估显示，近几周 FOB 价大体稳定。 折算成欧元后，中国主流浅色仁块目前折合 FOB 约在 2.10–2.40 欧元/公斤区间，高品质四分之一仁和半仁（来自中国和美国）则日益试探 3.00–4.50 欧元/公斤区间，具体取决于产地和等级。
现货参考报盘也印证了这种稳定格局：中国浅色 8–12 毫米仁块约为 2.85 欧元/公斤 FOB 大连，浅琥珀色仁块约为 2.30 欧元/公斤，而碎仁略低于 3.00 欧元/公斤。美国有机浅色半仁报盘约为 4.50 欧元/公斤 FOB 伦敦，印度有机浅色半仁约为 5.30 欧元/公斤 FOB 新德里，反映其高端定位。总体而言，价格曲线环比持平，但更强的美国出口拉动和更坚挺的中国产地价叠加，表明品质较好的货源下行空间有限。
Supply & Demand
美国发运数据显示 5 月强劲复苏：带壳总发运量达 12,862 磅，而去年同期为 5,558 磅，其中出口 12,498 磅，内销增长 11% 至 364 磅。本季迄今，总发运量接近 3 亿磅，比上一季高约 2%，其中国际出口增长 114%，国内销售增长 47%，印证全球需求今年吸收了更多美国供应。
按地区看，走势存在差异。对欧洲的发运量大约增加 15%，但对该地区的仁货出口下降 5%。在 2024/25 季度内，欧洲带壳进口从 5,580 万磅降至 5,310 万磅，而仁货下滑 13%，这显示不同产品形式之间存在一定替代，同时价格敏感度依旧较高。印度采购量约低 10%，亚太整体下降 5.2%，但这被对越南（仁货进口 +88%）、韩国（+44%）以及巴西的强劲增长所抵消，美国具有价格竞争力的带壳和仁货在这些市场开辟了新的需求渠道。
Fundamentals
当前平衡格局背后有两大关键变化。其一，美国带壳出口尤为强劲，仅 5 月带壳发运即达到 39,267 磅，而去年 5 月为 31,815 磅，增长 23%；同时仁货发运增长 2%，总出口增长 41%。其二，全球最大核桃生产国中国在连续两年疲弱之后报告核桃仁价格上涨，产地价较上一季上升约 70–160 美元/吨。这些变化共同压缩旧作可用量并推高补货成本。
更广泛的坚果市场指标显示，在经历数年结构性供应过剩后，核桃价格正在企稳。美国农业部（USDA）和行业最新展望指向需求改善以及坚果供应增长更加克制，而美国终端市场报告则形容核桃市场为“稳中、货源供应偏少”，而非“被库存压垮”。 这支持了这样一种观点：当前看似平稳的价格，实际上掩盖了逐步再平衡的过程，尤其是在高品质带壳和优质仁货板块。
Weather & Crop Outlook
加州及亚洲主要原产地的天气备受关注，但迄今尚未引发新的供应冲击。加州春季气温高于常年，使多种果树作物发育加快，田间反馈显示核桃坐果整体良好，前提是气温维持在季节性区间内，且晚夏高温天气通过灌溉得到有效管理。
在中国和印度，来自核心产区的最新评论显示季节性条件正常，目前尚未报告足以实质性改变 2026/27 季供应预期的大范围灾害。因此，市场参与者目前将更大关注点放在需求走势和汇率变动上，而非即时天气风险，但未来两个月若出现局部强对流天气或极端高温，仍可能影响品质和采收进度。
Trading Outlook
- 短期（未来 2–4 周）： 以欧元计价，价格大多横盘，优质带壳和高等级仁货略偏坚挺，因为强劲的美国出口和更高的中国产地价限制了下行空间。
- 买家： 利用价格回调覆盖三季度至四季度初的需求，优先考虑在与印度及小众产地相比价差仍具吸引力的中国仁块和美国仁货。避免在极高价位过度追高，因为欧洲及部分亚洲需求仍高度敏感于价格。
- 卖家： 维持有纪律的报盘策略；对于顶级等级和带壳货源，在近月供应趋紧的情况下可酌情小幅提价，但对低等级货保持一定灵活度，以确保在新作上市前管道畅通。
3‑Day Price Indication (EUR)
- 中国大连 FOB 核桃仁： 稳中略坚，预计涨幅约 +0–1%，买家在试探报盘的同时，潜在补货成本走高。
- 美国核桃仁 FOB 欧洲（如伦敦）： 以欧元计大体持稳；在强劲出口拉动下，有机优质半仁可能出现小幅走强。
- 印度新德里 FOB 核桃仁： 横盘；绝对价格水平偏高，加之印度国内进口趋软，抑制了短期进一步上行空间。