美国带壳核桃出口激增，仁料价格稳中跟进

在2025/26季，美国核桃发运量保持在异常高位，主要由对土耳其以及更广泛中东—非洲地区的带壳出口大幅提速所带动，而欧洲的核桃仁需求以及以欧元计价的稳定仁料价格，则令整体市场维持相对平衡。 本销售季以来，美国核桃发运量同比增长已超过一倍，带壳出口需求明显快于国内消费，推动过剩库存持续去化。土耳其已成为核心增长引擎，吸收了相当大部分新增带壳货量；同时，阿联酋、阿尔及利亚、黎巴嫩、伊拉克和摩洛哥等中东北非目的地的采购也明显放大。与此同时，欧洲买家更大力度转向核桃仁采购，尽管流向欧洲和印度的带壳货量偏弱，但仍支撑标准仁料等级价格保持坚挺。在此背景下，中国产核桃仁以欧元计价的报价维持稳定，强化了价格“坚实但不过热”的格局。

Prices

中国产核桃仁FOB报价以欧元计整体保持平稳，2026年6月下旬至7月中旬期间，标准商业等级价格未见变动。浅琥珀色及浅色碎仁仍在窄幅区间内运行，这表明，美国带壳需求近期的飙升尚未转化为广泛性的核桃仁价格通胀。

仁料价格结构的相对稳定与带壳发运的锐增形成对比，这表明当前的紧张更集中体现在特定出口航线（尤其是面向土耳其和中东北非的带壳货）上，而非全球核桃仁供应整体吃紧。

Supply & Demand

在当前2025/26销售季，美国核桃发运大幅提速。5月带壳发运量约为1286万磅，远高于一年前同期的556万磅，几乎完全由出口驱动——出口从523万磅增至约1250万磅。

本季迄今累计核桃总发运量正逼近3亿磅，超过上年同期水平的两倍，其中出口发运量增长约114%，国内走货则增长约47%。加州核桃委员会截至6月的最新数据显示，9月至6月按带壳当量计算的发运量同比高出约25%，行业“已发运+已承诺”量基本覆盖整个2025/26作物，凸显出口拉动之强劲以及可用库存的快速消化。

土耳其已成为美国带壳核桃的主导买家，本季其进口量几乎增长了五倍。更广泛的中东和非洲地区进口量增加近395%，从约3700万磅跃升至约1.83亿磅，阿联酋、阿尔及利亚、黎巴嫩、伊拉克和摩洛哥的增量尤为突出。相比之下，流向欧洲的带壳货量下降约5%至5310万磅，对西班牙的出口减少约13%，对印度的发运也下降近10%，凸显贸易流向已出现明显重心转移。

在亚太地区，整体带壳出口增长约5%至3700万磅，其中对越南的发运量大增88%提供了主要支撑。叠加效应是，美国货源正日益面向土耳其、中东北非及部分亚太市场，而印度及欧洲部分传统需求中心则更多依靠核桃仁或其他产地（包括中国及本地供应商）满足需求。

Fundamentals

核桃仁发运也有所增强，尽管增幅不及带壳。5月，美国核桃仁走货约3927万磅，较一年前的3182万磅增长约23%。其中，出口核桃仁发运增加约41%，而国内仁料走货仅增约2%，表明国际需求是支撑核桃仁增长的首要驱动力。

欧洲仍是核桃仁的关键销区。本季迄今，欧洲自美国进口的核桃仁增加约24%至1.689亿磅，其中德国增幅约32%，西班牙、荷兰、英国和意大利的采购同样保持强劲。这一强劲的仁料消化能力帮助吸收庞大的美国产量，并与坚挺的带壳出口一道，使“已发运+已承诺”占当前作物比例在6月已超过100%，指向2026/27季的期末结转相对偏紧。

与此同时，中国及高端有机产地以欧元计价的核桃仁价格保持稳定，说明全球仁料供应总体仍然充裕。中国依然是以具竞争力价格提供大宗核桃仁的重要来源，而美国和印度产的有机核桃仁则继续保持明显溢价。强劲的美国发运与稳定的中国报盘叠加，意味着当前核桃仁市场基本面趋于坚挺，但尚未进入供应明显受限阶段。

Outlook & Weather

在加州，7月的夏季天气大体符合季节常态，过去几日未出现可能显著改变2026年作物前景的大范围极端高温或洪涝事件。坚果灌核期的局地热浪风险仍然存在，但短期预报并未指向重大天气冲击。对买家而言，近期主导因素仍将是发运节奏和出口需求，而非突发的供应中断。

展望未来三个月，极强的出口发运、高企的“已发运+已承诺”比例以及预计2026/27作物略小的预期叠加，意味着带壳价格下行空间有限，核桃仁则可能逐步走稳偏坚。然而，充裕的中国仁料供应以及印度和部分亚洲市场需求状况的分化，预计会抑制价格急涨，尤其是对标准仁料等级而言。

Trading Outlook

• 带壳买家（土耳其、中东北非、亚洲）： 可考虑提前锁定2026年四季度至2027年一季度的采购；在当前发运强劲、美国供需平衡偏紧的背景下，以欧元计价的带壳报价未来明显走低的概率较小。
• 欧洲核桃仁买家： 对标准浅色碎仁和四分之一仁的回补性采购可采取渐进布局；中国货源约2.30–3.30 EUR/kg FOB的充裕报盘，加上美国仁料供应充足，指向短期内价格区间相对稳定。
• 生产商与经销商： 面向土耳其及中东北非的强劲带壳需求，为在带壳价格谈判中采取更坚挺立场提供支撑；同时，应保持仁料价格的竞争力，以稳住在印度及部分亚太等走货偏慢市场中的份额。

3‑Day Directional Price Indication (EUR)

• FOB China, kernels (all main grades): 盘整偏横盘；未来三天价格预计仍将维持在2.30–3.30 EUR/kg附近。
• FOB Europe, US-origin kernels: 近月合约略偏坚挺，反映美国供需偏紧，但极短期内不预期出现剧烈波动。
• FOB US West Coast, in-shell (export lanes): 偏坚挺；“已承诺”头寸高企以及土耳其/中东北非的强劲需求，共同支撑以欧元计价的报价维持稳中略强。