随着中国价格走坚，美国核桃出口激增并收紧全球供应平衡

受对土耳其、中东和非洲强劲出口需求推动，美国带壳核桃装运量正在激增，而中国仁价走强则支撑全球供应平衡逐步趋紧。尽管对欧洲和印度的发运疲软，但整体贸易流仍在消化美国的大产量并稳定价格。 本销售季，美国带壳核桃装运量同比增长逾一倍，出口成为消化高企库存的主要渠道。需求重心已从欧洲和印度转向土耳其及部分中东北非市场，而亚太整体仍保持温和增长。仁类装运也在改善，尤其是出口端，受益于近期中国仁价的急剧上涨。来自中国及欧洲主要有机产地的现货报价在欧元计价下表现稳定，表明市场正从明显的买方市转向更为均衡、由需求主导的环境。

Prices

最新现货报价显示，国际核桃仁市场整体稳定略显坚挺，尽管美国发运量庞大，但过去三周并未出现降价。中国产碎仁和1/4仁，以及来自美国和印度的优质有机半仁，欧元计价均保持不变，显示在此前走弱之后进入盘整阶段。

仁价稳定恰逢过去两周中国核桃仁价格大幅上涨，削弱了这一全球最大生产和出口国的低价压力。随着中国报价不再像此前那样大幅压低美国货源，买家在不同产地之间可套利空间收窄，短期内为欧元计价价格提供支撑底部。

Supply & Demand

美国供应仍然充裕，但正通过出口快速去化。5月带壳装运量达1,286.2万磅，较去年的555.8万磅翻倍以上，其中出口从522.9万磅飙升至1,249.8万磅。国内带壳需求也改善约11%，至36.4万磅，但库存下滑的主线仍是出口驱动。

本季带壳累计装运量接近3亿磅，超过上一年度水平的两倍。出口增加114%，国内走货增长47%。土耳其已成为关键增长引擎，装运量几乎增加了五倍。中东和非洲同样吸纳了大量货源，对该地区的出口从3,700万磅激增395%至1.83亿磅，主要受阿联酋、阿尔及利亚、黎巴嫩、伊拉克和摩洛哥强劲需求推动。

相比之下，对欧洲出口略显疲软，下降约5%至5,310万磅。欧洲内部来看，西班牙采购量减少13%，而意大利增加15%，这表明是欧洲内部采购来源的再平衡，而非整体需求普遍下滑。印度进口量减少10%，但对亚太地区整体出口仍增长5%，显示即便部分单一市场走弱，整体仍实现多元化增长。

仁类装运同样反映出稳健需求。5月仁类出口为3,926.7万磅，高于一年前的3,181.5万磅，增幅23%。出口仁走货增长41%，而国内仁需求仅温和增长2%。这进一步印证，当前核桃供应趋紧的主要推动力仍来自国际买家而非美国国内市场。

Fundamentals & External Drivers

基本面的关键变化在于：美国积极的出口销售与中国仁价同步走强叠加。作为主要核桃生产国，中国过去两周报告仁价大幅上涨，这反映出国内需求增强、对即将到来的新季产量或品质的担忧，或两者兼而有之。这一进展降低了未来几个月中国低价核桃压制全球价格的概率。

美国方面，发运数据表明，尽管此前市场担忧供应过剩，但当前已基本顺利消化产量。来自土耳其、更广泛中东和北非地区的强劲拉货正在抵消欧洲和印度较弱的需求。随着带壳累计出口已超过去年同期两倍，可见库存下行节奏料将快于此前预期，使供需平衡在北半球下一季收获前进一步收紧。

天气和成本风险仍是背景因素。2026年全球能源和化肥价格走高推升主要产区生产成本，限制新作进一步降价空间。同时，如果加州、中国或其他产区在生长后期遭遇不利天气，将迅速为带壳和仁类价格提供更强支撑。

Outlook & Trading Strategy

未来数周，即便北半球逐步临近新季上市，核桃市场仍可能在强劲出口需求和坚挺的中国价格支撑下保持稳中偏强。对此相对乐观判断的主要风险在于：土耳其及中东北非进口商买盘突然明显放缓，或中国仁价急剧回落，但目前尚缺乏这类迹象。

• 买家 / 进口商：可考虑锁定部分2026年第四季度需求，尤其是标准中国碎仁及美国有机半仁，在欧元报价稳定、中国价格走坚的背景下，下行空间有限而上行风险加大。
• 烘焙商与加工商：利用当前价格稳定期优化产地组合，适度提高美国货源占比，在出口驱动下后期供应可能收紧。
• 生产商 / 卖方：保持有节奏出货；强劲装运数据及坚挺的中国仁价支撑坚持不大幅让价，尤其是高品质及有机等级。

3-Day Directional Price Indication (EUR)

• 中国核桃仁（大连FOB）：横盘偏强；当前报盘稳定，如中国价格进一步走高，存在温和上行倾向。
• 美国有机半仁（欧洲FOB）：稳定；在美国出口计划强劲的情况下，短期缺乏下行压力。
• 印度有机半仁（新德里FOB）：稳定；只要全球仁价保持坚挺，相对美国产地的溢价预计将持续。