随着美国带壳核桃出口激增、仁类价格企稳，核桃市场不断趋紧

本季美国带壳核桃装运量同比增长逾一倍，在土耳其和更广泛的中东及非洲地区强劲需求带动下，剩余旧作库存的可供量正在收紧。仁类装运增速相对温和，且中国和欧洲的仁类基准价格整体维持企稳至略偏强。 核桃市场正从供应过剩逐步走向更为平衡的状态。根据最新的加州数据，本季迄今带壳出口增长了114%，带壳总装运量已超过上年同期的两倍，其中土耳其、中东和北非吸收了大量货源。仁类出口同样增长，但节奏更为温和，使多个目的地仍维持较为宽松的仁类库存。以欧元计价的中、美核桃仁价格在7月呈横盘走势，这表明即便带壳市场情绪趋于坚挺，仁类买方仍掌握一定议价空间。

Prices

欧洲和亚洲现货核桃仁报价整体保持稳定。中国浅色1/4仁大连FOB在每公斤约3.3欧元，浅色碎仁约2.85欧元/公斤，浅色琥珀碎仁接近2.30欧元/公斤。来自美国和印度的有机浅色半仁继续保持溢价，在伦敦和新德里等主要枢纽FOB价大致在4.50–5.30欧元/公斤区间。

与7月初相比，这些仁类价格基准基本持平，在装运数据走强的背景下凸显出市场横盘格局。更明显的坚挺迹象出现在带壳端，来自土耳其和中东北非的积极出口采购收紧了近期可供量，并减少了美国旧作带壳货源的折扣报价。

Supply & Demand

本季美国带壳核桃装运量大幅增长，接近3亿磅，海外主要目的地需求走强是主要推动力。仅在5月，带壳装运量就达到1286.2万磅，超过去年同期555.8万磅的两倍。出口是主要驱动力，出口量从522.9万磅跃升至1249.8万磅，而国内带壳走货也稳健增长了11%。

本季迄今带壳装运量已超过去年的两倍。114%的出口增幅凸显出国际市场正在吸收此前的过剩。土耳其已跃升为主要买家，采购量接近增长5倍；同时，对中东和非洲的装运从3700万磅激增至1.83亿磅，增幅达395%，受阿联酋、阿尔及利亚、黎巴嫩、伊拉克和摩洛哥等市场强劲需求支撑。

地区表现并不均衡。欧洲带壳到货量下滑5%至5310万磅，反映出西班牙（下降13%）和印度（下降10%）需求走弱。对比之下，亚太出口小幅增长5%至3700万磅，其中对越南出口激增88%；北美跨境流量则增长44%，至1580万磅。这一贸易流向变化印证：土耳其及更广泛的中东北非地区，已经成为美国带壳核桃的关键增量需求引擎。

Fundamentals

核桃仁装运的增长节奏比带壳更为平稳。5月仁类装运量达到3926.7万磅，较去年的3181.5万磅增长23%。其中出口仁装运增长41%，而国内仁类走货仅增长2%，显示增量供应主要被出口渠道吸收。

本季迄今仁类出口较上年同期高出18%，其中国欧洲装运量增加24%，对中东和非洲的出口更是跃升76%。这进一步强化了这样一幅图景：中东北非对带壳和仁类的需求都十分强劲。同时，相比带壳略为温和的增长，以及部分市场仍有仁类库存的反馈，表明仁类供需仍较宽松，在当前阶段抑制了价格持续上行的动能。

从全球视角看，当前迹象显示，随着新季临近，大部分加州带壳货源已顺利销售完毕，而仁类库存仍处于充足区间。美国带壳核桃出口价格基准较作年早期低点已有回升，但尚未发出严重短缺信号。市场情绪正逐步从防御转向谨慎偏多，关注点转移到即将到来的2026/27作物产量规模，以及印度等慢速市场的需求能否复苏。

Weather & Crop Outlook

近期有关加州树坚果的评论普遍认为，核桃生长条件总体有利，过去数周未出现重大、突发性天气冲击。这支撑了对2026年较大产量的预期，如果需求增速跟不上，或再次带来下行压力。种植者担心，在需求仅渐进改善的背景下，大产量可能限制价格的持续大幅反弹。

在中国、智利等主要竞争产地，最近几天并未出现新的天气驱动型供应中断，足以在短期内明显收紧全球供给。因此，当前基本面更多由强劲的出口执行和区域需求格局主导，而非即时的作物压力。

Trading Outlook

• 带壳卖方（美国产地）： 来自土耳其和中东北非的强劲出口拉动，支撑对剩余旧作带壳采取更坚挺的报价策略。考虑减少远月折扣，聚焦向缺口区域的近期装运。
• 仁类卖方： 在仁类库存仍较充裕、价格整体稳定的背景下，维持竞争力依然关键，尤其是对部分偏弱的欧洲和南亚目的地。采用结构化报价（按量折扣、混级组合方案等）有助于加快库存消化。
• 买家及工业用户： 目前仁类价格稳定的窗口，为未来2–3个月锁定用量提供了机会，特别是来自中国和加州的优势等级产品。但在2026/27作物产量和品质信息更加明朗之前，应避免在更远期过度承诺。

3-Day Regional Price Indication (Directional)