随着大豆板块企稳且欧盟法规临近，油菜籽小幅走高

油菜籽市场略有走强，受益于大豆复合板块企稳、美国对华出口报价具有竞争力以及即将实施的可持续性法规，而近月加拿大菜籽疲软限制了涨幅。MATIF油菜籽价格依然稳居每吨500欧元以上，远期曲线仅小幅反向，表明前景总体平衡但较为脆弱。 油菜籽正在跟随大豆走势。当前美国农业部（USDA）对大豆作物的评级处于六年来同期最高水平，投机基金已经平仓了大量净多头头寸。这在一定程度上限制了油籽价格的下行空间，并为一旦中国或生物燃料需求改善时的空头回补留出了空间。同时，巴西大豆种植面积虽创纪录但扩张放缓，以及英国和欧盟即将实施的森林砍伐法规，都意味着未来植物油供应链将更加偏紧并以合规为导向——中期来看这将利多可持续来源的欧盟油菜籽。

Prices

在欧洲期货交易所（Euronext），油菜籽最前月合约（2026年8月）交投于每吨约516欧元，2026年11月合约约521欧元，新作仅较旧作有温和升水，远期曲线相对平坦。加拿大ICE菜籽期货在6月24日小幅收低，但折算成欧元后，基准近月价格仍略高于每吨500欧元，大体与MATIF平价水平一致。

现货报价体现出这种坚挺但不过热的基调。乌克兰油菜籽CPT敖德萨价格自6月中旬的大约每吨470欧元升至约488欧元，而敖德萨/基辅FCA 42%含油油籽报价则自约580欧元降至530欧元，显示压榨企业的利润率正在恢复。同期，法国FOB巴黎报价从约每吨650欧元上升至700欧元，凸显欧盟沿海市场的坚挺态势。

Supply & Demand

当前油籽复合板块的锚定因素是美国大豆作物极佳的长势：66%的美国大豆被评为优良等级，为六年来同期最高。作物发育进度领先常年，出苗率达93%（高于五年均值3个百分点），已有9%的面积进入始花期，这降低了短期天气风险，对全球油籽供应构成偏空影响。

巴西仍是全球大豆贸易中的主导力量。6月出口预计高达1520万吨，而2026/27年度大豆种植面积预计将达到创纪录的4900万公顷，但由于投入成本上升、信贷趋紧以及厄尔尼诺相关风险，增幅将是近二十年来最小。中国本季已预订1200万吨美国大豆，并在签署新的采购协议，但巴西仍占中国进口量的逾60%，而美国约为23%。

对于油菜籽而言，巴西和美国强劲的大豆前景意味着竞争性蛋白粕和植物油供应充足，这限制了油菜籽价格的上行空间。尽管如此，油菜籽在欧洲生物柴油和非转基因供应链中仍具战略地位，即便在全球油籽供应充裕的环境下，也能提供一定的结构性需求支撑。

Fundamentals & Regulation

大豆复合板块的投机持仓是油菜籽的重要背景驱动因素。管理基金已将其在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆上的净多头削减至约52,800张，在过去四周内整个大豆复合板块净卖出超过301,000张合约。这一大幅平仓已经消化了相当部分的利空因素，如果需求或天气出现利多意外，则为技术性反弹留出了空间。

在政策层面，英国计划对采购大豆和棕榈油的企业引入更严格的尽职调查义务，旨在抑制非法毁林，并在一定程度上与欧盟规则接轨。随着时间推移，英欧可持续发展标准的趋同将提高整个油籽供应链的可追溯性要求。对于在欧洲主要为本地种植且记录较为完备的油菜籽而言，这或将提升其相对于南美毁林相关原料的相对吸引力。

在欧洲，压榨企业受益于近期乌克兰FCA油菜籽价格走软而欧盟FOB价格坚挺，两者价差扩大改善了压榨利润，应会激励压榨量保持稳定甚至小幅增加。叠加大豆供应充裕，这表明短期内油菜籽油和油菜籽粕供应充足，但随着法规趋严，符合欧盟森林砍伐和生物燃料规定的高质量油菜籽可能将获得价格溢价。

Weather & Crop Outlook

美国大豆田目前整体天气有利，这与强劲的作物评级和领先常年的物候进展相一致。除非在关键开花和鼓粒阶段出现明显的高温干旱格局，否则大豆产量风险偏向上行，从而间接对包括油菜籽在内的更广泛油籽复合板块构成压力。

在巴西，厄尔尼诺相关不确定性及农场经营利润被压缩，已在放缓大豆种植面积的扩张步伐，但尚未出现逆转。对油菜籽而言，天气关注的重点仍在欧洲和黑海地区，目前当地天气整体尚可。在缺乏明确的天气驱动减产威胁的情况下，任何显著的油菜籽价格上涨更可能取决于外部市场和政策，而非供应冲击。

Trading Outlook (next 2–4 weeks)

• 买方：若MATIF 2026年8月–11月合约价格回落至每吨500欧元附近，可考虑分批建立采购敞口，尤其是针对非转基因或对可持续性较为敏感的需求，因为下行空间越来越多地取决于已大幅调整的大豆复合板块。
• 卖方：利用价格反弹至每吨520–540欧元区间的机会增加远期销售，尤其是在场内库存仍然较高的情况下，但应避免过度销售，以防大豆空头回补引发植物油价格反弹。
• 价差与压榨交易者：关注乌克兰FCA价格相对欧盟FOB坚挺报价的走软；当前结构有利于欧洲维持或小幅提高压榨开工率。

Short‑Term Price Indication (3 days)

• MATIF rapeseed (Aug/Nov 2026): 震荡偏弱，预计在每吨510–525欧元区间波动，市场消化美国大豆优良长势的同时，也将关注任何潜在天气扰动。
• Ukraine CPT/FCA rapeseed: 温和偏坚挺，徘徊在每吨480–530欧元附近，受到MATIF价格和物流风险溢价支撑，但受制于全球大豆和菜籽供应充裕。
• EU FOB (France/Benelux): 略偏上行，约在每吨690–710欧元区间，受沿海地区稳健需求及欧盟合规供应的监管溢价支撑。