随着中国价格走坚，美国胡桃出口激增并支撑全球价格

本季在土耳其、中东和非洲强劲需求的带动下，美国胡桃出口大幅增长，而中国价格走坚则移除了此前压制市场的大量低价竞争。这使得国际胡桃价格保持稳定但明显获支撑，尽管产量相对较高且成本压力持续，但仍改善了整个美国行业的市场情绪。 海外采购尤其是对带壳胡桃的需求强劲，大幅压缩了美国库存并收紧了供需平衡。欧洲和印度需求略显疲软，但这一疲软被土耳其、西亚和非洲的快速增长远远抵消。随着中国报价不再大幅压低市场，美国供应商在定价上处于更有利的位置，能够维持坚挺报价而不至于引发需求大幅萎缩。

Prices

国际胡桃价格总体被描述为稳定但坚挺，反映出市场正远离此前供过于求的状况。中国胡桃价格走高，缓解了此前低价中国货源带来的下行压力，使美国出口商能够守住、并在某些情况下小幅提升成交价格，而不会流失关键客户。

近期以欧元计价的仁料参考报价显示：中国产浅色1/4仁大连离岸价约为3.3欧元/公斤，8–12毫米浅色碎仁约2.85欧元/公斤，8–12毫米浅琥珀色碎仁约2.30欧元/公斤。美国有机浅色半仁伦敦离岸价约为4.50欧元/公斤，而印度有机浅色半仁在新德里离岸价约为5.30欧元/公斤。这些价格近几周基本保持不变，凸显当前价格的稳定性。

Supply & Demand

本季迄今，美国带壳胡桃装运量已接近3亿磅，超过去年同期水平的两倍。整体出口装运量约增长114%，国内销售量则扩大约47%，凸显在更具竞争力且更稳定的价格环境下，全球买家需求反应极为强劲。

土耳其已成为最突出的增长市场，美国胡桃对该国的销售较上季几乎增长五倍。对更广义中东和非洲地区的装运量约激增395%，从大约3700万磅跃升至1.83亿磅，主要受阿联酋、阿尔及利亚、黎巴嫩、伊拉克和摩洛哥需求增强驱动。这种地域多元化正帮助美国行业降低对单一目的地的依赖。

Fundamentals

胡桃仁贸易同样在改善。月度仁料流通量约增长23%，其中国际出口增长约41%，国内出货则小幅增加约2%，累计仁料装运量整体上升约11%。这表明下游加工品需求与带壳货的强势基本同步，而非出现明显滞后。

欧洲仍是重要但当前表现不一的市场，美国对该地区的总装运量约下滑5%。对印度的出口也有所回落，降幅约10%。然而，多个西亚和非洲目的地的快速增长远远弥补了这一疲软，总体出口量足够强劲，即便在产量相对较高的情况下也能推动美国库存下降。

库存消费比的随之改善，加之中国价格走高，使美国供应商得以维持坚挺报价。美国主要产区的天气状况、最终作物规模以及仍处高位的生产成本依旧是关键变量，但近期出口表现已显著提振行业信心，并在短期内降低了大量库存压顶的风险。

Outlook & Trading Strategy

在库存从高位持续收紧、土耳其、中东和非洲需求保持强劲的背景下，美国胡桃的短期价格走势倾向于横盘到略偏坚挺。后续很大程度上取决于美国下一季作物的天气和单产前景，以及中国价格能否保持在足够高的水平，从而抑制在出口市场上的激进低价竞争。

• 买家：可考虑在当前价位锁定一部分中期需求，尤其是热门规格和品质的产品，因为出口需求坚挺且库存状况更为健康，在短期内限制了价格的下行空间。
• 供应商：继续保持有节制的报价水平；在出口增长快于产量、且中国竞争不再过于激进的情况下，有空间守住当前价格，而不是通过打折抢量。
• 贸易商：密切关注流向土耳其、阿联酋和北非的货流；任何需求饱和或替代迹象都可能迅速压制当前的坚挺走势，而如果这些市场进一步走强，将支撑全球供需进一步趋紧。

在接下来的三个交易日内，欧洲和亚洲主要进口航线的胡桃价格预计以欧元计将整体保持大体稳定；如果出口动能延续且未出现利空天气或作物消息，美国货源价格存在小幅走高的倾向。