豆粕带动豆类期价走强，南美创纪录供应施压市场
豆粕坚挺与出口强劲带动大豆期货小幅走高，而巴西创纪录供应及美国稳定天气令整体市场保持供应宽裕。
价格
CBoT 2026 年 11 月大豆期货约报 1,211 美分/蒲式耳，日内涨幅约 0.7%，近月 2026 年 8 月合约约 1,213 美分/蒲式耳，涨幅相近。 在大豆复合品种内部，豆粕日涨约 0.5%，2026 年 8 月合约约 322 美元/短吨，远期曲线至 2027 年年中温和上行。豆油亦小幅走高，2026 年 8 月合约约 75 美分/磅，而更远期至 2027 年年中的合约则逐步回落至约 70 美分/磅，显示市场预期植物油供应充裕。
折算为欧元后，CBoT 基准大豆约 1,211 美分/蒲式耳对应约 415–420 欧元/吨，而 322 美元/吨的豆粕折合约 295–305 欧元/吨，假设欧元/美元汇率约 1.09。现货市场区域价差较大：美国 2 号大豆 FOB 报盘折合约 600–610 欧元/吨，印度 sortex‑clean 大豆约 820–830 欧元/吨，中国黄大豆约 710–730 欧元/吨。乌克兰 FOB/敖德萨报盘仍为最低，普通大豆约 330–340 欧元/吨，非转基因货源 CPT 价约 360–370 欧元/吨。
供需情况
南美创纪录或接近纪录的丰产继续成为全球供应的锚。巴西 2025/26 年度大豆产量预估约 1.8 亿吨，高于上季，进一步巩固其全球主力出口国地位。 2026 年上半年巴西大豆出口约 7,260 万吨，同比增加近 7%，且 7 月装船量预计同样将高于去年，确认来自中国及其他亚洲买家的国际需求依然旺盛。
在美国，新作前景整体宽松，播种面积及初期作物评级均与高于趋势水平的丰收相匹配，前提是 8 月天气大致正常。美国农业部（USDA）及其他机构的全球预测仍指向 2025/26 年度世界大豆产量再创新高、期末库存继续上升，驱动因素主要来自南美。 在需求端，受稳定的饲料需求以及生物燃料相关豆油消费持续增长的支撑，压榨保持强劲，但利润率对其他植物油及能源价格的波动较为敏感。
天气与作物状况
未来 6–10 天美国中西部预报气温接近至略高于常年，降水状况则喜忧参半，目前并无大范围极端高温或严重干旱信号。 这一格局总体有利于结荚及鼓粒，但若西部种植带降雨不及预期，局部干旱风险仍存。对于巴西而言，主产区 2025/26 年大豆已基本收割完毕，当前天气对季外田间作业和下季规划的影响大于对即期产量的影响。
鉴于巴西创纪录产量已基本入库且美国处于有利的中季天气条件，近期期货中的天气风险溢价整体受控。然而，如若 8 月美国核心种植州转向更炎热干燥的格局，供需平衡可能迅速收紧并推升期价，尤其是在全球进口需求仍保持强劲节奏的背景下。
基本面与压榨利润
从大豆复合品种内部结构看，当前主要驱动力在豆粕。期货数据显示，2026 年 8 月至 2027 年年中到期的豆粕合约日内普遍上涨约 0.4–0.5%，指向坚挺的饲料需求和有支撑的压榨利润。与此同时，尽管豆油合约今日略有上涨，但至 2028 年的远期价格稳步走低，反映市场预期植物油供应将保持充裕，生物柴油带来的紧张局面或趋缓和。
就整体大豆而言，压榨利润信号偏温和利多：更强的豆粕价格刺激压榨开机，而偏弱的远期豆油价格则限制大豆上行空间。主力大豆期货合约持仓量高企，而远期合约日成交量相对温和，表明投机多头主要集中在近月头寸，2026–27 年度曲线则以商业套保为主。
3–6 个月展望与交易思路
- 总体倾向：在全球供应充裕且区间震荡的大环境下，短线对大豆及豆粕偏温和看多。
- 生产商（美国、乌克兰、印度）：利用当前 CBoT 2026 年 11 月/2027 年 1 月合约的价位，分批增量套保；可考虑在现货或多头期货头寸上卖出看涨期权，以在价格横盘延续的情形下获取权利金收入。
- 进口商（中东北非、亚洲）：将乌克兰及美国 FOB 报价作为招标基准；目前以欧元计价的价格从历史角度看仍具吸引力。建议将采购分散在三至四季度，以管理天气驱动的价格脉冲风险。
- 饲料及压榨企业：豆粕相对豆油显得偏紧；维持多粕空油头寸，或在大豆上使用短期期权看涨保护，可对冲美国后期天气突发利多带来的风险。
3 日方向性展望（以欧元计）
- CBoT 大豆（主力，欧元/吨）：略偏坚挺或横盘；若无新的天气利多，上行空间有限。
- CBoT 豆粕（主力，欧元/吨）：在稳健饲料需求支撑下略偏上行。
- CBoT 豆油（主力，欧元/吨）：震荡整理；在能源及棕榈油市场盘整之际，预计维持区间波动。