黑海扰动限制跌势，德国饲料大麦回落

德国北部饲料大麦价格小幅走低，但仍受到黑海出口风险再度升温以及欧盟饲料需求稳健的支撑。国内到厂价已自上周高位回落，但与乌克兰货源之间的价差在很大程度上被黑海地区不断上升的物流与安全溢价所抵消。 过去两周，德国饲料大麦EXW Drentwede价格在7月底急涨之后略有回落，当前约为0.21欧元/公斤，反映出新季供应充裕以及具有竞争力的替代饲料粮。与此同时，俄罗斯对敖德萨地区基础设施的袭击加剧，以及乌克兰主要黑海港口一度暂停商船靠泊，令黑海粮食价格嵌入风险溢价，从而限制了欧盟大麦进一步下跌空间。 德国北部天气总体有利于收割推进，短期内或带来额外的实物供应，但尚未造成明显的产量压力。

Prices

德国饲料级大麦（最大水分14%，EXW Drentwede）目前约为0.21欧元/公斤，较7月底峰值下跌约2%，略高于7月中旬水平，表明整体偏强的7月行情中出现了幅度较浅的技术回调。

来自敖德萨及内陆集散点的乌克兰饲料大麦报价名义上仍明显更低，但由于对敖德萨地区港口及物流基础设施的袭击，以及黑海港口商船挂靠中断所导致的运费、战争风险保险和物流延误加重，其成本压力正不断上升。 这正在缩小乌克兰大麦运抵欧盟目的地后的有效到岸折扣。

Supply & Demand

欧盟大麦基本面整体较为宽松，最新官方预估仍指向2025/26年度欧盟大麦产量和饲料消费均高于前几年，在出口保持偏强的情况下，总体供应依然充足。 在德国，冬大麦收割在北部主产区进展顺利，正向饲料渠道持续补充新粮。

乌克兰仍是国际市场饲料大麦的关键边际供应国，尤其是面向中东和中国。最新分析表明，尽管乌克兰2026/27年度大麦种植面积可能略有下降，只要物流条件允许，在中国需求强劲支撑下，其出口潜力预计仍将保持稳健。 然而，围绕敖德萨港的安全风险持续存在，正在削弱这些出口流的可靠性，并可能周期性地将需求重新拉回欧盟货源。

Weather & Harvest Outlook (DE Focus)

针对德国北部（下萨克森/不来梅地区）的短期天气预报显示，未来几天以干燥到局部多云为主，只有零星小阵雨，气温温和，总体有利于大麦收割扫尾及收后物流。 大部分产区土壤墒情尚可，目前阶段的单产担忧有限。

在天气总体稳定、收割顺利推进的背景下，近月实物供应将有所改善，尤其是饲料品质货源。这通常会对本地现货价格形成温和下压，但任何剧烈下跌都很可能被黑海地区外部风险以及整体偏坚挺的饲料粮品种所对冲。

Key Drivers & Fundamentals

• 欧盟供需平衡表：欧盟大麦产量及饲料消费增加，使库存保持宽松但不至于过剩，在出口需求未明显加速的前提下，价格倾向于高位震荡偏弱。
• 黑海物流风险：俄罗斯袭击升级以及由此导致的乌克兰黑海港口商船靠泊暂停，正在推高战争风险溢价，并可能阶段性限制敖德萨的大麦出口。
• 乌克兰出口潜力：中期预测仍然看好乌克兰大麦出口能力，尤其是在中国需求保持活跃的情况下；若安全局势改善，该国供应可能再度对欧盟价格施加下行压力。
• 竞争性饲料谷物：与黑海局势相关的全球小麦价格波动正向饲料大麦传导，限制了大麦价格相对小麦和玉米出现明显背离的空间。

Trading Outlook & 3-Day Price View

• 对德国农户：在EXW饲料大麦价格回升至约0.21欧元/公斤附近时，可考虑分批逢高销售，尤其在库容紧张的情况下。同时建议保留部分数量暂不定价，以应对地缘政治风险仍有可能在夏末继续支撑价格的情形。
• 对饲料采购方：利用当前收割压力带来的回落锁定短期采购需求，同时保持四季度采购上的灵活性，因为乌克兰出口一旦再遭扰动，市场可能再度趋紧并推升欧盟产地价格。
• 对贸易商：密切关注德国EXW与乌克兰CPT/FOB之间的价差；若黑海物流瓶颈进一步侵蚀乌克兰大麦输往近邻欧盟目的地的表面价差优势，可能出现跨产地套利机会。

3日方向性展望（以欧元计，仅方向判断）：

• 德国（北部地区EXW）：略偏弱至横盘（轻微收割压力）。
• 乌克兰（敖德萨地区CPT/FOB）：横盘，若再现航运中断或安全事件则存在上行风险。
• 欧盟近月饲料大麦基准：横盘，整体跟随小麦波动及黑海相关新闻。