芥粕市场维持平稳，坚挺籽价限制下行空间

芥粕价格整体保持稳定，日内波动有限，在坚挺籽价和相对均衡的需求支撑下，市场维持平衡格局。高企的原料成本对价格形成有效支撑，而充裕的现货供应和选择性出口兴趣则抑制了价格的剧烈上行。 国内饲料需求保持平稳，油厂压榨节奏基本匹配现货消化进度，短期内若无出口采购大幅变化或压榨利润出现明显波动，市场大概率以震荡整理为主。

Prices

芥粕批发价折合约为每100千克约0.41欧元，根据当前汇率假设由每公担约35.72美元换算而来。价格波动幅度有限，反映出当前买卖双方均不愿在任何一侧进行激进博弈的僵持格局。

养殖饲料需求表现为常规性采购，但力度不足以驱动明显上涨。同时，坚挺的芥籽成本及尚可的压榨利润，使油厂难以对粕价大幅让利，从而形成相对狭窄的价格运行区间。

Supply & Demand

油厂维持稳定的芥籽压榨节奏，确保国内饲料企业拥有充足的芥粕供应。持续的现货流入令邻近销区供应宽松，显著降低了突然出现供应紧张的风险。

在需求端，肉牛和配合饲料生产企业继续因其蛋白优势而在日粮中配用芥粕。但其用量会与豆粕、棉粕等替代性蛋白粕进行精细对比与调整，一旦相对价格出现不利变化，买方可通过品种切换进行应对。

Fundamentals

压榨收益是当前定价的核心因素。芥花油销售回报相对较好，支撑了油厂压榨利润，使加工企业能够维持开机，无需以明显低价处理芥粕。只要油价保持坚挺，油厂就有能力抵抗来自市场的深度压价压力。

出口需求存在但偏选择性。亚洲买家会在价格和营养质量两个维度，将印度芥粕与其他蛋白粕进行对标。运费水平、汇率变动和严格的质量要求，均会影响印度芥粕的国际竞争力。

油分、水分、纤维含量及加工工艺的差异，导致成交价格分布区间较广。饲料企业偏好质量稳定、符合指标且交货可靠的货源，这类货可相对品质波动较大的货盘获得一定溢价。

Risk Appetite & Inventory Behaviour

市场多空双方普遍回避大规模投机性持仓。买家在建立库存方面较为谨慎，因为芥粕实际消化节奏会随养殖利润、以及其他替代饲料的可得性而快速变化。

卖方则倾向于采取控量出货，而非集中放量冲击市场，这也有助于维持当前的供需平衡。双方的共同谨慎一方面降低了价格波动率，另一方面也使得在出现突发性大单时，市场流动性相对有限。

Short-Term Outlook & Trading Ideas

短期内价格走势预计仍以窄幅震荡为主。若要出现明显方向性变化，大概率将来自芥籽压榨节奏的调整，或出口需求的显著放量。坚挺的原料成本提供下方支撑，而充裕的芥粕供应则限制上行空间。

• 饲料企业： 维持即时或适度覆盖策略；在价格小幅回调时可考虑分批补库，鉴于坚挺籽价对下方具有一定保护。
• 油厂： 继续执行纪律性销售策略；重视质量稳定与指标控制，通过提升品质以争取更好成交价，而非依赖降价促销。
• 出口商： 密切关注海运费和汇率变动；优先锁定对质量敏感的细分买家，在这些市场中，芥粕的蛋白水平和指标匹配度有望优于通用替代产品。

3-Day Indicative Direction (Key Domestic Hubs)

• 芥粕，主要压榨中心（EUR/100 kg，指示性）： 偏震荡整理，若籽价持续高位，整体基调略显坚挺。
• 饲料需求主销区： 预计稳定为主，如局部物流阶段性偏紧，则可能略偏坚挺，但难以形成全国性上涨行情。
• 出口关联地区： 整体以平稳为主；短期运费或汇率小幅波动可能带来局部价差调整，但基本面仍指向区间震荡格局。