随着巴西二季玉米收尾、欧洲遭遇干旱，玉米价格整体持稳

玉米价格横向整理略偏坚挺，乌克兰出口报盘温和但稳定，德国和法国的实货市场则守住近期涨幅。巴西二季玉米（safrinha）收割进入最后阶段，增加全球供应，但法国的极端干旱大幅削减2026年玉米产量，预示欧洲供需平衡趋紧。 在主要产区之间，市场正在消化相互矛盾的基本面：一方面是巴西高产和收割物流推进，另一方面是西欧天气导致的减产。尽管面临持续的物流和战争相关风险，乌克兰仍持续报出具有竞争力的黑海玉米价格；同时，欧盟饲料需求和本地减产支撑德国和法国的基差水平。短期内，价格预计将在窄幅区间波动，在受旱影响的欧洲存在温和上行风险。

Prices

Supply & Demand Drivers

Brazil (BR)

巴西二季玉米（safrinha）收割进入最后阶段，据巴西国家供应公司（Conab）监测，截至8月中旬约85%的面积已完成收割。 过去几天炎热干燥、空气湿度低的天气，有利于中西部主产区开展田间作业和自然烘干，加快了此前因降雨中断而推迟的收割进度。 尽管前期干旱和虫害在部分地区造成减产，尤其是戈亚斯、米纳斯吉拉斯和皮奥伊州，巴西2025/26年度玉米产量预计仍将保持在非常高的水平，2026年日历年出口有望超过4500万吨，持续提供全球出口供应。 巴西充裕的供应限制了国际基准价格的上行空间，并对黑海及欧盟等竞争产区形成压力。

France (FR)

法国正遭遇异常土壤干旱，Météo-France报告称，8月中旬的土壤湿度为有记录以来最低水平。 自6月以来，持续高温和历史性的降雨不足显著损害了夏季作物；美国农业部等监测机构已大幅下调法国2026/27年度玉米产量预估，目前预计较上年减少约四分之一。 干旱压力恰逢玉米授粉和灌浆等关键生育期，限制了结粒和灌浆，一些种植者被迫将田块改作青贮而非收粒。 法国可出口盈余的结构性下降收紧了2026/27年度欧盟玉米平衡，在巴西和乌克兰供应充裕、全球期货承压的背景下，仍对巴黎FOB报价形成支撑。

Germany (DE)

包括Drentwede所在的下萨克森在内的德国北部，迄今虽未遭遇法国多数地区那样极端的土壤水分短缺，但夏季仍经历了阶段性高于常年的气温和局部干旱。卫星指标显示，与法国严重异常状况相比，德国核心粮用玉米产区的植被状况仅呈轻度胁迫。 国内饲料需求依然稳固，而在法国出口能力受限的情况下，德国复合饲料企业转向其他近源低价产地的空间有限。这支撑了相对坚挺的EXW基差，也解释了在国际基准价走软的情况下，本地价格仍稳在0.29 EUR/kg附近。

Ukraine (UA)

乌克兰正在从旧作向新作销售过渡，出口商和大型农业控股公司给出的早期玉米价格指引显示，黑海饲料玉米仍是全球价格最具竞争力的品种之一。近期用于夏末装船的出口报价快照表明，乌克兰玉米对欧盟产地存在贴水，反映出持续存在的物流风险、更高的运费以及战争相关不确定性。 然而，相较上周，Odesa FCA报价稳定略涨，表明市场开始计入2026/27年度欧盟强劲进口需求的预期，尤其是在法国产量大幅下调、欧盟玉米进口有望达到约2500万吨的背景下。

Weather Outlook (BR, DE, FR, UA)

• Brazil (Center‑West safrinha belt): 未来3天预报显示，持续炎热干燥且空气湿度极低，有利于二季玉米加快收割和自然干燥，但也提高火灾风险，并对牧场造成压力。
• France: 未来几天大部分地区仍将以干燥、高于常年的气温为主，有利于收割窗口，但会进一步加深异常的土壤墒情赤字，限制玉米产量的任何后期恢复空间。
• Germany: 德国北部部分地区气温接近常年、伴有零星阵雨的混合型天气，有助于维持玉米长势，但在当前生长阶段已难以显著改善单产前景。
• Ukraine: 预报显示，晚夏天气整体有利，气温温暖并伴随阶段性降雨，足以支撑作物在主收获季前的发育，短期内未见大范围不利天气风险。

Fundamentals & Market Sentiment

• Global balance: 最新的美国农业部及其他国际机构评估显示，受欧洲和北美部分地区天气问题影响，全球粗粮产量有所恶化，部分被巴西强劲的产量所对冲。
• EU deficit risk: 法国玉米单产大幅下滑与欧盟其他地区仅处于中等水平的前景叠加，提升了2026/27年度进口增加的可能性，从而支撑对黑海和巴西玉米的需求。
• Black Sea competitiveness: 乌克兰仍是价格引领者，但持续的战争风险和物流制约意味着，一旦出口通道受扰，当前相对较低FOB基准价之上可能迅速叠加风险溢价。
• Brazilian export window: 随着二季玉米收割接近尾声且预计出口量庞大，巴西报价在2026年四季度前料将保持积极进取，即便欧盟基差走强，也将限制全球平盘价格的上行。

Trading Outlook & 3-Day Price View

Trading recommendations (short term)

• EU buyers (feed and industrial): 在黑海FOB和运费仍偏软之际，可考虑逐步锁定2026年四季度至2027年一季度来自乌克兰和巴西的采购覆盖，因为法国和德国实货价格很可能在本地干旱减产的支撑下维持坚挺。
• Producers in France and Germany: 对剩余的旧作/新作货源采取相对耐心的销售策略；持续的干旱新闻及欧盟进口需求应能支撑甚至略有改善基差，尤其是对优质粮。
• Importers in MENA/Asia: 利用当前具竞争力的黑海和巴西报价，对2026/27年度部分需求进行套保，但保持一定灵活度，以便应对黑海通道扰动或运费飙升的情况。

3-day regional price indication (directional, EUR-based)

• Ukraine – Odesa FCA/FOB: 震荡偏坚挺。具竞争力的价格吸引欧盟和中东北非需求，但巴西供应充裕限制涨幅。
• France – Paris FOB: 略偏上行。极端干旱和不断下修的产量预估支撑坚挺基差，尽管全球期货偏软。
• Germany – Drentwede EXW: 整体平稳，存在温和上行风险，反映饲料需求稳健且近源替代选择有限。
• Brazil – export parity (BR corn to EU, implied): 稳定至略偏软，二季玉米收割完成带来的出口压力，抵消了其他产区天气利多带来的支撑。