随着亚洲离岸报价自高位小幅回落，大米市场整体依旧坚挺

大米市场保持坚挺但未过热：芝加哥期货交易所（CBOT）期货沿曲线小幅走高，而来自印度和越南的离岸（FOB）报价则自近期高位略有回落，尤其体现在低等级和特色品种板块。泰国供应吃紧以及天气相关制约，为全球价格提供了坚实托底。 印度和越南的实货市场在短暂反弹后，周度环比温和走软，新作前景改善以及主要进口国谨慎买盘提供了帮助。与此同时，CBOT 期货仍显示持续的风险溢价，反映出更广泛谷物市场在黑海局势不确定性及小麦价格依然偏高背景下的紧张情绪。出口商正面对一个近月需求较为挑剔的市场，但鉴于天气和政策风险，买家也不愿过多将采购推迟到 2027 年后期。

Prices

在 CBOT，粗米期货呈温和的正向结构。近月 2026 年 9 月合约最新结算价约为 15.38 美元/英担（cwt），2027 年 1 月约 16.26 美元/英担，2027 年 7 月约 17.01 美元/英担，显示出偏强的远期结构，其中嵌入了持仓收益与风险溢价。

在印度 FOB 市场（新德里附近），大部分巴斯马蒂和非巴斯马蒂报价自 8 月中旬以来略有回落。例如，1121 蒸谷米从约合 0.72 欧元/千克降至约 0.71 欧元/千克，而 1509 蒸谷米则从约 0.67 欧元/千克走软至 0.65 欧元/千克。有机白巴斯马蒂由约 1.63 欧元/千克跌至 1.60 欧元/千克，有机非巴斯马蒂则从 1.33 欧元/千克降至约 1.30 欧元/千克，反映出此前走强后的温和回调。

越南 FOB 价格（河内）同样显示出温和的周度回落。标准长粒白米 5% 破碎从约 0.36 欧元/千克回落至约 0.34 欧元/千克，香米（Jasmine）从约 0.37 欧元/千克下滑至 0.35 欧元/千克，粳米（Japonica）则从约 0.47 欧元/千克降至 0.45 欧元/千克。黑米和纸干稻米等特色品种同样回落约 0.02 欧元/千克，表明越南出口板块整体呈现幅度不大但较为普遍的走软。

Supply & Demand

全球谷物市场情绪仍主要受黑海局势不确定性及小麦价格坚挺主导，这在一定程度上支撑了大米作为主食替代品的地位。近期围绕俄乌冲突的外交努力尚未取得决定性进展，贸易商并不预期黑海谷物流动会迅速恢复正常。这使得包括大米在内的谷物风险溢价保持在较高水平，即便亚洲现货供应整体仍然充足。

在亚洲，预计印度在 2025/26 市场年度仍将收获又一季超大规模大米产量，得益于总体尚可的西南季风降雨以及良好的水库蓄水水平。越南出口计划依旧稳健，在菲律宾和部分非洲地区的持续需求支持下运行，同时湄公河三角洲国内稻谷价格本周略有回调，使市场更加平衡。相比之下，泰国出口价格则受到短期供应偏紧和水资源相关限制支撑，5% 白米 FOB 报价接近每吨 475 美元，创两个月新高，限制了买家从印度和越南产地进一步转移采购的空间。

Fundamentals & Weather

主要出口国的基本面整体依然较为宽裕，但存在重要的区域差异。印度连续创纪录的丰收以及庞大的公共库存提供了强有力缓冲，尽管对非巴斯马蒂出口可能征收关税或实施出口政策调整仍是一项潜在风险。越南的供需平衡表则相对偏紧，出口价格近期一度接近数月高位，但最新数据显示进一步上涨幅度有限，因为买家对更高报价有所抵触，同时部分稻谷供应压力开始显现。

天气仍是进入第四季度的关键驱动因素。截至 9 月上旬，印度季风总体接近常年水平，但在东部和沿海稻区存在季内降雨分布不均的情况。任何季末降雨偏差或局地洪涝都可能使卡里夫（kharif）季作物减产数百万吨，但目前尚无明显信号表明会出现重大减产冲击。在东南亚，泰国部分地区报告出现局地干旱和水资源短缺，影响碾米能力并支撑泰国出口价格；而越南湄公河三角洲未来几天的天气预报则为典型的零星阵雨，而非极端天气事件。

30–90 Day Market Outlook

在 CBOT 期货处于正向市场、亚洲 FOB 价格自高位略有回落的背景下，市场似乎更倾向于盘整，而非开启新一轮牛市。未来走势在很大程度上将取决于印度最终卡里夫收成以及越南夏末—秋季作物表现。在缺乏明确负面天气或政策冲击的情况下，基准情形是价格横盘偏强，由于小麦及其他谷物价格仍处高位，下行空间相对有限。

来自菲律宾、中国及部分非洲地区的进口需求预计将保持稳健，但在印度和越南报价近期回调之后，部分买家可能继续择机逢低采购。上行风险包括黑海紧张局势再度升级、泰国水资源短缺延续至第四季度，或印度进一步收紧出口政策。下行风险主要来自于收成好于预期，以及运费和物流瓶颈的缓解。

Trading Outlook

• 实货买家：利用当前印度和越南 FOB 价格走软的窗口，覆盖 2026 年第四季度的近期需求，但鉴于期货价格仍偏高及天气不确定性，避免将采购过度延伸至 2027 年后期。
• 出口商和碾米企业：保持有纪律的报价水平；泰国供应偏紧和小麦坚挺为价格提供基本面托底，但需对买家针对进一步涨价的抵触情绪做好准备。
• 套期保值者：在曲线仍呈上升斜率时，考虑对 2027 年敞口在 CBOT 上逐步分批建立套保；同时通过在不同产地之间保持实货可选性，以管理政策和天气风险。

3‑Day Regional Price Indication (Direction)

• CBOT 粗米：略偏坚挺；受到更广泛谷物市场及风险情绪支撑，但暂未出现突破迹象。
• 印度 FOB（德里/坎德拉）：非高端品种整体持稳略软；高质量巴斯马蒂大米预计大体持平。
• 越南 FOB（河内/湄公河）：在此前小幅回落后大体横盘；本地稻谷市场正在重新平衡，出口商密切关注泰国价格动向。