随着美国出货激增且库存下降，核桃市场趋紧
精要的 2026 年核桃市场更新：美国国内需求和出口走强，加速消化高库存，稳定欧元计价，并在新季收获前塑造交易策略。
Prices
现货仁果报盘显示行情平稳至略偏坚挺。中国核桃仁（大连 FOB）价格整体稳定，浅色四分之一仁约为 3.3 欧元/千克，浅色碎仁约为 2.85 欧元/千克，浅琥珀色碎仁接近 2.30 欧元/千克。美国有机浅色半仁欧洲离岸报盘约为 4.50 欧元/千克，而印度有机浅色半仁依然相对较高，约为 5.30 欧元/千克。
近期缺乏价格下跌叠加美国出货强劲，表明短期下行空间正日益受限。不过，鉴于 2024 年加州大产已经收获完毕，一旦需求再度转弱或出现积极的“抢在新季之前”抛售，涨势可能很快受限，尤其是对于低等级及工业用碎仁。
Supply & Demand
2025–26 贸易年度开局时，加州期末结转库存相对较高，但这一“缓冲垫”正被更为强劲的出货迅速消化。截至目前，总出货量已达到约 3.64 亿磅，高于上一年度同期的 3.29 亿磅。国内走货增至约 8,700 万磅，受零售、烘焙及食品加工需求增加支撑，同时出口发运也有所提升。
5 月份的出货更清晰地凸显了势头的转变。加州装运商 5 月份发运约 12,862 吨，而一年前仅为 5,558 吨，其中国内发运从约 5,229 吨跃升至 12,498 吨。出口虽然当月规模仍不大，约为 364 吨，但同比增长逾三倍，突显出需求改善是广泛性的，而非单一市场的短期拉动。
按目的地来看，出口表现喜忧参半。报告期内，对印度的出货量下滑约 15%，降至约 500 万磅，反映出竞争加剧以及当地供应可能增加。相比之下，对德国、意大利及若干亚洲市场的出口大幅增长，有助于支撑国际价格，并将销售从对价格愈发敏感的印度需求中多元化分散开来。
Fundamentals
在 2024 年加州产量可观（估计约 648,000 吨）的背景下，出货表现更为抢眼。在正常情况下，如此产量叠加高企的期初库存，通常会对价格造成更大压力。但当前强劲的国内及海外走货正在逐步重塑供需平衡，减轻沉重库存负担，同时改善装运商现金流。
季末基本面将主要由四大因素驱动：最终产量确认、仁果质量、新销售年度的出口需求以及剩余库存。任何质量问题或物流瓶颈都可能将需求转向其他产地，但目前加州仍具竞争力，尤其是在中高等级仁果领域。随着全球消费者愈发将坚果纳入健康零食和配料混合中，结构性需求增长持续为市场提供支撑。
Forecast & Trading Outlook
短期来看，美国强劲的消费与韧性的出口相结合，使得在下一季收获来临前，整体基调偏向支撑。尽管绝对库存水平仍处在相对舒适区间，但去库速度的加快降低了出现大幅价格回调的风险。市场关注点正逐步转向对即将到来的加州新季产量的早期评估，包括花期状况、坐果情况以及潜在天气对单产的影响。
在当前平衡格局下，相比深幅回落，市场更容易在任何负面生产消息下出现上行波动。不过，买家仍需注意，较高的期初库存仍可能在需求转弱或竞争坚果（尤其是杏仁和开心果）价格更具进攻性时抑制行情上行。
Trading recommendations
- 食品制造商和烘焙企业：在价格稳定且库存仍较充裕之际，考虑提前锁定部分 2026 年第四季度至 2027 年第一季度的需求，更应关注质量规格，而非试图抄到绝对价格低点。
- 欧洲和亚洲的进口商：利用当前相对稳定的格局，在产地之间分散布局加州与中国货源，在保持获取美国优质等级产品的同时，充分利用中国仁果具有竞争力的价格。
- 生产商和装运商：在新季供应前景更清晰之前避免过度压价出货；有纪律的销售节奏以及对仁果质量的重视，将是维持偏坚挺市场基调的关键。