随着美国中西部天气好转大豆回落，但出口需求依然稳固

随着美国中西部天气好转、减轻了对单产的担忧，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货小幅走低。不过，中国强劲的进口需求以及巴西稳健的出口发运，限制了更深幅度的回调。大豆制成品表现偏强，豆粕和豆油温和上涨，整体压榨利润维持在相对良好水平。 在经历了炎热且相对干燥的7月之后，美国中西部更为有利的天气前景，引发了CBOT大豆的获利了结。未来七天，气象预报显示关键鼓粒区将迎来更温和的气温和广泛降雨，有利于提高单产预期，并对近月合约构成压力。同时，远期出口需求依旧活跃：中国正在为2026/27年度预订新的美国大豆量，巴西出口被大幅上调，亚洲豆粕需求也保持坚挺。从中国到黑海的现货报价近期仅小幅回落，表明当前期货回调更多是对天气风险的再定价，而不是需求走弱所致。

Prices

截至2026年8月12日，CBOT大豆期货在2026/27年度整条曲线较前一日小幅走高，但仍维持在1,160–1,215美分/蒲式耳附近的相对窄幅区间。主力活跃合约2026年11月大豆结算价为1,176.25美分/蒲式耳，上涨7.50美分（+0.6%）。远月至2027年年中仅较现货高出约30–40美分，显示升贴水结构较为平缓，中期供应预期大体平衡。

豆油偏强，活跃交易的2026年12月合约报约68.4美分/磅，日内上涨约0.25–0.30美分；豆粕近月合约整体上涨2–3美元/短吨，2026年12月合约约在313美元/吨附近。在现货市场，按1美元≈0.91欧元的近似汇率折算，参考FOB报价显示，中国普通黄大豆FOB北京约0.76欧元/公斤，美国2号大豆FOB华盛顿特区约0.65欧元/公斤，表明国际基差水平较上周仅略有走软。

Supply & Demand

短期内，美国天气仍是主导因素。在经历炎热且相对干燥的7月之后，未来一周中西部天气前景明显转向有利，关键大豆产区在关键结荚阶段将迎来较为温和的气温和充足降雨。这一改善降低了减产风险，并促使资金在芝加哥抛售、回吐部分此前的天气溢价。

从需求端看，流入欧盟的进口量同比明显走弱。欧盟大豆总进口量报111.4万吨，较上年同期下降32%。豆粕进口量也下滑28%，至173.1万吨，棕榈油进口则减少20%，降至47.6万吨。这表明欧洲油籽及粕类需求偏软，或对本地及替代来源依赖增强，在一定程度上抑制了全球需求增速，但迄今尚未在CBOT期货上引发激烈的折价压力。

相较之下，亚洲需求依然稳健。美国农业部（USDA）报告称，私人向中国出售2026/27销售年度美国大豆13.6万吨，并向菲律宾出售豆粕18万吨。在巴西，出口需求依旧强劲：行业协会ANEC将8月大豆出口预估上调至1,088万吨，较2025年8月装运的811万吨高出约34%。这凸显了巴西作为关键增量供应方的角色，即便美国新成交逐步显现，也在一定程度上压制了美国出口份额的上行空间。

Fundamentals & Products

当前大豆盘面对压榨环节较为有利。豆粕期货位于300美元/短吨出头至中位区间，豆油在60多美分/磅的高位附近，日内涨幅在0.3–1.1%之间，超过大豆期价0.5–0.7%的温和涨幅。制成品的相对强势支撑了压榨利润，只要物流与产能条件允许，将继续激励压榨开工。

中国大连1号大豆期货全曲线走强约0.5–0.7%，2026年9月合约约报4,865元/吨，表明尽管欧盟进口走弱，但中国本地价格并未出现大幅回落。叠加巴西稳健的出口计划以及亚洲持续的买盘，这些因素共同表明全球大豆需求依旧坚实，只是区域间的流向在欧盟、中国和东南亚之间发生了再平衡。

与此同时，CBOT大豆升贴水结构偏平，且2026年11月合约的未平仓合约量稳定在49.5万手以上，说明投机持仓依然可观。这为后续天气更新及官方产量预估带来一定波动放大效应，尤其是当随后的预报与当前相对有利的天气基线出现明显偏离时。

Weather Outlook (Key Regions)

未来七天，美国中西部预计将出现低于至接近常年的气温，并在包括爱荷华、伊利诺伊和印第安纳在内的核心大豆带频繁出现阵雨。对处于鼓粒阶段的大豆而言，这样的条件被视为理想，有助于稳定甚至略微改善相较于8月初担忧情形下的单产预期。

在巴西，旧作收割基本结束，当前重点从天气转向出口物流。就今年晚些时候即将开始的播种而言，最新指引尚未显示出迫在眉睫的天气威胁，因此下一出口窗口的巴西供应预期仍然稳健。在中国，目前没有重大天气冲击影响新季大豆前景，国内供需平衡基本符合市场此前的预期。

Trading Outlook

• 短期倾向：CBOT大豆略偏空至震荡，因美国天气好转降低了减产风险，并在价格反弹时鼓励基金进一步增持空头或减仓多头。
• 压榨利润：制成品相对大豆的强势，支持维持或小幅增加压榨套保；压榨商可通过“多豆粕/豆油、空大豆”的结构锁定当前利润。
• 进口商：欧洲和亚洲的饲料及食品进口商可利用当前价格走弱的窗口，将采购覆盖延伸至2026年四季度和2027年初，同时保留一定灵活性，以应对美国单产进一步改善带来的潜在回调空间。
• 生产商：美国和黑海地区种植者可在天气驱动的价格反弹中分批增加远期销售锁价，因为巴西强劲的出口竞争及欧盟偏软的进口需求将限制价格上行空间。

3‑Day Price Indication (Directional)

• CBOT大豆（欧元/吨，近月）：温和偏弱至震荡，市场消化更有利的美国天气，同时关注出口销售节奏。
• 巴西FOB（欧元/吨）：整体平稳略偏坚挺，受到8月庞大出口装船计划和中国积极采购的支撑。
• 黑海/乌克兰FOB（欧元/吨）：整体持稳；与美国及巴西相比，为维持需求，价格竞争力预计仍是必要条件。