Кукуруза под давлением: девятимесячный минимум на фоне обвала нефти и перехода фондов в чистый шорт

Фьючерсы на кукурузу торгуются у более чем девятимесячного минимума после резких распродаж, спровоцированных предварительным рамочным соглашением США и Ирана, обвалом цен на нефть и все более комфортными ожиданиями по глобальному предложению. Цены на кукурузу с трудом находят ценовое дно, поскольку энергетические рынки снимают военные премии, а погодные и посевные данные указывают на обильное предложение фуражного зерна вплоть до 2026/27 гг. Предварительная сделка между США и Ираном о прекращении военного конфликта, повторном открытии Ормузского пролива и смягчении санкций резко обрушила нефть, убрав важный фактор поддержки кукурузы через ожидания спроса на этанол. Одновременно рекордные или близкие к рекордным урожаи в Бразилии и Аргентине, а также в целом благоприятная погода в США усиливают «медвежий» настрой. Базис и физические цены в Европе и Черноморском регионе остаются слабыми, но относительно стабильными, при этом покупатели хорошо закрыты по ближним потребностям.

Prices & Spreads

На CME/CBOT наиболее торгуемый декабрьский контракт на кукурузу 2026 г. торгуется около 437 USc/bu, рядом с контрактным минимумом; ближний июль — около 409 USc/bu, оба снижаются примерно на 0,7–0,9% за день. При ориентировочном курсе EUR/USD 1,08 это означает бенчмарк‑уровни кукурузы CBOT порядка 148–158 EUR/т. Фьючерсы на кукурузу Euronext в Париже держатся в относительно узком диапазоне: август 2026 г. около 212,75 EUR/т, ноябрь 2026 г. — 204,00 EUR/т и март 2027 г. — 208,75 EUR/т; все без изменений в последней сессии, но близко к недавним минимумам.

На физическом рынке недавние индикации предложений показывают французскую желтую кукурузу FOB около 0,26 EUR/кг (≈260 EUR/т) и украинскую кукурузу FOB Одесса около 0,183 EUR/кг (≈183 EUR/т), при предложениях фуражной кукурузы FCA из Украины примерно 0,25 EUR/кг (≈250 EUR/т). Украинская фуражная кукуруза CPT торгуется около 0,19 EUR/кг (≈190 EUR/т), что подчеркивает широкий региональный спред, но в целом мягкий тон рынка. Органический кукурузный крахмал FOB Индия остается на повышенных уровнях — около 1,33 EUR/кг (≈1 330 EUR/т), оставаясь оторванным от слабости рынка массового фуража.

Supply & Demand Drivers

Непосредственным катализатором очередной волны снижения стало сообщение о том, что представители США и Ирана достигли рамочного соглашения о прекращении конфликта, снятии американских санкций и повторном открытии Ормузского пролива для судоходства. Это резко обрушило цены на нефть и убрало важную геополитическую премию за риск из аграрных рынков, особенно по кукурузе через канал этанола. Более низкие цены на энергоносители снижают производственные затраты, но одновременно умеряют ожидания спроса, связанного с биотопливом, что в сумме воспринимается медвежьим фактором для фьючерсов на кукурузу.

С точки зрения предложения июньский отчет USDA и последние данные по Южной Америке подтверждают высокую урожайность и крупные сборы как в Аргентине, так и в Бразилии, усиливая ожидания обильного мирового предложения кукурузы. Урожай зерна в Бразилии в сезоне 2025/26 прогнозируется на рекордном уровне 358,6 млн тонн, при этом первый урожай кукурузы показывает рекордную продуктивность, а Аргентина также сообщает о высоких текущих результатах уборки. В сочетании с в целом хорошим состоянием посевов в США на входе в лето это ведет к прогнозам конечных запасов на 2026/27 гг. выше прежних ожиданий рынка и давит на цены.

Экспортный спрос остается устойчивым, но не выдающимся. В сезоне 2025/26 совокупные экспортные обязательства США в объеме 82,77 млн тонн уже достигают около 98% последнего прогноза экспорта USDA, что соответствует среднему показателю за пять лет на данный момент сезона. Фактические отгрузки в 64,5 млн тонн покрывают примерно 76% прогноза, что немного отстает от типичного темпа в 78%, указывая на отсутствие острой напряженности в ближней экспортной логистике. Продажи новой культуры выглядят более обнадеживающе — 4,12 млн тонн, примерно на 32% выше уровня прошлого года, но этого все еще недостаточно, чтобы компенсировать давление от нарастающих глобальных переходящих запасов.

Market Positioning & Fundamentals

Наиболее заметным недавним событием стало быстрое перераспределение спекулятивного капитала. За две недели по 9 июня финансовые инвесторы совершили крупнейший с начала сбора данных в 2006 г. двухнедельный разворот в сторону коротких позиций по фьючерсам и опционам на кукурузу. Управляемые фонды перешли из чистого лонга в чистый шорт примерно на 5 325 контрактов, в основном за счет открытия около 92 863 новых коротких позиций, при этом было закрыто лишь около 27 544 длинных контракта. Эта агрессивная наращиваемая короткая позиция подчеркнула медвежью убежденность рынка после новостей о рамочном соглашении США и Ирана и подтверждения крупных мировых запасов.

С фундаментальной точки зрения, экспортные обязательства США, уже близкие к сезонным нормам, и небольшой лаг по темпам отгрузок указывают на комфортную доступность, тогда как повышение USDA оценок производства в Бразилии и Аргентине в июньском WASDE еще больше увеличивает глобальный балансный «буфер». Одновременно снижение геополитических рисков на Ближнем Востоке уменьшает вероятность новых энергообусловленных шоков предложения для рынка удобрений и логистики в ближайшей перспективе. Однако значительная чистая короткая позиция спекулянтов также повышает риск резких ралли за счет покрытия шортов, если погодные или геополитические условия начнут ухудшаться.

Weather & Crop Outlook

Текущие погодные условия в поясе кукурузопроизводящих штатов США в целом способствуют высокому потенциалу урожайности, при этом в краткосрочных прогнозах не просматривается масштабных стрессовых явлений. Прогнозы на ближайшие дни предполагают в основном сезонные температуры и достаточное увлажнение, с лишь локальными очагами засухи, которые пока не оказали существенного влияния на рейтинги посевов. Это укрепляет ожидания нормального или выше тренда урожая кукурузы в США осенью, усиливая картину мирового профицита.

В Южной Америке основная чувствительная к погоде фаза текущего цикла в значительной степени пройдена, а высокие фактические урожайности в Бразилии и Аргентине подтверждают, что ранние погодные риски не привели к существенным потерям производства. По мере продвижения уборки и нормальной работы логистики экспортные излишки из обеих стран сохранятся на высоком уровне во втором полугодии 2026 г., поддерживая жесткую конкуренцию для экспортеров из США и Европы.

Trading Outlook & Strategy

• Bias: Кратко‑ и среднесрочный взгляд остается умеренно до уверенно медвежьим, пока рамочное соглашение США‑Иран действует, нефть остается на пониженных уровнях, а погода благоприятна.
• Producers: Рассмотреть поэтапное наращивание хеджей на росте к недавним уровням сопротивления по декабрьским контрактам CBOT и ноябрьским контрактам Euronext, используя опционы для сохранения части апсайда на случай погодных всплесков.
• Consumers (feed, starch, livestock): Использовать текущую слабость для продления покрытия на 4 кв. 2026 г. и 1 кв. 2027 г., особенно по высококачественным происхождениям с умеренным базисным риском; дробить покупки, чтобы извлечь выгоду из возможного дальнейшего снижения в случае углубления спекулятивных шортов.
• Traders: Внимательно отслеживать спекулятивное позиционирование; при сильной короткой позиции фондов краткосрочные тактические лонги вблизи контрактных минимумов могут быть привлекательны, если прогнозы начнут указывать на более жаркие/сухие периоды или появятся признаки задержек либо разворота по соглашению США‑Иран.

3‑Day Price Indication (EUR)