Кукуруза балансирует между более жесткими запасами в США и рисками экспорта из Черноморского региона

Рынок кукурузы торгуется в узком, но поддержанном диапазоне: более жесткий баланс в США и экспортный спрос компенсируют давление со стороны расширяющегося предложения из Южной Америки и неопределенности вокруг украинского экспорта. В последние сессии международные цены слегка укрепились: фьючерсы на кукурузу на Euronext и CBOT немного подрастают, в то время как кукуруза на бирже Dalian в целом стабилизировалась. Поддержку оказывают устойчивые экспортные продажи старого урожая из США, пониженный прогноз конечных запасов и погодные риски в поясе кукурузы США и в отдельных регионах Европы. Одновременно массивные урожаи в Южной Америке и лишь частично функционирующая черноморская логистика меняют глобальные торговые потоки и ограничивают потенциал сильных ралли.

Цены

Кукуруза Euronext с поставкой в ноябре 2026 г. котируется около 252,75 EUR/т, тогда как контракт нового урожая на ноябрь 2027 г. заметно ниже — примерно 225,25 EUR/т, что отражает ожидания некоторого ослабления напряженности предложения в более отдаленной перспективе. На CBOT ближайший сентябрьский контракт 2026 г. торгуется около 460 USc/bu, а декабрьский 2026 г. — около 485 USc/bu; оба немного выше за день, что отражает несколько более уверенный международный тон. Кукуруза Dalian (DCE) остается сравнительно ровной, что подчеркивает пока что комфортный баланс на внутреннем рынке Китая.

Физический рынок отражает структуру фьючерсов. Немецкая фуражная кукуруза (EXW) укрепилась примерно до 292 EUR/т, а французская кукуруза FOB торгуется около 240 EUR/т. Украинская кукуруза с отгрузкой из Одессы остается резко дисконтированной — примерно 170–180 EUR/т в эквиваленте FCA/FOB, что отражает как обильное местное предложение, так и значительные премии за экспортные и логистические риски.

*CBOT, переведено из USc/bu в EUR/т, ориентировочно.

Спрос и предложение

Текущую ценовую поддержку в основном формирует фактор предложения. Баланс кукурузы в США ужесточился на фоне снижения прогнозных конечных запасов и устойчивого экспортного спроса, особенно на старый урожай. Недельные экспортные продажи старого урожая из США достигли около 410 700 т за неделю по 6 августа — максимума за пять недель, при этом основные покупки пришлись на Испанию (257 600 т) и Мексику (74 000 т). Это подчеркивает, что американская кукуруза остается конкурентоспособной, несмотря на обилие предложения на мировом рынке.

Продажи нового урожая по экспорту — слабое звено: за последнюю неделю они снизились до примерно 924 500 т, минимума за три недели и почти на 55% ниже уровня прошлого года. Это отражает осторожность покупателей на фоне крупных предстоящих поставок из Южной Америки и сохраняющейся макроэкономической неопределенности. Тем не менее структурно более жесткий баланс в США ограничивает потенциал снижения цен по ближайшим контрактам, пока экспортный спрос остается устойчивым, а погодные риски сохраняются.

Фундаментальные факторы: Америки vs. Черное море

Южная Америка остается основным медвежьим противовесом. Прогноз урожая кукурузы в Аргентине на 2025/26 гг. повышен с 68 до 70,5 млн т за счет большей, чем ожидалось, посевной площади; при этом около 75% площадей уже убрано, несмотря на задержки, вызванные необычно теплой и влажной погодой в июле. На 2026/27 гг. предварительные оценки по‑прежнему указывают на масштабный урожай в 66 млн т, даже с учетом прогнозируемого сокращения посевной площади на 7,3%. В Бразилии госагентство CONAB увеличило прогноз урожая кукурузы на 1,23 млн т — почти до 143 млн т, включая около 111 млн т кукурузы второго урожая (сафринья).

Сигналы из Черноморского региона неоднозначны. Украина экспортировала около 1,403 млн т кукурузы с начала маркетингового года 2026/27 по 14 августа — почти на 70% больше года ранее и, впервые, превысив объем экспорта пшеницы за тот же период. Однако в августе отгрузки резко замедлились: за первые две недели вывезено лишь около 348 000 т всех зерновых, поскольку морская логистика вновь испытывает давление, а альтернативные маршруты с трудом компенсируют потери. На фоне приближающегося рекордного урожая кукурузы в Украине и ограниченных морских экспортных возможностей значительная часть этого объема может остаться заблокированной внутри страны или продвигаться медленно по более дорогим маршрутам, поддерживая слабую украинскую базисную цену, но ограничивая фактическое предложение на мировом рынке.

Погода и состояние посевов

Грозовые дожди недавно прошли по отдельным районам пояса кукурузы США, улучшив влажность почвы в ряде зон, в то время как другие регионы по‑прежнему сталкиваются с эпизодической жарой. Рынок остается чувствительным к любым признакам затяжного стрессового периода в фазу налива зерна. В Европе сохраняющаяся жара в ключевых районах выращивания кукурузы усилила неопределенность по урожайности, особенно на юго‑западе и в центральной части региона, хотя некоторые зоны дальше на север и восток выигрывают от более благоприятной обеспеченности влагой.

В Южной Америке сочетание теплых и влажных условий в Аргентине замедлило темпы уборки, но в итоге поддержало потенциал урожайности, тогда как урожай сафриньи в Бразилии в основном уже сформирован и лежит в основе очень высокого прогноза производства. Таким образом, погодный риск для глобального предложения в краткосрочной перспективе в большей степени сконцентрирован в Северном полушарии — прежде всего в США и отдельных районах Европы, а не в Южной Америке.

Прогноз и торговый взгляд

На фоне более жесткого баланса в США, сильных недавних экспортных продаж старого урожая и растущей неопределенности относительно того, какой объем украинской кукурузы достигнет мирового рынка, международные цены в ближайшей перспективе, вероятно, останутся поддержанными, но ограниченными рекордным предложением из Южной Америки. Форвардная кривая на Euronext, где контракты 2027 г. торгуются заметно ниже ближайших уровней 2026 г., указывает на то, что рынок уже закладывает в цены некоторую среднесрочную разгрузку предложения и более мягкие цены в случае нормализации логистики.

• Покупатели фуража (ЕС): Рассмотрите поэтапное хеджирование потребностей на IV кв. 2026 г. – I кв. 2027 г. на Euronext, пока ближайшие фьючерсы держатся около 250 EUR/т, но избегайте избыточного покрытия потребностей после середины 2027 г. с учетом крупных урожаев в Южной Америке и потенциального ослабления нарушений в Черноморском регионе.
• Производители (ЕС/Украина): Используйте текущую относительную силу ближайших контрактов для фиксации маржи по части ожидаемого урожая 2026/27 гг. В Украине сфокусируйтесь на базисе и логистических рисках: хранение на ферме и опциональность между сухопутными маршрутами и путями через Дунай будут ключевыми.
• Трейдеры: Внимательно следите за данными по экспортным продажам США, новостями о судоходстве в Черном море и погодой в Европе. Спреды между контрактами Euronext 2026 и 2027 гг., а также между американским и украинским происхождением, вероятно, останутся волатильными и могут предложить возможности для относительной стоимости.

3‑дневный ценовой ориентир

• Euronext (Nov 2026): Боковое движение с легким повышением вокруг 250–255 EUR/т, при этом внутридневная волатильность будет определяться новостями о погоде и Черноморском регионе.
• CBOT (Dec 2026, в пересчете в EUR): Умеренная поддержка в краткосрочной перспективе, ориентировочно в диапазоне эквивалента 170–175 EUR/т, в ожидании новых данных по экспорту США и состоянию посевов.
• Физический рынок ЕС и Черного моря: Ожидается сохранение премии на немецкую и французскую спотовую кукурузу по сравнению с украинскими предложениями; украинский базис, вероятно, останется слабым, но чувствительным к заголовкам новостей на фоне продолжающихся нарушений логистики.