随着收割快速推进大豆回落，但需求信号依然稳固
美国大豆收割进度快于平均水平，期货承压回落，而豆油在原油走强和需求支撑下坚挺。本文概览价格、供需、天气及3日走势展望。
Prices
2026年11月到期的CBOT大豆期货约报1,299美分/蒲式耳，当日下跌约0.4%，远期曲线温和上行至2027年中期，随后在2028年略有回落。2026/27合约带上的豆粕期货整体下跌约0.5–0.7%，而豆油则小幅走强，近月合约上涨约0.2–0.3%。
在中国大连商品交易所，9月14日一号大豆合约大幅收低，近月跌幅在0.8–3.3%之间，显示国内市场情绪有所降温。主要产地的现货报价折算为欧元/公斤后，近几周整体水平大体稳定：美国二号大豆FOB约0.57欧元/公斤，中国黄大豆FOB约0.68–0.70欧元/公斤，乌克兰非转基因大豆CPT敖德萨约0.32–0.34欧元/公斤，自8月下旬以来仅作出小幅下调。
Supply & Demand
截至周日，美国大豆收割进度已达6%，明显快于市场预期的4%及五年均值，同时仍有58%的作物评级为良好至优良。这一组合表明，短期供应前景相对宽松，尽管收割压力才刚刚开始在基差和期货价差中显现。
截至9月10日当周，美国大豆出口装船量约67.3万吨，较前一周增加45%，但较去年同期仍低18%。中国占据近一半装船量，说明需求处于活跃但并非异常强劲的水平。自9月1日以来的累计装船较去年同期落后约16%，凸显出口需求对价格构成的是温和而非强劲的支撑。
在巴西，大豆播种工作才刚刚启动，约0.4%的预期种植面积已下地。南美的早期田间作业对短期供应缓解作用有限，但一旦播种和苗期生长阶段的天气格局明朗，将对全球平衡表产生关键影响。
Fundamentals & Crush
目前大豆复合品种中，由豆油领涨。CBOT豆油近月期货当日小幅走高，因能源市场对近期沙特输油管线遇袭事件作出反应，市场对原油供应安全的担忧升温。更高的原油价格为植物油整体提供支撑，包括马来西亚棕榈油和加拿大油菜籽油，进而利好豆油。
相对而言，豆粕在前期上涨后承受温和压力，10月与12月合约下跌约0.5–0.7%。美国农业部出口检验数据显示，豆粕需求预期仍具建设性，但当前期价更指向整理行情，而非向上突破。榨利内部这种分化，使得压榨利润较近期高位略有收窄，但仍保持在足以支撑高开机率的正向区间。
市场正等待8月NOPA压榨数据，预期值约为2.116亿蒲式耳。这意味着环比小幅下降约2.4%，但同比则大增约10.5%，与国内对豆粕和豆油的强劲需求相一致。预期豆油库存约12.6亿磅的水平仍属可控，并与当前价格强势相契合。
Weather Outlook
短期天气风险集中在美国中西部。未来数日预报显示，爱荷华州及其周边地区将出现阶段性强降雨，并存在较大范围的降水过量风险。这维持了局部洪涝和短期收割延误的可能性，尤其是在低洼地区。
尽管任何放缓都可能阶段性支撑近期基差和价差，但当前预报尚未指向范围广泛、持续性的作物损害。在巴西，播种期天气正被密切关注，但在季节极早阶段，天气尚未对全球大豆供应形成明确的偏多或偏空信号。
Trading Outlook
- 生产者 / 卖方：利用当前期价水平及豆油的强势走势，分批为2026年收成建立增量套保，尤其是在当地现货价格仍受基差支撑的地区。在美国收割压力和中西部天气影响的全貌尚未明朗前，避免过度套保。
- 进口商 / 压榨商：在2026年第四季度至2027年第一季度，趁期价仍受美国早期供应和出口节奏落后于去年的因素压制之际，逐步延长采购覆盖。保持产地灵活性，重点关注乌克兰和巴西的欧元计价竞争性报价。
- 投机参与者：在美国收割加速与坚挺的压榨/能源市场之间，近期更偏向区间震荡行情。可考虑在价格回调时买入大豆与豆油，同时做空豆粕，并在关键技术支撑位附近设置严格止损。
3‑Day Price Indication (EUR, directional)
- CBOT soybeans (Nov 2026): 以欧元计价存在轻微下行偏向，随着收割推进，如有进一步回落关注支撑力度。
- CBOT soymeal (Dec 2026): 略显疲软，在前期涨幅后更可能进入整理阶段。
- CBOT soyoil (Dec 2026): 略偏上行，紧跟原油走势及下游产品需求。