黑海冲击抬升饲料谷物价格底部，大麦市场趋于企稳

在此前一轮上涨后，大麦价格正趋于稳定，澳大利亚 SFE 饲料大麦期货基本持平至略有走强，欧盟现货价格则在小麦带动下小幅走高，此前黑海谷物出口受到严重扰动。小麦走强以及全球饲料谷物供需平衡趋紧为大麦提供支撑，即便近期大麦现货成交量依然偏淡。 随着对俄罗斯黑海港口（包括新罗西斯克）的攻击升级，全球谷物贸易流动受到冲击，当地所有主要粮食码头已暂停或限制装船。这推动小麦期货大幅走高，并托举包括大麦在内的欧盟饲料谷物价格，因进口商被迫寻找替代来源。对大麦而言，冲击是间接但具有实质性的：小麦在饲料配方中的竞争加剧，而欧盟和黑海大麦出口面临更高的物流风险溢价。短期内，大麦价格走势所获得的支撑高于其自身基本面所能解释的水平，但收获压力和平淡的出口需求仍在限制上涨空间。

Prices

澳大利亚 SFE 饲料大麦 2026 年 9 月至 2027 年 7 月合约在每吨 296–303 澳元的窄幅、略向上倾斜区间内运行，2026 年 8 月 26 日远月合约小幅上涨约 1.5 澳元/吨（+0.5%），但无成交量，显示市场坚挺却缺乏流动性。更远期的 2028 年 1 月和 2029 年 1 月合约标价在 313.5–315 澳元/吨附近，同样略有走高，反映出温和的看涨预期，但并无恐慌性买盘。

按约 1.65 AUD/EUR 的汇率折算，当前 SFE 折算价指向澳大利亚近月饲料大麦约 180–185 欧元/吨，与走强的欧盟基准价格大致一致。近期欧盟饲料大麦报价约为 2026 年 8 月交货 193 欧元/吨，同比上涨近 19%，环比接近 10%，印证了在更强谷物板块带动下，欧洲饲料大麦价格整体呈上行趋势。

在现货现金市场，最新报价显示，乌克兰饲料大麦（FOB/FCA）基本持稳略软，而德国 EXW 报价在 8 月期间逐步走高，表明相较黑海产地，欧盟内陆价格正温和走强。

Supply & Demand

在北半球收割进展总体尚可之后，全球大麦供需平衡依然相对宽松，但黑海物流受到冲击正在收紧短期可用出口供应。无人机袭击以及随后对新罗西斯克等关键俄罗斯码头的停运，重创了此前承担黑海大量谷物（包括大麦）出口的物流通道。

与小麦相比，大麦在满足埃及及更广泛中东北非招标需求方面的暴露程度较低，但黑海饲料大麦在许多目的地仍与欧盟和澳大利亚产地直接竞争。随着俄罗斯经亚速–黑海流域的装运“几乎停止”，买家正日益考虑在 2026 年第四季度和 2027 年初采用欧盟、并可能包括澳大利亚的供应，尤其是面向北非和中东饲料项目的采购。

在欧盟内部，法国软小麦作物的蛋白和容重表现强劲，提升了小麦在饲料配方中的吸引力，导致部分市场从大麦进一步转向小麦。这虽然抑制了大麦国内消费增长，但也通过饲料企业在不同谷物间的套利行为，使大麦定价与不断走高的小麦市场更加紧密挂钩。当前欧盟小麦出口流量仍落后于去年，但法国数据不完整意味着存在潜在出口能力，从而强化了这种竞争格局。

Fundamentals & External Drivers

大麦市场情绪更多是由跨品种因素而非大麦本身消息所主导。随着俄乌冲突升级，包括威胁加大对基辅的导弹打击，以及确认新罗西斯克主要粮食码头受损、关键设施谷物装船被叫停，小麦期货大幅飙升。 这促使进口商从黑海多元化采购来源，从而为包括大麦在内的所有饲料谷物提供支撑。

金融投资者已大幅增加在欧洲制粉小麦期货和期权中的净多头头寸，而商业套保盘则扩大净空头，显示大量投机性多头资金涌入谷物板块。通过相对价值套保及饲料配方联动，这种投机性支撑外溢至饲料大麦，即便现货供应仍相对充裕，也在强化当前价格底部。

在运费和物流方面，更高的风险溢价以及对进入黑海港口船舶可能施加的保险限制，实际上抬高了黑海谷物的到岸成本。虽然部分俄罗斯谷物正通过波罗的海及其他替代通道改道出口，但运力约束和更长航程限制了短期内可实际改道的大麦数量，从而进一步支撑欧盟和澳大利亚 FOB 报价。

Weather Outlook (Key Barley Regions)

在短期展望中，天气属于次要驱动因素，因为北半球大麦收割大多已经完成或进入最后阶段。在黑海地区，低压系统正影响东部海域，带来不稳定天气，但尚未出现足以在未来几天显著改变 2026 年作物前景的大范围、持续性极端情况。

在西欧和中欧，当前预报显示气温季节性温和、间歇性阵雨，有利于后期田间作业和第二季作物建立，但对已收获的大麦影响总体中性。在澳大利亚，大麦作物生长进程及任何潜在干旱忧虑将在年内稍晚对全球供需变得更为关键；目前的期货曲线表明，市场在密切关注但尚未将重大减产风险计入价格。

Trading Outlook

• 饲料终端用户（欧盟及中东北非）： 考虑提前锁定部分 2026 年第四季度至 2027 年第一季度的大麦采购，特别是在替代谷物与波动性较大的小麦高度挂钩的情况下。黑海中断及小麦中的投机多头可能会在库存仍相对充裕的情况下，仍然为大麦维持较坚挺的价格底部。
• 生产者（欧盟及黑海地区）： 利用当前相对较 8 月初更强的价位，在价格反弹时分批增加近月销售，同时保留部分上行敞口，以防黑海物流在冬季进一步趋紧。
• 贸易商及粮商： 密切关注小麦–大麦价差与运费风险溢价。根据饲料需求，在大麦与小麦之间调整目的地可能带来机会，一旦黑海报价延迟或风险成本更高，欧盟及澳大利亚货源有望在部分市场获得份额。

3‑Day Directional View (EUR‑Denominated)

• 欧盟内陆饲料大麦（德国、法国）： 未来 3 天略偏坚挺，有望跟随小麦走强以及高企的黑海风险溢价。
• 黑海大麦（乌克兰/俄罗斯，以欧元计价的 FOB 等价）： 震荡偏稳至温和走高，受制于流动性有限、买卖价差较宽以及港口中断持续。
• 澳大利亚 SFE 挂钩大麦（折算为欧元）： 整体平稳，远月合约略有上行倾向，因全球买家重新评估 2026/27 年度供应选项。