霍尔木兹海峡僵局加深，特朗普拒绝与伊朗重启谈判，能源与航运前景更加黯淡

霍尔木兹海峡僵局加深，特朗普拒绝与伊朗重启谈判，能源与航运前景更加黯淡

美国总统唐纳德·特朗普宣称目前没有、也不计划与伊朗进行谈判，同时坚称在霍尔木兹海峡“开放且可正常运作”的情况下，美国海上封锁仍然有效，这进一步加剧了对海湾地区航运和能源流动的不确定性。伊朗领导层则否认华盛顿的立场，并释放信号称，在关键制裁和封锁问题得到解决之前，将事实上继续让海峡处于关闭状态。由此产生的外交僵局，可能会延长对原油和液化天然气（LNG）出口的干扰，使运费和保险成本维持在高位，并让大宗商品市场持续紧张不安。

上述言论发表之际，华盛顿与德黑兰在6月达成的一份临时谅解备忘录所设定的60天窗口期已经届满，却未能达成全面和平协议或一项稳固安排，以实现霍尔木兹海峡商业通行的正常化。尽管美国声称水雷已经清除、航道安全无虞，但通过该水道的油轮和散货船通行量依然远低于战前水平。近期报道引用的航运数据显示，海峡船舶数量仍大幅低于历史均值，凸显能源和大宗商品流动在操作层面和政治层面都仍面临风险。

对市场的直接影响

围绕霍尔木兹海峡状态的最新政治裂痕，正在为原油及成品油市场强化风险溢价，尤其是来自海湾地区的油种。由于伊朗表现出更具进攻性的姿态，并否认美国关于海峡开放的说法，船东和租家在安排需穿越这一“瓶颈”的装载计划时依然保持谨慎。采用海湾航线的油轮即期运价本已波动加剧，若外交关系进一步恶化，船东可能会要求更高的战争险保费，甚至完全回避该区域。

主要海湾出口国的液化天然气（LNG）与石油产品流量仍处于暴露状态。即便货物仍在移动，保险费用高企、绕航以及在更安全锚地的等待时间增加，都在推高流入亚洲和欧洲关键进口市场的到岸成本。交易员报告称，与海湾装货挂钩的部分远期实货窗口流动性趋薄、买卖价差扩大，反映出关于近期和邻近交期供应可得性的持续不确定性。

供应链中断

围绕霍尔木兹海峡是否真正“开放”的争议，使事实上处于“扰动状态”的通行格局得以延续，而非实现全面正常化。国际媒体援引的航运分析显示，通行量仍远低于战前日均水平，与油轮和LNG运营商持续保持谨慎的态度相一致。即便最近几天针对商船的攻击有限，也强化了风险认知，促使部分国有航运公司推迟或改道船舶。

在美国封锁和制裁框架下，伊朗港口运营仍受到限制。伊朗谈判代表要求在海峡完全重开之前，必须解除港口限制和石油制裁，并释放被冻结资产。这在事实上封顶了伊朗原油、凝析油和石化产品的出口能力，同时也增加了伊朗进口粮食、食品配料和工业原材料的难度。与此同时，邻近海湾港口则出现拥堵现象，区域出口商在调整装船计划时，试图将发运集中在安全形势和保险承保条件相对匹配的更窄时间窗口内。

可能受影响的大宗商品

• 原油（布伦特、迪拜、阿曼等油种） – 霍尔木兹海峡是多家海湾产油国的主要出口通道；任何真实或被感知到的封锁风险都将支撑更高的原油平价和价差结构，尤其是近月合约。
• 成品油（汽油、柴油、航煤、燃料油） – 海湾炼厂出口计划受扰，将收紧区域供需平衡，并可能扩大裂解价差，特别是面向欧洲和南亚的出口。
• LNG – 卡塔尔及其他区域LNG货物依赖霍尔木兹海峡；若安全担忧和运费上升持续，可能推高流入亚洲和欧洲主要接收站的到岸价格。
• 植物油和油粕 – 更高的燃油成本和更紧张的油轮运力推升棕榈油、大豆油及粕类运往中东和北非（MENA）及南亚的运费，相关成本可能部分传导至CIF价格。
• 谷物和饲料粮 – 依赖进口的海湾及区域买家，可能因运费和保险成本上升，以及潜在绕航效率下降，而面临小麦、玉米和大麦到岸成本走高的局面。
• 化肥 – 使用霍尔木兹海峡的海湾地区氮肥和磷肥出口商面临类似的物流和保险挑战，一旦出口量受限，将对国际基准价格形成支撑。

区域贸易影响

拥有替代航线或客户组合更为多元化的海湾出口国，可能获得相对优势。能够通过红海或地中海路线改道，或增加管道出口的生产商，可凭借更可靠的供应获取溢价。相较之下，伊朗受限的出口通道和持续的封锁，限制了其将油气资源货币化、以及进口食品和工业品的能力，从而加深其对愿意承担制裁风险的“友好”贸易伙伴的依赖。

在需求端，中国、印度、日本和韩国等主要亚洲原油与LNG进口国，将面临更高的采购和运费风险，可能会在可行范围内加快向大西洋流域、俄罗斯或非洲供应方的多元化调整。已经在重构油气供应链的欧洲买家，则必须将中东能源流入进一步受扰的可能性计入价格之中。依赖进口的中东和北非（MENA）经济体，随着航运保险和燃油溢价传导至谷物和植物油CIF价格，可能面临食品和饲料进口成本上升。

市场前景

短期内，霍尔木兹问题缺乏通向持久解决方案的进展，加之双方措辞日趋强硬，意味着原油、LNG及相关航运市场的地缘政治风险溢价将维持在高位。交易员大概率会维持防御性仓位，期权交易和期限价差将反映出海峡内航运事件重启或进一步操作限制的较高概率。如果在制裁缓解、封锁条件以及扫雷核查方面缺乏具体路线图，要恢复对通行量完全回到战前水平的信心将十分困难。

大宗商品市场参与者将密切关注美国或伊朗政策立场的任何变化，包括是否延长或替代6月临时协议的信号、第三方斡旋进展以及通过霍尔木兹的实时航运指标。海峡通行量持续回升、针对商船的攻击或威胁明显减少，以及关于海上封锁未来走向的明确信息，都是部分回吐风险溢价的关键触发因素。在此之前，波动率高企与价格阶段性急涨，仍将是能源及与航运相关农产品市场的核心情景。

CMB 市场洞察

对于大宗商品交易商和食品行业采购方而言，美国与伊朗围绕霍尔木兹的最新僵局再次印证：海湾地区的地缘政治风险将在整个第四季度继续成为定价、基差和物流决策的关键变量。即便核心农产品供应基本面尚属充足，与能源挂钩的成本压力——包括燃油价格、运费和保险费用——仍将影响面向中东和北非及南亚市场的谷物、油籽、植物油和化肥的到岸价格。

在策略层面，市场参与者应对与海湾相关航线的敞口进行压力测试，在可行范围内实现起运地和目的地多元化，并在采购和套期保值策略中计入更高且更持久的物流溢价。在尚未建立可核查且持久的框架以保障霍尔木兹海峡安全且符合制裁要求的通行之前，该地区将继续是能源和农业供应链结构性波动的关键来源。