随着印度领涨且巴西减产，全球芝麻市场维持坚挺

全球芝麻价格依然坚挺，受印度、苏丹和巴西等主要出口国供应紧张支撑，而中国港口高库存及买家对价格敏感则限制了大幅上涨空间。整体来看，随着供应风险在 2026 年下半年累积，市场呈温和偏多格局。 当前芝麻市场呈现中国高库存与印度、非洲和南美供应趋紧之间的拉锯。印度国内及出口需求强劲，正在消化有限到货；苏丹结转库存基本耗尽，而巴西则面临大幅减产。坦桑尼亚和莫桑比克仍处于季节初期，政策与价格摩擦放缓了出口节奏。来自亚洲（包括韩国和中国）的进口需求依旧存在但更为谨慎，使贸易保持活跃但高度敏感于价格。

Prices & Regional Dynamics

印度仍是关键定价驱动。优质白芝麻报价约在 1,287–1,550 美元/吨，优质黑芝麻约在 2,061–2,105 美元/吨。以出口为导向的平均价格水平大致为：古吉拉特邦约 1,304 美元/吨，马哈拉施特拉邦约 1,142 美元/吨，北方邦约 1,141 美元/吨，反映出各主产邦整体偏强。来自韩国及其他亚洲目的地的稳定买盘有助于消化新增到货，尤其是古吉拉特邦，日到货量约为 60,000–65,000 袋。

在非洲，苏丹价格坚挺，加达里夫一等芝麻 FOB 价接近 1,650 美元/吨，商业级约 1,580 美元/吨，主要受结转库存几近耗尽支撑。坦桑尼亚拍卖市场活跃、优质等级竞买踊跃，但拍卖价格与中国买家心理价位之间仍存在差距。在莫桑比克，当地价格徘徊在 1,200 美元/吨附近，但政府设定的 1,400 美元/吨最低出口价加 2.5% 出口税，削弱了其竞争力并压制出口兴趣。

南美同样对价格形成支撑。在巴西，新季收割刚刚开始，但国内芝麻价格自收割初期以来已上涨约 10%，市场担忧 2026 年产量可能较上一季减少多达 50%，原因是部分种植面积转向高粱和黑豆。巴拉圭在数量和价格上则呈现相反格局：2026 年 1–3 月出口同比下降 18% 至 3,825 吨，但平均出口价格升至 1,471 美元/吨，仅 3 月便达 1,789 美元/吨，尽管当月出口量骤降 51%，显示买家愿为可靠产地支付更高价格。

与之相对，中国则处于高库存状态。第 23 周青岛港库存总量约 363,647 吨，其中标准仓库 310,747 吨，非标准库 52,900 吨。中国的充裕供应对全球价格结构形成压制，当地买家谨慎且在产地与品质上高度挑剔，即便自 2026 年 5 月 1 日起坦桑尼亚芝麻获准零关税进入中国，新的进口承诺仍推进缓慢。

Spot Indications in EUR

基于近期成交指示及约 1.09 的美元/欧元汇率，下表给出主要参考品质的大致价格区间（单位：欧元/吨）：

近期商业报价进一步印证了这种坚挺态势：印度和乍得的常规脱壳芝麻（非有机）、符合主流欧盟标准的品质，FCA/FOB 报价通常在 1,200–1,350 欧元/吨区间，而高端黑芝麻和金芝麻则有显著升水。巴西和苏丹更高的补货成本叠加印度坚挺的基差，正逐步传导至欧洲和亚洲的进口平价水平。

Supply, Demand & Policy Drivers

在供应端，尽管古吉拉特邦到货有所增加，印度整体到货仍然有限，而国内压榨企业和出口商的稳定采购令管道库存维持偏紧。苏丹目前处于新旧作之间，上季芝麻大多已售完，预计下一季要到 2026 年 12 月才会有较大供应。巴西则是最重要的结构性风险：种植面积大幅削减意味着出口可供量将明显下降，恰逢全球买家希望从受冲突或政策干预影响较大的产地中进行供应多元化。

坦桑尼亚和莫桑比克处于销售季早中期。坦桑尼亚目前主要从中部和西部地区发运，南部产量仍在累积；理论上，对华零关税新政应会提振流量，但目前的价格差距正在减缓这一效果。莫桑比克严格的出口管控——最低价格和附加税——正将部分需求转向其他非洲产地及印度，而目前其仅有约 15–20% 产量已上市，如果政策不做调整，后期可能面临集中抛售压力。

在需求端，亚洲仍是锚定市场。中国大规模港口库存及谨慎采购，使进口需求节奏不均但持续存在，尤其集中在特定质量细分品种上。韩国及其他亚洲买家持续采购印度芝麻，尤其是高等级白芝麻和黑芝麻，支撑了坚挺的出口基差。土耳其 2026 年 1–3 月芝麻进口量同比增长 18% 至 71,399 吨，但平均进口价格下降 25% 至约 1,201 美元/吨，反映出此前来自巴西、乍得、尼日尔和苏丹等价格更具竞争力产地的充裕供应，同时凸显市场对价格的高度敏感。

Outlook & Weather Considerations

未来数周，随着播种和早期作物生长推进，印度及东非主要产区的天气将至关重要。若印度季风降雨正常至略偏好，将有助于缓解中期供应忧虑，但若古吉拉特邦及周边地区出现延迟或局部降雨不足，全球供需平衡可能迅速进一步收紧。在苏丹以及坦桑尼亚和莫桑比克部分地区，季节性降雨表现将影响农户种植决策及 2026 年底出口窗口的单产前景。

从基本面看，2026 年第三季度前市场略偏多。中国高库存以及莫桑比克和坦桑尼亚的政策摩擦，对抑制价格过快上涨起到一定“稳定器”作用，但苏丹和巴西的结构性偏紧叠加印度较高的替代成本，将令价格底部维持在相对高位。围绕巴西和苏丹关键产量更新，以及中国自青岛库存的采购节奏变化，价格波动性预计将有所加大。

Trading Outlook (Next 4–6 Weeks)

• 进口商（欧盟/亚洲）：可考虑在当前价位覆盖部分 2026 年第三季度至第四季度初的需求，尤其是印度优质白芝麻和黑芝麻以及苏丹一等货源；在巴西产量若进一步不及预期的情况下，下行空间有限，而上行风险仍在。
• 出口商（印度、苏丹、巴西）：维持坚挺报价思路，但在装运窗口上保持灵活，以把握中国和土耳其阶段性需求放量带来的机会；在中国买家持续挑选优质货源的背景下，品质差异化将更容易获得溢价。
• 工业用户：对于高规格烘焙和糖果行业需求，可从多元产地锁定部分采购（印度 + 至少一家非洲供应国），以降低特定产地政策及物流风险。

Short-Term Price Indication (3-Day View)

• 印度（FOB 新德里，欧盟级脱壳，欧元/吨）：整体持稳略强，运行于约 1,250–1,350 区间，出口商在亚洲稳定需求支撑下试探更高报价。
• 苏丹（FOB 苏丹港，欧元/吨）：维持坚挺，一等品报价接近 1,500–1,550，报盘数量有限；短期内不预期出现明显走软。
• 欧洲（CIF 主要港口，脱壳芝麻，欧元/吨）：稳定略偏强，跟随来自印度的更高替代成本以及受限的非洲报盘；若价格出现小幅回调，买家预计会逢低入市。